期货市场何以很少发生内幕交易?——基于法和经济学的分析
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摘要
与证券内幕交易相对频发相比,期货内幕交易较为少见,其可能原因在于:一是期货市场与证券市场在法制基础、市场结构方面存在较大差异,内幕交易作用于期货市场和证券市场的路径不同,期货内幕信息主要来源于某个行业或市场,且通常具有极大的不确定性;二是期货内幕交易可能与其他违法行为存在想象竞合或法条竞合,在执法和司法实践中可能排除有关期货内幕交易法律的适用;三是期货内幕信息的获取难度较大、不确定性较高,加之期货交易的风险性较高,期货内幕交易一般不具有经济上的合理性。若未来我国市场引入个股期货、个股期权、信用违约互换等金融衍生工具,鉴于其内幕交易的运作机制与证券内幕交易具有很强的相似性,期货内幕交易的发生几率可能上升。为此,有必要结合我国期货市场创新进程,加强对特定期货品种内幕交易的防范,维护期货市场的正常秩序,促进期货市场健康发展。
引文
[1] Verstein A. Insider Trading In Commodities Markets[J]. Va. L. Rev, 2016(102).
[2] Bondi B J. The Law of Insider Trading:Legal Theories, Common Defenses, and Best Practices for Ensuring Compliance[J].N. Y. J. L&Bus, 2011(8).
[3] Commodity Futures Trading Commission. Study Of The Nature, Extent And Effects of Futures Trading By Persons Material, Nonpublic Information[R].1984.
[4] Levene D B. Credit Default Swaps and Insider Trading[J], Va. L.&Bus. Rev, 2012(7).
[5] Bigman D, Goldfarb D, Schechtman E. Futures Market Efficiency and the Time Content of the Information Sets[J]. Journal of Futures Markets, 1983(3).
[6] Langevoort D C. Insider Trading:Regulation, Enforcement, and Prevention[M]. 1999.
[7] Scopino G. The Questionable Legality of High-speed “pinging” and “Front Running in the Future Markets”[J]. Conn. L. Rev, 2015(47).
[8] Loss L, Seligman J. Fundamentals of Securities Regulation[M].1998.
[9]段磊.日本证券内幕交易规制的最新动态及借鉴——以2013年《金融商品交易法》修订为线索[J].证券市场导报, 2014(6).
[10]董新义.韩国资本市场法上内幕交易规制研究[J].河北法学,2012(2).
[11]傅穹,曹理.内幕交易规制的立法体系进路:域外比较与中国选择[J].环球法律评论,2011(5).
[12]高基生.德国最高法院对“抢帽子交易案”的判决及其启示[J].证券市场导报,2006(9).
[13]贺绍奇.美国商品期货内幕交易法的最新发展及内幕交易第一案[J].期货及衍生品法律评论,2018(1).
[14]廖瞰曦,陈秧秧.证监会内幕交易处罚案例研究——以59个内幕交易处罚为例[J].证券法苑,2013(2).
[15]李明良,李虹.期货内幕交易的内涵:以美国为中心的考察[J].证券法苑, 2014(4).
[16]彭鲁军,陈亦聪.股票期权内幕交易法律规制之检视与思考[J].证券法苑, 2014(4).
[17]杨亮.内幕交易论[M].北京大学出版社,2001.
[18]钟维.期货内幕交易:理论阐释与比较法分析——兼论我国期货法之内幕交易制度的构建[J].广东社会科学,2015(4).
(1)根据《证券法》第74条,证监会补充规定的其他证券交易内幕信息知情人包括:一是发行人、上市公司;二是发行人和上市公司的控股股东、实际控制人控制的其他公司及其董事、监事、高级管理人员;三是上市公司并购重组参与方及其有关人员;四是因履行工作职责获取内幕信息的人;五是《证券内幕交易行为认定指引(试行)》第1项及前述规定的自然人的配偶。此外,证监会还将因亲属关系获取内幕信息的人,以及利用骗取、套取、偷听、监听或者私下交易等非法手段以及通过其他途经获取内幕信息的人纳入内幕信息知情人范围。
(2)“抢帽子交易”是指证券公司、证券咨询机构、专业中介机构及其工作人员,提前买入或持有相关证券,然后通过对该证券作出评价、预测或者投资建议等方式加以推荐,诱骗不明真相的投资者跟风进场,待证券价格上涨之后再抛售获利出场。
[2] Bondi B J. The Law of Insider Trading:Legal Theories, Common Defenses, and Best Practices for Ensuring Compliance[J].N. Y. J. L&Bus, 2011(8).
[3] Commodity Futures Trading Commission. Study Of The Nature, Extent And Effects of Futures Trading By Persons Material, Nonpublic Information[R].1984.
[4] Levene D B. Credit Default Swaps and Insider Trading[J], Va. L.&Bus. Rev, 2012(7).
[5] Bigman D, Goldfarb D, Schechtman E. Futures Market Efficiency and the Time Content of the Information Sets[J]. Journal of Futures Markets, 1983(3).
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[9]段磊.日本证券内幕交易规制的最新动态及借鉴——以2013年《金融商品交易法》修订为线索[J].证券市场导报, 2014(6).
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[12]高基生.德国最高法院对“抢帽子交易案”的判决及其启示[J].证券市场导报,2006(9).
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[18]钟维.期货内幕交易:理论阐释与比较法分析——兼论我国期货法之内幕交易制度的构建[J].广东社会科学,2015(4).
(1)根据《证券法》第74条,证监会补充规定的其他证券交易内幕信息知情人包括:一是发行人、上市公司;二是发行人和上市公司的控股股东、实际控制人控制的其他公司及其董事、监事、高级管理人员;三是上市公司并购重组参与方及其有关人员;四是因履行工作职责获取内幕信息的人;五是《证券内幕交易行为认定指引(试行)》第1项及前述规定的自然人的配偶。此外,证监会还将因亲属关系获取内幕信息的人,以及利用骗取、套取、偷听、监听或者私下交易等非法手段以及通过其他途经获取内幕信息的人纳入内幕信息知情人范围。
(2)“抢帽子交易”是指证券公司、证券咨询机构、专业中介机构及其工作人员,提前买入或持有相关证券,然后通过对该证券作出评价、预测或者投资建议等方式加以推荐,诱骗不明真相的投资者跟风进场,待证券价格上涨之后再抛售获利出场。
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