公司治理与企业经营绩效的关系研究
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摘要
1997年爆发的亚洲金融危机使许多国家经济受到重创,特别是在2001年底陆续爆发的安然、世界通讯案,更引起全球的关注。究其原因,在很大程度上都归结为公司治理的问题。近年来,我国证券市场也发牛了许多重大的事情,PT水仙的“凋谢”,使上市公司退市成为现实;郑百文、猴王等丑闻的暴露,让人们震惊之余仍心有余悸。由此可见,加强公司治理已经成为全球的共性问题。当前中国经济正处在体制转轨时期,同时又面临经济全球化,完善公司治理任务更加艰巨。
山东上市公司作为中国区域经济的一部分,既有自己的特点,也有国内上市公司的共性。本文从我国上市公司治理的发展历程入手,借鉴国内外公司治理的经验,结合我国公司治理的现状,就山东上市公司治理与经营绩效问题进行了研究,同时采用因子分析方法对山东部分上市公司的财务报表的数据进行了分析。从股权结构、董事会、高管人员薪酬等方面进行了分析,并提出了完善山东上市公司治理的建议与对策。
全文共分七部分。第一部分,说明选题的缘由、研究的必要性及现实意义。第二部分,介绍了公司治理的相关概念,分析了公司治理与经营绩效之间的关系。第三部分,回顾了我国上市公司治理的发展历程,总述了中国上市公司治理的现状。第四部分,介绍了山东上市公司的发展水平和运行特点,分析了山东上市公司治理的现状。第五部分,运用因子分析评价方法和模型对山东上市公司的经营绩效进行了分析。第六部分,运用多元线性回归模型对山东上市公司治理与经营绩效的关系进行了实证分析。第七部分,针对山东上市公司治理中存在的问题,提出了一些改善的建议和对策。
本文的主要结论及创新。通过实证分析发现,山东上市公司第一大股东持股比例与经营绩效成正相关关系,第二到第三大股东的持股集中度与经营绩效也成正相关关系,这说明山东上市公司股权结构比较合理。独立董事比例与经营绩效不相关,这说明山东独立董事制度并未真正发挥其作用。本文的创新之处在于:国内以往的研究主要以整个证券市场或某一行业的上市公司为研究对象,而本文以一个区域的上市公司为研究对象。用因了分析法来评价经营绩效,克服了以往用单指标或综合评价方法所带来的片面性;同时在分析山东上市公司治理与经营绩效的关系时引进了多元线性回归模型,使得出的结论更具有说服力。
In 1997, Asian financial crisis did a lot of damage to the economy of many countries, especially after the events happened in Enron and WorldCom in 2001, corporate governance became the focus of the world. To the extence, they all result in the problem of corporation governance .In the past several years, a series of events have also happened in the security companys. PT Shuixian (Narcissus) became the first listed company ever to be delisted from China's stock market; Moreover, the scandal of Zheng Baiwen、Houwang and so on, do shock the world. Above all, Strengthen the corporation governance has become the common problem of the world. Now China is in a process of transferring its system of economy and facing the economic globalization in the meantime, to perfect its corporation governance is a rough task.
As a part of listed companies in China, the ones in Shandong province shared some common characteristics with others, and have their own characteristics as well. Analysing the development of Listed Companies in our country, learning from the Experience of home and abroad company, and conecting with the situation in China, this paper researches the relation between corporate governance and corporate performance, and analys the financial reports through the method of factor analysis of those listed companies in Shandong province . In the paper some proposals are provided to improve the corporate governance of Shandong listed companies from three important aspects of corporate governance, namely, board of directors, ownership structure, and manager incentives.
There are seven parts in this paper. The fisrt part introduce the necessity and importence of the research. The second part is a summary of the concept, basic theory of corporate governance: and the theory of relation between corporate governance and corporate performance. The third part look back of the developed history of corporate governance, and analys the current level in China. Then introduce the developed Ievel,corprate characteristics,and current situation in Shandong listed companies. The fifth part analys the corporate performance through the method and model of factor analysis. Where after, a model of multivariate linear regression with comprehensive corporate performance is set up to make empirical study of the relation of corporate governance and corporate performance. In the end, some proposals are provided to improve the corporate governance of Shandong listed companies.
The main conclusions and innovation in this paper can be summarized as the follow. We found from the empirical study that the corporate performance have the Positive correlation with the proportion of shareholding of major shareholder, as well as the second and the third shareholders. We can make the conculation that the ownership structure in Shandong is reasonable. In other wise,there is no relation between the Independent directors proportion and corporate performance, which claims that Independent director system did not really play its role. The innovation of this paper lies in:
Domestic previous studies mainly in the securities market or a whole industry for the study of listed companies, where this paper studies the regional listed companies. Using factor analysis to evaluate operating performance to overcome the past by single indicator or comprehensive evaluation method brought about by the one-sidedness. At the same time in the governance of listed companies in Shandong and the relationship between the corporate performance of the introduction of multiple linear regression model, the conclusions make a more convincing.
山东上市公司作为中国区域经济的一部分,既有自己的特点,也有国内上市公司的共性。本文从我国上市公司治理的发展历程入手,借鉴国内外公司治理的经验,结合我国公司治理的现状,就山东上市公司治理与经营绩效问题进行了研究,同时采用因子分析方法对山东部分上市公司的财务报表的数据进行了分析。从股权结构、董事会、高管人员薪酬等方面进行了分析,并提出了完善山东上市公司治理的建议与对策。
全文共分七部分。第一部分,说明选题的缘由、研究的必要性及现实意义。第二部分,介绍了公司治理的相关概念,分析了公司治理与经营绩效之间的关系。第三部分,回顾了我国上市公司治理的发展历程,总述了中国上市公司治理的现状。第四部分,介绍了山东上市公司的发展水平和运行特点,分析了山东上市公司治理的现状。第五部分,运用因子分析评价方法和模型对山东上市公司的经营绩效进行了分析。第六部分,运用多元线性回归模型对山东上市公司治理与经营绩效的关系进行了实证分析。第七部分,针对山东上市公司治理中存在的问题,提出了一些改善的建议和对策。
本文的主要结论及创新。通过实证分析发现,山东上市公司第一大股东持股比例与经营绩效成正相关关系,第二到第三大股东的持股集中度与经营绩效也成正相关关系,这说明山东上市公司股权结构比较合理。独立董事比例与经营绩效不相关,这说明山东独立董事制度并未真正发挥其作用。本文的创新之处在于:国内以往的研究主要以整个证券市场或某一行业的上市公司为研究对象,而本文以一个区域的上市公司为研究对象。用因了分析法来评价经营绩效,克服了以往用单指标或综合评价方法所带来的片面性;同时在分析山东上市公司治理与经营绩效的关系时引进了多元线性回归模型,使得出的结论更具有说服力。
In 1997, Asian financial crisis did a lot of damage to the economy of many countries, especially after the events happened in Enron and WorldCom in 2001, corporate governance became the focus of the world. To the extence, they all result in the problem of corporation governance .In the past several years, a series of events have also happened in the security companys. PT Shuixian (Narcissus) became the first listed company ever to be delisted from China's stock market; Moreover, the scandal of Zheng Baiwen、Houwang and so on, do shock the world. Above all, Strengthen the corporation governance has become the common problem of the world. Now China is in a process of transferring its system of economy and facing the economic globalization in the meantime, to perfect its corporation governance is a rough task.
As a part of listed companies in China, the ones in Shandong province shared some common characteristics with others, and have their own characteristics as well. Analysing the development of Listed Companies in our country, learning from the Experience of home and abroad company, and conecting with the situation in China, this paper researches the relation between corporate governance and corporate performance, and analys the financial reports through the method of factor analysis of those listed companies in Shandong province . In the paper some proposals are provided to improve the corporate governance of Shandong listed companies from three important aspects of corporate governance, namely, board of directors, ownership structure, and manager incentives.
There are seven parts in this paper. The fisrt part introduce the necessity and importence of the research. The second part is a summary of the concept, basic theory of corporate governance: and the theory of relation between corporate governance and corporate performance. The third part look back of the developed history of corporate governance, and analys the current level in China. Then introduce the developed Ievel,corprate characteristics,and current situation in Shandong listed companies. The fifth part analys the corporate performance through the method and model of factor analysis. Where after, a model of multivariate linear regression with comprehensive corporate performance is set up to make empirical study of the relation of corporate governance and corporate performance. In the end, some proposals are provided to improve the corporate governance of Shandong listed companies.
The main conclusions and innovation in this paper can be summarized as the follow. We found from the empirical study that the corporate performance have the Positive correlation with the proportion of shareholding of major shareholder, as well as the second and the third shareholders. We can make the conculation that the ownership structure in Shandong is reasonable. In other wise,there is no relation between the Independent directors proportion and corporate performance, which claims that Independent director system did not really play its role. The innovation of this paper lies in:
Domestic previous studies mainly in the securities market or a whole industry for the study of listed companies, where this paper studies the regional listed companies. Using factor analysis to evaluate operating performance to overcome the past by single indicator or comprehensive evaluation method brought about by the one-sidedness. At the same time in the governance of listed companies in Shandong and the relationship between the corporate performance of the introduction of multiple linear regression model, the conclusions make a more convincing.
引文
[1]Amihud,Yakov;Lev,Baruch.Does Corporate Ownership Structure Affect Its Strategy towards Diversification? Strategic Management Journal.1999,11:1063-1069.
[2]Hill,Charles W.L.Snell,Scott A.External Control,Corporate Strategy,and Firm Performance in Research-intensive Industries.Strategic Management Journal.1998,11:577-590.
[1]Denis,D.J.and Sarin,A.Ownership and Board Structures in Publicly Corporations.Journal of Financial Economics,1999,52:187-224.
[2]Mace,Myles L.Lorsch,Jay W.CEO Pay:How Much Is Enough? Harvard Business Review,1992,7:130-139.
[3]Martin,Kenneth J.Mcconnell,John J.Corporate Performance,Corporate Takeovers,and Management Turnover.Journal of Finance,1991,6.
[4]Healy.P.The Effect of Bonus Schemes on Accounting Decisions.Journal of Accounting and Economics,1985,8:50-56.
[5]张维迎:《所有制、治理结构及委托-代理关系》,经济研究,1996年第9期第3-15页。
[1]杨瑞龙,刘江:《企业治理结构模式的国际比较》,江苏行政学院学报,2001年第1期第60页。
[2]李维安,武立冬:《公司治理教程》,南开大学出版社2000年第1版。
[3]何俊:《上市公司治理结构的实证分析》,经济研究,1998 年第5期第50-57页。
[4]孙永祥,黄祖辉:《上市公司的股权结构与绩效》,经济研究,1999年第12期第23-30页。
[5]李东明,邓世强:《上市公司董事会结构、职能的实证研究》,证券市场导报,2001年第10期第25-30页。
[1]孙铮,姜秀华:《治理结构与公司业绩的相关性研究》财经研究,2002年第4期第3-11页。
[2]魏刚,杨乃鸽:《高级管理层激励与经营绩效关系的实证研究》,证券市场导报,2003年第3期第19-29页。
[3]吴淑琨,柏杰,席酉民:《董事长与总经理两职的分离与合一》,经济研究,1998年第8期第21-28页。
[1]转引自徐向艺,陈志军等著:《现代公司组织与管理》,经济科学出版社1999年8月版,第100-101页。
[2]吴敬琏:《现代公司与企业改革》,天津人民出版社1994年版。
[1]Berle A and Means,The Modern Corporate and Private Property,Newyc,rk:McMillan,1932.
[2]Jensen,M.C.,Meckling,WH.,Theory of The Firm:Managerial Behavior,Agency Costs and Ownership Structure.Journal of Financial Economics,1976,4:305-360.
[3]Tricker,R.International Corporate Governance,NY:Prentice Hall,1994.
[1]曹凤岐:《上市公司高管人员股权激励研究》,北京大学学报,2005年第6期第141页。
[1]曹凤岐:《上市公司高管人员股权激励研究》,北京大学学报,2005年第6期第141-142页。
[1]陈小悦,徐晓东:《股权结构、企业绩效与投资者利益保护》,经济研究,2001年第11期第3-11页。
[2]孙永祥,黄祖辉:《上市公司的股权结构与绩效》,经济研究,1999年第12期第23-30页。
[1]曹细玉,覃艳华:《公司治理结构绩效评价指标体系研究》,生产力研究,2002年第6期第254-255页。
[1]汪胜光:《我国上市公司独立董事制度建设初探》,浙江工贸职业技术学院学报,2005年第1期第16页。
[1]肖瑞婷,张荣刚:《股权分置改革与公司治理优化》,经济管理,2006年第5则第25页:
[2]肖瑞婷.张荣刚.《股权分置改革与公司治理优化》,经济管理.2006年第5期第25页.
[1]王凤荣,谈兆娜:《基于区域纤济的公司绩效:对山东、浙江、广东的对比分析》,证券市场导报,2006年第8期,第62页。
[1]Amihud,Yakov;Lev,Baruch.Does Corporate Ownership Structure Affect Its Strategy towards Diversification? Strategic Management Journal,1999,11:1063-1069.
[2]Berle A and Means,The Modern Corporate and Private Property,Newyc,rk:McMillan,1932.
[3]Denis,D.J.and Sarin,A.Ownership and Board Structures in Publicly Corporations.Journal of Financial Economics,1999,52:187-224.
[4]Hill,Charles W.L.Snell,Scott A.External Control,Corporate Strategy,and Firm Performance in Research-intensive Industries.Strategic Management Journal,1998,11:577-590.
[5]Healy.P.The Effect of Bonus Schemes on Accounting Decisions.Journal of Accounting and Economics,1985,8:50-56.
[6]Jensen,M.C.,Meckling,WH.,Theory of The Firm:Managerial Behavior,Agency Costs and Ownership Structure.Journal of Financial Economics,1976,4:305-360.
[7]Mace,Myles L.Lorsch,Jay W.CEO Pay:How Much Is Enough? Harvard Business Review,1992,7:130-139.
[8]Martin,Kenneth J.Mcconnell,John J.Corporate Performance,Corporate Takeovers,and Management Turnover.Journal of Finance,1991,6.
[9]Tricker,R.International Corporate Governance,NY:Prentice Hall,1994.
[10]张维迎:《所有制、治理结构及委托-代理关系》,经济研究,1996年第9期。
[11]杨瑞龙,刘江:《企业治理结构模式的国际比较》,江苏行政学院学报,2001年第1期。
[12]李维安,武立冬:《公司治理教程》,南开大学出版社2000年第1版。
[13]何俊:《上市公司治理结构的实证分析》,经济研究,1998年第5期。
[14]孙永祥,黄祖辉:《上市公司的股权结构与绩效》,经济研究,1999年第12期。
[15]李东明,邓世强:《上市公司董事会结构、职能的实证研究》,证券市场导报,2001年第10期。
[16]孙铮,姜秀华:《治理结构与公司业绩的相关性研究》财经研究,2002年第4期。
[17]魏刚,杨乃鸽:《高级管理层激励与经营绩效关系的实证研究》,证券市场导报,2003年第3期。
[18]魏刚,肖泽忠,Nick Travlos,邹宏:《独立董事背景与公司经营绩效》,经济研究,2007年第3期。
[19]徐向艺,陈志军等著:《现代公司组织与管理》,经济科学出版社1999年8月版。
[20]吴敬琏:《现代公司与企业改革》,天津人民出版社1994年版。
[2]]曹凤岐:《上市公司高管人员股权激励研究》,北京大学学报,2005年第6期。
[22]施东晖:《股权结构、公司治理与绩效表现》,世界经济,2000年第12期。
[23]陈小悦,徐晓东:《股权结构、企业绩效与投资者利益保护》,经济研究,2001年第11期。
[24]杜芸,刘立国:《股权结构与公司治理效率:中国上市公司的实证分析》,管理世界,2002年第11期。
[25]曹细玉,覃艳华:《公司治理结构绩效评价指标体系研究》,生产力研究,2002年第6期。
[26]汪胜光:《我国上市公司独立董事制度建设初探》,浙江工贸职业技术学院学报,2005年第1期。
[27]肖瑞婷,张荣刚:《股权分置改革与公司治理优化》,经济管理,2006年第5期。
[28]徐斌:《公司治理结构模式的国际比较及对中国的启示》,商业研究,2004年第2期。
[29]王凤荣,谈兆娜:《基于区域经济的公司绩效:对山东、浙江、广东的对比分析》,证券市场导报,2006年第8期。
[30]青木昌彦,钱颖一:《转轨经济中的公司治理结构》,中国经济出版社1995版。
[31]温家宝:《完善社会广义市场经济体制的纲领性文件》,党建读物出版社2003版。
[32]宋泽:《山东上市公司资产重组扫描》,走向世界,2001年第1期。
[33]尹萃,李建华:《山东上市公司所有制问题亟待解决》,天同证券研究所,2003年第8期。
[34]彭璧玉:《我国上市公司高管人员的薪酬水平与公司治理关系的实证研究》,山东社会科学,2006年第1期。
[35]王上铭,李树丞,曾广波:《公司治理与经营绩效》,湖南经济管理干部学院学报,2002年第3期。
[36]李志生,徐林刚,王宗军:《独立董事制度在中国的运用》,华中科技大学学报(人文社会科学版),2002年第4期。
[37]娄芳:《国外独立董事制度的研究现状》,外国经济与管理,2001年第12期。
[38]未艾:《上市公司推行独立董事制度的现状》,上市公司,2002年第11期。
[39]赵增耀:《董事会的构成与其职能发挥》,管理世界,2002年第3期。
[40]张文彤:《spss11统计分析教程》,北京希望电子出版社,2002年版。
[41]李富强,李斌:《委托-代理模型和激励机制分析》,数量经济技术经济研究,2003年第9期。
[42]吴淑琨,柏杰,席酉民:《董事长与总经理两职的分离与合一》,经济研究,1998年第8期。
[43]曹廷求,杨秀丽,孙宇光:《股权结构与公司绩效:度量方法和内生性》,经济研究,2007年第10期。
[44]王伦强:《我国公司治理模式完善研究》,特区经济,2007年第4期。
[45]中国证券报网站。http://www.cs.com.cn
[46]2005年山东省国民经济和社会发展统计公报,山东统计信息网。http://www.stats-sd.gov.cn/tjgb/tjgb.asp
[47]中国证券监督管理委员会网。http://www.csrc.gov.cn/n575458/n870467/n1337200/2031576.html
[48]巨潮资讯网站。http://www.cninfo.com.cn/xxgg/gsgg.html
[49]山东省统计局资料,莱芜市发改委资料。
[2]Hill,Charles W.L.Snell,Scott A.External Control,Corporate Strategy,and Firm Performance in Research-intensive Industries.Strategic Management Journal.1998,11:577-590.
[1]Denis,D.J.and Sarin,A.Ownership and Board Structures in Publicly Corporations.Journal of Financial Economics,1999,52:187-224.
[2]Mace,Myles L.Lorsch,Jay W.CEO Pay:How Much Is Enough? Harvard Business Review,1992,7:130-139.
[3]Martin,Kenneth J.Mcconnell,John J.Corporate Performance,Corporate Takeovers,and Management Turnover.Journal of Finance,1991,6.
[4]Healy.P.The Effect of Bonus Schemes on Accounting Decisions.Journal of Accounting and Economics,1985,8:50-56.
[5]张维迎:《所有制、治理结构及委托-代理关系》,经济研究,1996年第9期第3-15页。
[1]杨瑞龙,刘江:《企业治理结构模式的国际比较》,江苏行政学院学报,2001年第1期第60页。
[2]李维安,武立冬:《公司治理教程》,南开大学出版社2000年第1版。
[3]何俊:《上市公司治理结构的实证分析》,经济研究,1998 年第5期第50-57页。
[4]孙永祥,黄祖辉:《上市公司的股权结构与绩效》,经济研究,1999年第12期第23-30页。
[5]李东明,邓世强:《上市公司董事会结构、职能的实证研究》,证券市场导报,2001年第10期第25-30页。
[1]孙铮,姜秀华:《治理结构与公司业绩的相关性研究》财经研究,2002年第4期第3-11页。
[2]魏刚,杨乃鸽:《高级管理层激励与经营绩效关系的实证研究》,证券市场导报,2003年第3期第19-29页。
[3]吴淑琨,柏杰,席酉民:《董事长与总经理两职的分离与合一》,经济研究,1998年第8期第21-28页。
[1]转引自徐向艺,陈志军等著:《现代公司组织与管理》,经济科学出版社1999年8月版,第100-101页。
[2]吴敬琏:《现代公司与企业改革》,天津人民出版社1994年版。
[1]Berle A and Means,The Modern Corporate and Private Property,Newyc,rk:McMillan,1932.
[2]Jensen,M.C.,Meckling,WH.,Theory of The Firm:Managerial Behavior,Agency Costs and Ownership Structure.Journal of Financial Economics,1976,4:305-360.
[3]Tricker,R.International Corporate Governance,NY:Prentice Hall,1994.
[1]曹凤岐:《上市公司高管人员股权激励研究》,北京大学学报,2005年第6期第141页。
[1]曹凤岐:《上市公司高管人员股权激励研究》,北京大学学报,2005年第6期第141-142页。
[1]陈小悦,徐晓东:《股权结构、企业绩效与投资者利益保护》,经济研究,2001年第11期第3-11页。
[2]孙永祥,黄祖辉:《上市公司的股权结构与绩效》,经济研究,1999年第12期第23-30页。
[1]曹细玉,覃艳华:《公司治理结构绩效评价指标体系研究》,生产力研究,2002年第6期第254-255页。
[1]汪胜光:《我国上市公司独立董事制度建设初探》,浙江工贸职业技术学院学报,2005年第1期第16页。
[1]肖瑞婷,张荣刚:《股权分置改革与公司治理优化》,经济管理,2006年第5则第25页:
[2]肖瑞婷.张荣刚.《股权分置改革与公司治理优化》,经济管理.2006年第5期第25页.
[1]王凤荣,谈兆娜:《基于区域纤济的公司绩效:对山东、浙江、广东的对比分析》,证券市场导报,2006年第8期,第62页。
[1]Amihud,Yakov;Lev,Baruch.Does Corporate Ownership Structure Affect Its Strategy towards Diversification? Strategic Management Journal,1999,11:1063-1069.
[2]Berle A and Means,The Modern Corporate and Private Property,Newyc,rk:McMillan,1932.
[3]Denis,D.J.and Sarin,A.Ownership and Board Structures in Publicly Corporations.Journal of Financial Economics,1999,52:187-224.
[4]Hill,Charles W.L.Snell,Scott A.External Control,Corporate Strategy,and Firm Performance in Research-intensive Industries.Strategic Management Journal,1998,11:577-590.
[5]Healy.P.The Effect of Bonus Schemes on Accounting Decisions.Journal of Accounting and Economics,1985,8:50-56.
[6]Jensen,M.C.,Meckling,WH.,Theory of The Firm:Managerial Behavior,Agency Costs and Ownership Structure.Journal of Financial Economics,1976,4:305-360.
[7]Mace,Myles L.Lorsch,Jay W.CEO Pay:How Much Is Enough? Harvard Business Review,1992,7:130-139.
[8]Martin,Kenneth J.Mcconnell,John J.Corporate Performance,Corporate Takeovers,and Management Turnover.Journal of Finance,1991,6.
[9]Tricker,R.International Corporate Governance,NY:Prentice Hall,1994.
[10]张维迎:《所有制、治理结构及委托-代理关系》,经济研究,1996年第9期。
[11]杨瑞龙,刘江:《企业治理结构模式的国际比较》,江苏行政学院学报,2001年第1期。
[12]李维安,武立冬:《公司治理教程》,南开大学出版社2000年第1版。
[13]何俊:《上市公司治理结构的实证分析》,经济研究,1998年第5期。
[14]孙永祥,黄祖辉:《上市公司的股权结构与绩效》,经济研究,1999年第12期。
[15]李东明,邓世强:《上市公司董事会结构、职能的实证研究》,证券市场导报,2001年第10期。
[16]孙铮,姜秀华:《治理结构与公司业绩的相关性研究》财经研究,2002年第4期。
[17]魏刚,杨乃鸽:《高级管理层激励与经营绩效关系的实证研究》,证券市场导报,2003年第3期。
[18]魏刚,肖泽忠,Nick Travlos,邹宏:《独立董事背景与公司经营绩效》,经济研究,2007年第3期。
[19]徐向艺,陈志军等著:《现代公司组织与管理》,经济科学出版社1999年8月版。
[20]吴敬琏:《现代公司与企业改革》,天津人民出版社1994年版。
[2]]曹凤岐:《上市公司高管人员股权激励研究》,北京大学学报,2005年第6期。
[22]施东晖:《股权结构、公司治理与绩效表现》,世界经济,2000年第12期。
[23]陈小悦,徐晓东:《股权结构、企业绩效与投资者利益保护》,经济研究,2001年第11期。
[24]杜芸,刘立国:《股权结构与公司治理效率:中国上市公司的实证分析》,管理世界,2002年第11期。
[25]曹细玉,覃艳华:《公司治理结构绩效评价指标体系研究》,生产力研究,2002年第6期。
[26]汪胜光:《我国上市公司独立董事制度建设初探》,浙江工贸职业技术学院学报,2005年第1期。
[27]肖瑞婷,张荣刚:《股权分置改革与公司治理优化》,经济管理,2006年第5期。
[28]徐斌:《公司治理结构模式的国际比较及对中国的启示》,商业研究,2004年第2期。
[29]王凤荣,谈兆娜:《基于区域经济的公司绩效:对山东、浙江、广东的对比分析》,证券市场导报,2006年第8期。
[30]青木昌彦,钱颖一:《转轨经济中的公司治理结构》,中国经济出版社1995版。
[31]温家宝:《完善社会广义市场经济体制的纲领性文件》,党建读物出版社2003版。
[32]宋泽:《山东上市公司资产重组扫描》,走向世界,2001年第1期。
[33]尹萃,李建华:《山东上市公司所有制问题亟待解决》,天同证券研究所,2003年第8期。
[34]彭璧玉:《我国上市公司高管人员的薪酬水平与公司治理关系的实证研究》,山东社会科学,2006年第1期。
[35]王上铭,李树丞,曾广波:《公司治理与经营绩效》,湖南经济管理干部学院学报,2002年第3期。
[36]李志生,徐林刚,王宗军:《独立董事制度在中国的运用》,华中科技大学学报(人文社会科学版),2002年第4期。
[37]娄芳:《国外独立董事制度的研究现状》,外国经济与管理,2001年第12期。
[38]未艾:《上市公司推行独立董事制度的现状》,上市公司,2002年第11期。
[39]赵增耀:《董事会的构成与其职能发挥》,管理世界,2002年第3期。
[40]张文彤:《spss11统计分析教程》,北京希望电子出版社,2002年版。
[41]李富强,李斌:《委托-代理模型和激励机制分析》,数量经济技术经济研究,2003年第9期。
[42]吴淑琨,柏杰,席酉民:《董事长与总经理两职的分离与合一》,经济研究,1998年第8期。
[43]曹廷求,杨秀丽,孙宇光:《股权结构与公司绩效:度量方法和内生性》,经济研究,2007年第10期。
[44]王伦强:《我国公司治理模式完善研究》,特区经济,2007年第4期。
[45]中国证券报网站。http://www.cs.com.cn
[46]2005年山东省国民经济和社会发展统计公报,山东统计信息网。http://www.stats-sd.gov.cn/tjgb/tjgb.asp
[47]中国证券监督管理委员会网。http://www.csrc.gov.cn/n575458/n870467/n1337200/2031576.html
[48]巨潮资讯网站。http://www.cninfo.com.cn/xxgg/gsgg.html
[49]山东省统计局资料,莱芜市发改委资料。
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