中国利率政策的传导机制研究
摘要
货币政策利率传导机制是反映货币政策如何调节利率，再通过利率引起其他经济变量如消费、投资的变化，从而影响整个国民经济的机理与过程。随着我国利率市场化改革的深入，我国货币政策利率传导机制更加完善，利率传导效应也将更加明显。在我国稳步推进利率市场化的过程中，利率将逐步取代信贷配给的货币政策传导机制，成为我国主要的货币政策传导机制。因此，在这样的国内外大环境下，研究我国货币政策利率传导效应将具有十分重要的理论和实际意义。
本文以利率传导方式和渠道为切入点和研究对象，通过建立描述商业银行对利率变化的行为模型，对我国货币政策利率传导过程的微观机理进行分析和探讨，并运用计量经济学方法，从宏观经济的角度对货币政策利率传导过程进行分阶段实证研究，以探讨我国货币政策利率传导的数量效果和规律性，为利率政策及其传导理论的深入研究提供实证支持。在此基础上，探讨促进我国利率政策发挥作用的对策，为中央银行制定有效的货币政策提供决策参考。
本文充分借鉴国内外关于利率传导机制的研究成果，紧密结合中国具体国情，建立经济计量模型，在以下几个方面进行了具有创新性的探索：
1．针对前人对利率传导机制的微观机理方面研究的不足，本文设计了一个模型从利率作用于贷款规模的角度探讨利率传导机制的微观机理，通过该模型可以更深入地分析利率是如何通过作用于市场参与者来传导其影响的，并揭示了其非线性的传导特征，对现有的利率传导机制的理论作了很好的补充。
2．通过模拟分析，探索利率的变动与贷款规模变动的互动模式，发现和分析贷款规模随利率变化而改变的方式和规律，更深入地揭示利率传导的规律，为利率的宏观调控政策提供参考和依据。
3．本文在对特定时期中国货币政策利率传导渠道的特性进行理论探讨的基础上，运用现代计量经济学的协整、误差修正、格兰杰因果、脉冲响应和方差分解技术，系统、全面、动态地分析了货币政策的利率传导渠道，对如何将现代计量经济方法和中国货币政策的实情结合起来进行研究，做了积极的探索。
The theory of the transmission mechanics of the interest rate studies how the changes of the interest rate result in the changes of other economic variables such as the consumption and the investment and realize the goal of the policy based on such changes. With the reform of the interest rate liberalization, the transmission mechanics of the interest rate becomes better, and the effects become more obvious. During the interest rate liberalization, the interest rate will replace the credit rationing, and will become the mainly transmission mechanics of the financial policy. So it is very important and very urgent for us to study the theory of the transmission mechanics of the interest rate.
This paper studies the transmission patterns and transmission ways, and by building a model describing the changes of the actions of the bank corresponding to the changes of the rates this paper also analyzed the micromechanics of the transmission mechanics of the interest rate. Based on the econometrics methods, the paper made an empirical analysis for the process of the transmission mechanics of the interest rate from a macroeconomic perspective. And at the end of the paper, some suggestions were made in order to promote the efficiency of the rate policy.
This paper made some creative explorations in the following studies:
1.The previous related studies made little research in the theory of the micromechanics of the transmission mechanics of the interest rate, while the paper made a model to describe the micromechanics and based on the model analyzed the impact of the changes of the rates on the changes of the actions of the participators in the market, and discovered the nonlinear pattern of transmission, which is a good complement for the previous related studies.
2.By the simulation analysis, the paper explored the interaction between the interest rate and the loan actions of the bank, discovered the law of the variation of the amount of the loan, which can be a good reference for the policy-making.
3.The paper used the modern econometrics techniques such as VAR, ECM, the Granger causality test to make empirical analyses in the transmission patterns and ways of the interest rate, which described the theory in a comprehensive way and made active explorations.
本文以利率传导方式和渠道为切入点和研究对象，通过建立描述商业银行对利率变化的行为模型，对我国货币政策利率传导过程的微观机理进行分析和探讨，并运用计量经济学方法，从宏观经济的角度对货币政策利率传导过程进行分阶段实证研究，以探讨我国货币政策利率传导的数量效果和规律性，为利率政策及其传导理论的深入研究提供实证支持。在此基础上，探讨促进我国利率政策发挥作用的对策，为中央银行制定有效的货币政策提供决策参考。
本文充分借鉴国内外关于利率传导机制的研究成果，紧密结合中国具体国情，建立经济计量模型，在以下几个方面进行了具有创新性的探索：
1．针对前人对利率传导机制的微观机理方面研究的不足，本文设计了一个模型从利率作用于贷款规模的角度探讨利率传导机制的微观机理，通过该模型可以更深入地分析利率是如何通过作用于市场参与者来传导其影响的，并揭示了其非线性的传导特征，对现有的利率传导机制的理论作了很好的补充。
2．通过模拟分析，探索利率的变动与贷款规模变动的互动模式，发现和分析贷款规模随利率变化而改变的方式和规律，更深入地揭示利率传导的规律，为利率的宏观调控政策提供参考和依据。
3．本文在对特定时期中国货币政策利率传导渠道的特性进行理论探讨的基础上，运用现代计量经济学的协整、误差修正、格兰杰因果、脉冲响应和方差分解技术，系统、全面、动态地分析了货币政策的利率传导渠道，对如何将现代计量经济方法和中国货币政策的实情结合起来进行研究，做了积极的探索。
The theory of the transmission mechanics of the interest rate studies how the changes of the interest rate result in the changes of other economic variables such as the consumption and the investment and realize the goal of the policy based on such changes. With the reform of the interest rate liberalization, the transmission mechanics of the interest rate becomes better, and the effects become more obvious. During the interest rate liberalization, the interest rate will replace the credit rationing, and will become the mainly transmission mechanics of the financial policy. So it is very important and very urgent for us to study the theory of the transmission mechanics of the interest rate.
This paper studies the transmission patterns and transmission ways, and by building a model describing the changes of the actions of the bank corresponding to the changes of the rates this paper also analyzed the micromechanics of the transmission mechanics of the interest rate. Based on the econometrics methods, the paper made an empirical analysis for the process of the transmission mechanics of the interest rate from a macroeconomic perspective. And at the end of the paper, some suggestions were made in order to promote the efficiency of the rate policy.
This paper made some creative explorations in the following studies:
1.The previous related studies made little research in the theory of the micromechanics of the transmission mechanics of the interest rate, while the paper made a model to describe the micromechanics and based on the model analyzed the impact of the changes of the rates on the changes of the actions of the participators in the market, and discovered the nonlinear pattern of transmission, which is a good complement for the previous related studies.
2.By the simulation analysis, the paper explored the interaction between the interest rate and the loan actions of the bank, discovered the law of the variation of the amount of the loan, which can be a good reference for the policy-making.
3.The paper used the modern econometrics techniques such as VAR, ECM, the Granger causality test to make empirical analyses in the transmission patterns and ways of the interest rate, which described the theory in a comprehensive way and made active explorations.
引文
[1]巴曙松．中国货币政策有效性的经济学分析[M]．北京：经济科学出版社，2000
[2]康书生．银行制度比较与趋势研究[M]．北京：中国金融出版社，2005．
[3]卡尔．E．瓦什．货币理论与政策[M]．北京：中国人民大学出版社，2001．
[4]魏革军．中国货币政策传导机制研究[M]．北京：中国金融出版社，2001
[5]凯恩斯．就业利息和货币通论[M]．北京：商务印书馆，1981．
[6]胡维熊．利率理论与政策[M]上海：上海财经大学出版社，2001．4
[7]施兵超著．利率理论与利率政策[M]．中国金融出版社，2003
[8]韩文亮，黄文灼．中国货币政策论[M]．上海：上海人民出版社，1992．
[9]杨培雷．当代西方经济学流派[M]．上海：上海财经大学出版社，2003
[10]杨力．适应性货币供给：全球化和微观视角的研究——金融理论前沿丛书[M]．上海：上海财经大学出版社，2005．12
[11]赵文杰．中国货币政策传导机制[M]．成都：西南财经大学出版社，1996．
[12]赵尚梅．利率政策有效性研究[M]．经济科学出版社．2001版
[13]李念斋．中国货币政策研究[M]．北京：中国统计出版社，2003
[14]邵伏军．利率市场化改革中的风险及控制[M]．北京：中国金融出版社，2005．10
[15]李健．当代西方货币金融学说[M]．北京：高等教育出版社，2006．2
[16]郑先炳．货币、银行与经济问题分析[M]．大连：东北财经大学出版社，2001．8
[17]盛松成，施兵超，陈建安．现代货币经济学(第二版)[M]．北京：中国金融出版社2001．6
[18]刘明亮，邓庆彪．利息理论及应用[M]．北京：中国金融出版社2007．5
[19]闻岳春，严谷军．西方金融理论[M]．北京：商务印书馆出版2006．12
[20]房树人，黄海明．经典通读第二辑：就业、利息和货币通论[M]．北京：北京出版社，2008．9
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[22]陆前进，卢庆杰．货币金融学说教程[M]．上海：立信会计出版社2005．7
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[84]焦瑾璞．WTO与中国金融业未来[M]．北京：中国金融出版社2000．2
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