人民币离岸市场与在岸市场联动关系研究
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摘要
国际经验显示，离岸金融市场的形成和发展是金融全球化的重要标志，不仅给传统在岸金融市场带来了革命性的改变，也是美元、日元成为国际储备货币的重要推手。近年来，人民币国际化步伐提速，香港、新加坡伦敦等人民币离岸市场快速发展，人民币离岸市场和在岸市场的联动日益增强。在未来的国际货币体系中，人民币将成为重要的交易和储备货币，而建立健全人民币离岸市场将是人民币实现国际化的必由之路和重要抓手。
本文按照提出问题—分析问题—解决问题的思路，从理论视角和历史视角着手，将定性分析与定量研究结合，把现实分析和政策选择作为研究重点，对人民币离岸市场与在岸市场联动关系、内在机制及政策含义等进行了深入分析和系统讨论。
首先，本文对离岸和在岸市场的有关文献做了全面回顾，运用利率平价理论、国际收支理论、金融创新理论、货币危机理论梳理了离岸、在岸市场的联动渠道。其次，研究了香港等人民币离岸金融市场的业务、特点和趋势，分析当前人民币离岸货币市场、外汇市场、债券市场发展中面临的主要问题。第三，综合运用协整检验、格兰杰因果关系检验、VAR模型和脉冲响应分析人民币在岸市场与香港离岸市场的利率价格、汇率价格之间的联动关系，深入探讨人民币离岸市场与在岸市场的资本流动管道、套利模式、互动机制。第四，通过历史回顾和计量分析研究美元、日元、泰铢主要离岸市场与在岸市场联动关系，总结提炼离岸市场发展对一国货币国际化的影响及其对中国的启示。最后，提出加快发展人民币离岸市场以更好推动人民币国际化的政策建议，包括加快在岸金融市场改革、推动离岸市场建设、加强金融监管协调等方面政策建议。
International experience shows that the formation and development of offshorefinancial markets is an important indicator of financial globalization, not only to bringa revolutionary change to the traditional onshore financial markets, but also push theU.S. dollar and the Japanese yen to become an important driving force of internationalreserve currency. In recent years, the pace of RMB internationalization sped up, therapid development of offshore RMB markets in Hong Kong and London havefacilitated the internationalization of the RMB, and the RMB offshore market and theonshore market linkage growing.In the future international monetary system, theRenminbi will become an important trading and reserve currency, the establishmentof offshore RMB markets is a necessary process leading to the internationalization ofRMB.
This paper follows the logic of identifying the problem, analyze it and solve it.The in-depth analysis and systematic discussion of the linkage and interactionbetween the RMB offshore and onshore markets is based on a theoretical andhistorical perspective, a combination of qualitative and quantitative research, with afocus on the analysis of the situation on the ground and policy options.
The paper begins with a review of recent literature on offshore and onshoremarkets, to be follwed by the analysis of the linkage and interations between theoffshore and onshore markets based on the interest rate parity theory, the theory ofinternational payments, the financial innovation theory, and the currency crisis theory.Next, the paper focuses on analyzing the characteristics, businesses, mechanisms andtrends, of Hong Kong and other offshore financial markets, the the main problemsfaced by the offshore RMB money market,foreign exchange market,and bond market.In the third part,by making use of the latest data cointegration test, Granger causalitytest, the VAR model and the impulse response analysis, the author studied the linkagebetween the onshore renminbi market and the Hong Kong offshore market interestrates and exchange rates, and made an in-depth analysis of the channels of capitalflow, arbitrage model, and interaction mechanisms of the onshore and offshore markets. In the fourth part, it goes on to study the linkage of the dollar, yen and bahtoffshore markets with their onshore markets with an ecconometrics approach.summarize the impact of the offshore market development for the internationalizationof the currency of a country and its enlightenment to China.Lastly, the paper put forthsome policy proposals on the development of offshore RMB markets. It pointed outthe onshore financial market reform and the development of the offshore marketsshould be acceletrated, and financial supervision and coordination should bestrengthened.
本文按照提出问题—分析问题—解决问题的思路，从理论视角和历史视角着手，将定性分析与定量研究结合，把现实分析和政策选择作为研究重点，对人民币离岸市场与在岸市场联动关系、内在机制及政策含义等进行了深入分析和系统讨论。
首先，本文对离岸和在岸市场的有关文献做了全面回顾，运用利率平价理论、国际收支理论、金融创新理论、货币危机理论梳理了离岸、在岸市场的联动渠道。其次，研究了香港等人民币离岸金融市场的业务、特点和趋势，分析当前人民币离岸货币市场、外汇市场、债券市场发展中面临的主要问题。第三，综合运用协整检验、格兰杰因果关系检验、VAR模型和脉冲响应分析人民币在岸市场与香港离岸市场的利率价格、汇率价格之间的联动关系，深入探讨人民币离岸市场与在岸市场的资本流动管道、套利模式、互动机制。第四，通过历史回顾和计量分析研究美元、日元、泰铢主要离岸市场与在岸市场联动关系，总结提炼离岸市场发展对一国货币国际化的影响及其对中国的启示。最后，提出加快发展人民币离岸市场以更好推动人民币国际化的政策建议，包括加快在岸金融市场改革、推动离岸市场建设、加强金融监管协调等方面政策建议。
International experience shows that the formation and development of offshorefinancial markets is an important indicator of financial globalization, not only to bringa revolutionary change to the traditional onshore financial markets, but also push theU.S. dollar and the Japanese yen to become an important driving force of internationalreserve currency. In recent years, the pace of RMB internationalization sped up, therapid development of offshore RMB markets in Hong Kong and London havefacilitated the internationalization of the RMB, and the RMB offshore market and theonshore market linkage growing.In the future international monetary system, theRenminbi will become an important trading and reserve currency, the establishmentof offshore RMB markets is a necessary process leading to the internationalization ofRMB.
This paper follows the logic of identifying the problem, analyze it and solve it.The in-depth analysis and systematic discussion of the linkage and interactionbetween the RMB offshore and onshore markets is based on a theoretical andhistorical perspective, a combination of qualitative and quantitative research, with afocus on the analysis of the situation on the ground and policy options.
The paper begins with a review of recent literature on offshore and onshoremarkets, to be follwed by the analysis of the linkage and interations between theoffshore and onshore markets based on the interest rate parity theory, the theory ofinternational payments, the financial innovation theory, and the currency crisis theory.Next, the paper focuses on analyzing the characteristics, businesses, mechanisms andtrends, of Hong Kong and other offshore financial markets, the the main problemsfaced by the offshore RMB money market,foreign exchange market,and bond market.In the third part,by making use of the latest data cointegration test, Granger causalitytest, the VAR model and the impulse response analysis, the author studied the linkagebetween the onshore renminbi market and the Hong Kong offshore market interestrates and exchange rates, and made an in-depth analysis of the channels of capitalflow, arbitrage model, and interaction mechanisms of the onshore and offshore markets. In the fourth part, it goes on to study the linkage of the dollar, yen and bahtoffshore markets with their onshore markets with an ecconometrics approach.summarize the impact of the offshore market development for the internationalizationof the currency of a country and its enlightenment to China.Lastly, the paper put forthsome policy proposals on the development of offshore RMB markets. It pointed outthe onshore financial market reform and the development of the offshore marketsshould be acceletrated, and financial supervision and coordination should bestrengthened.
引文
①Standard Chartered Bank， Offshore RMB-A galloping year ahead for the RGI,Standard CharteredGlobal Research Report，7Feb.2014.
①Milesi-Ferretti Gian Maria, Strobbe Francesco, and Tamirisa Natalia， Bilateral FinancialLinkages and Global Imbalances: a View on The Eve of the Financial Crisis，IMF Working Paper，WP/10/257.
②亚洲开发银行：《2012年亚洲发展展望》，2012，http://www.adb.org
③李扬：《中国经济对外开放过程中的资金流动》，《经济研究》，1998年第2期，第14页～24页。
④1989年，陷于债务危机的拉美国家急需进行国内经济改革。美国国际经济研究所邀请国际货币基金组织、世界银行、美洲开发银行和美国财政部的研究人员，以及拉美国家代表在华盛顿召开了一个研讨会，旨在为拉美国家经济改革提供方案和对策。美国国际经济研究所的约翰威廉姆森（John Williamson）对拉美国家的国内经济改革提出了已与上述各机关达成共识的10条政策措施，称作华盛顿共识（WashingtonConsensus）。
①世界银行：《中国金融部门评估报告》，中国人民银行译，中国金融出版社，2012年7月第1版，第5页～第6页。
②Prasad Eswar, Rumbaugh Thomas, and Wang Qing，2005， Putting the Cart Before the Horse？CapitalAccount Liberalization and Exchange Rate Flexibility in China，IMF Policy Discussion Paper，PDP/05/1.
③Minikin Robert and Lau Kelvin，2013， The Offshore Renminbi：The Rise of the Chinese Currencyand Its Global Future，JohnWiley&Sons Singpore Press，2013.
①IMF， Offshore Financial Centers：The Role of the IMF，IMF Monetary and Exchange AffairsDepartment，June23,2000，at http://www.imf.org.
②Hampton Mark P.,The Offshore Interface:Tax Heavens in the Global Economy. Basingstoke:Macmillan，1996.
③McCann Hilton，Offshore Finance，Cambridge University Press，2006.
④连平：《离岸金融研究》，中国金融出版社，2002年12月第1版。
⑤巴曙松：2004，《香港银行业开办人民币业务的风险评估》，《管理世界》，2004年第5期，第33页～38页。
①原毅军、卢林:《离岸金融中心的建设与发展》，大连理工大学出版社，2010年3月第1版。
②罗国强：《离岸金融交易争端中的法律规避和公共秩序保留》，《财经科学》，2011年第8期，第10页～16页。
③Palan Ronen， The Emergence of an Offshore Economy， Futures， Vol.30, No.1.1998,pp63-73.
④Luca Errico and Alberto Musalem， Offshore Banking: An Analysis of Micro-and Macro-PrudentialIssues，IMF Working Paper，WP/99/5.1999
⑤连平、曾秉义:《试析离岸金融市场的工具》，《上海金融》，1995年第6期，第22页～23页。
⑥连平：《离岸金融研究》，中国金融出版社，2002年12月第1版。
⑦离岸货币市场是指在一年以内的涉及非居民交易的外汇资金存贷市场，主要构成部分是银行间同业拆放市场。离岸资本市场是指期限在一年以上涉及非居民交易的外汇资金借贷市场。
⑧罗国强：《离岸金融交易争端中的法律规避和公共秩序保留》，《财经科学》，2011年第8期，第10页～16页。
⑨曾之明：《人民币离岸金融中心发展研究》，经济科学出版社，2012年6月第1版。
⑩McCarthy, Ian.， Offshore banking centers: benefits and costs，Finance and Development， Dec45-48，1979，pp.45-48
11Hampton Mark P.,The Offshore Interface:Tax Heavens in the Global Economy,Basingstoke:Macmillan，1996.
12Errico Luca and Musalem Alberto， Offshore Banking-An Analysis of Micro-and Macro-PrudentialIssues，IMF Working Paper，WP/99/5，1999.
13IMF， Statistics on Offshore Financial Centers，Fifteenth Meeting of the IMF Committee onBalance of Payments Statistics，BOPCOM-02/11-IMF Statistics Department，2002.
①Ahmed Zoromé， Concept of Offshore Financial Centers: In search of an Operational Definition，IMF Working Paper， WP/07/87，2007.
②McCann Hilton，Offshore Finance，Cambridge University Press，2006.
④McCauley Robert and Scatigna Michela， Foreign exchange trading in emerging currencies: morefinancial, more offshore，BIS Quarterly Review，March2011.
①陈雨露、胡冰：《关于建立上海离岸国际金融市场的探讨》，《国际金融研究》，1994年第4期，第53页～56页。
②Roberts Susan M.， Small place, big money: the Cayman Islands and the international financialsystem，Economic Geography, Vol.71, No.3，1995，pp.237-256.
③Hampton Mark P. and Abbott, Jason P.，Offshore Finance Centers and Tax Heavens， PurdueUniversity Press，1999.
⑥Suss Esther C., Williams Oral H.,&Mendis Chandima， Caribbean Offshore Financial CentersPast, Present and Possibilities for the Future，IMF Working Paper，WP/02/88，2002.
①胡坚、杨素兰：《国际金融中心评估指标体系的构建——兼及上海成为国际金融中心的可能性分析》，《北京大学学报(哲学社会科学版)》，2003年9月第5期，第40～47页。
②易宪容、巴曙松、赵晓、徐亮：《关于离岸中心》，《中国证券报》，2003年10月21日。
③鲁国强：《国际离岸金融市场的发展轨迹及影响研究》，《金融发展研究》，2008年第2期，第15页～18页。
④He Dong，McCauley Robert N， Eurodollar banking and currency internationalisation， BISQuarterly Review，June2012.
⑤Rhee Changyong and Sumulong Lea，2013， A Practical Approach to International Monetary SystemReform: Building Settlement Infrastructure for Regional Currencies，ADB Economics Working PaperSeries，No.341，March2013.
⑥Errico Luca and Musalem Alberto， Offshore Banking-An Analysis of Micro-and Macro-PrudentialIssues，IMF Working Paper，WP/99/5，1999.
⑦Hampton, Mark P. and Christensen John， Offshore Pariahs? Small Island Economies,Tax Havens, and the Reconfiguration of Global Finance，World Development，30(9)，2002，pp.1657～1673.
⑧李扬：《金融全球化问题研究》，《国际金融研究》，2002年第7期，第8页～14页。
②Cassard Marcl， The Role of Offshore Centers in International Financial Intermediation， IMFWorking Paper，No.94/107，1994.
③Errico Luca and Musalem Alberto， Offshore Banking-An Analysis of Micro-and Macro-PrudentialIssues，IMF Working Paper，WP/99/5，1999.
④Mainelli Michael， Global financial centers:one,two,three infinity？，Journal of RiskFinance, Vol.7Iss:2，1999.
⑤Lane Philip R. and Milesi-Ferretti Gian Maria， International Investment Patterns，IMF WorkingPaper，WP/04/134，2004.
⑥Ahmed Zoromé， Concept of Offshore Financial Centers: In search of an Operational Definition，IMF Working Paper， WP/07/87，2007.
⑧根据国际货币基金组织1993年出版的《国际收支手册》（第五版）所制定的标准，国际投资头寸表（International Investment Position，简称IIP）是反映特定时点上一个国家或地区对世界其他国家或地区金融资产和负债存量的统计报表。国际投资头寸的变动是由特定时期内交易、价格变化、汇率变化和其他调整引起的。国际投资头寸表在计价、记账单位和折算等核算原则上均与国际收支平衡表保持一致，并与国际收支平衡表共同构成一个国家或地区完整的国际账户体系。
①Lane Philip R. and Milesi-Ferretti Gian Maria， Cross-Border Investment in Small InternationalFinancial Centers，IIIS Discussion Paper No.316，Trinity College Dublin and CEPR, February4,2010.
②连平:《关于建立上海离岸金融市场的研究》，《世界经济研究》，1993年第4期，第15页～19页。
③陈雨露、胡冰：《关于建立上海离岸国际金融市场的探讨》，《国际金融研究》，1994年第4期，第53页～56页。
④巴曙松：《香港银行业开办人民币业务的风险评估》，《管理世界》，2004年第5期，第33页～38页。
⑤罗国强：《离岸金融监管法制构建中的基本原则与模式》，《广东金融学院学报》，2010年3月，第107页～117页；罗国强：《论离岸货币交易争端的法律适用问题》，《浙江社会科学》，2011年第9期，第48页～53页。
⑥Roberts Susan M.， Small place, big money: the Cayman Islands and the international financialsystem，Economic Geography, Vol.71, No.3，1995，pp.237-256.
⑦Suss Esther C., Williams Oral H.,&Mendis Chandima， Caribbean Offshore Financial CentersPast, Present and Possibilities for the Future，IMF Working Paper，WP/02/88，2002.
①巴曙松:《香港：人民币离岸金融中心》，《改革与理论》，2002年第7期，第26页～28页。
②LIBOR即伦敦同业拆放利率（London Interbank Offered Rate），是一个英国银行同业之间的短期资金借贷款的成本。英国银行家协会（British Banker's Association）按其选定的一批银行，于伦敦货币市场报出的银行同业拆借利率，再以抽样本的方式，计算出平均指标利率。
③Peng Wensheng and Shi Joanna Y L， Offshore use of currency: Hong Kong s experience，BISPapers,2003, vol.15,2003，pp166-177.
④Chinn Menzie David and Frankel Jeffrey A., Will the Euro Eventually Surpass the Dollar as LeadingInternational Reserve Currency? NBER Working Paper No.11501,July2005.
⑤Rose Andrew K. and Spiegel Mark M.， Offshore Financial Centres: Parasites or Symbionts？The Economic Journal，October2007,Vol.117, Iss523, pp.1310–1335.
⑥鲁国强：《国际离岸金融市场的发展轨迹及影响研究》，《金融发展研究》，2008年第2期，第15页～18页。
⑦Black Susan and Munro Anella， Why Issue Bonds Offshore？，BIS Working Papers，No334，December2010.
⑧He Dong，McCauley Robert N， Offshore Markets for the domestic currency: monetary and financialstability issues. BIS working paper，2010，No.320.
⑨连平、曾秉义:《试析离岸金融市场的工具》，《上海金融》，1995年第6期，第22页～23页。
①Errico Luca and Musalem Alberto， Offshore Banking-An Analysis of Micro-and Macro-PrudentialIssues，IMF Working Paper，WP/99/5，1999.
②IMF， Offshore Financial Centers. The Assessment Program-A Progress Report and the futureof the Program.31Jul,2003，at http://www.imf.org.
③自保险公司（captive insurance company）是指由企业和金融集团设立、主要承保成员企业业务、规避成员风险的保险公司。自保险公司一般在离岸金融中心设立，主要营业活动是向其关联企业提供保险。
④鲁国强:《当代国际离岸金融市场的特征分析》，《黑龙江对外经贸》，2007年第11期，第64页～67页。
⑤杜蓓：《浅谈离岸金融市场监管的特点》，《华北金融》，2008年第1期，第29～31页。
⑥罗国强：《论离岸货币交易争端的法律适用问题》，《浙江社会科学》，2011年第9期，第48页～53页。
⑦易纲、方星海：《东南亚国家和墨西哥金融危机对中国的启示》，《国际经济评论》，1998年第1期，第39～44页。
⑧Errico Luca and Musalem Alberto， Offshore Banking-An Analysis of Micro-and Macro-PrudentialIssues，IMF Working Paper，WP/99/5，1999.
⑨戴相龙：《全球化趋势下的国际金融形势及我国的金融政策》，《中央财经大学学报》，1999年第12期，第1页～13页。
⑩连平：《资本流动自由化中离岸金融业的风险及管理》，《国际经济评论》，1999年第1期，第43～45页。
①IMF， Offshore Financial Centers. The Assessment Program-A Progress Report and the futureof the Program.31Jul,2003，at http://www.imf.org.
②Hardt Stefan， Experience of cross-border movements of Deutsche mark banknotes，BIS Papers,vol.15,2003,pp163-165.
③Peng Wensheng and Shi Joanna Y L，Offshore use of currency: Hong Kong s experience，BIS Papers,vol.15,2003,pp166-177.
④王丹枫、项燕莉：《离岸金融市场制度安排的隐患及其启示》，《商业经济》，2004年第2期，第48页～50页。
⑤梅新育：《打破黑洞——离岸金融中心及其对华投资探析》，《国际贸易》，2004年第7期，第45～49页。
⑥Chinn Menzie David and Frankel Jeffrey A., Will the Euro Eventually Surpass the Dollar as LeadingInternational Reserve Currency? NBER Working Paper No.11501,July2005.
⑦鲁国强：《国际离岸金融市场的发展轨迹及影响研究》，《金融发展研究》，2008年第2期，第15页～18页；鲁国强：《加强对国际离岸金融市场风险防范的探讨》，《华北金融》，2008年第7期，第39页～53页。
⑧崔光华：《论离岸金融市场的风险与监管》，《华北金融》，2008年第10期，第41页～44页。
⑨Lane Philip R. and Milesi-Ferretti Gian Maria， Cross-Border Investment in Small InternationalFinancial Centers，IIIS Discussion Paper No.316，Trinity College Dublin and CEPR, February4,2010.
⑩Black Susan and Munro Anella， Why Issue Bonds Offshore？，BIS Working Papers，No334，December2010.
①Maziad Samar, Farahmand Pascal, Wang Shengzu, Segal Stephanie, and Ahmed Faisal，Internationalization of emerging market currencies: a balance between risks and rewards，IMF Staff Discussion Note，SDN/11/17，2011.
②李晓：《现阶段人民币国际化的进展及面临的问题》，《中国市场》，2011第20期，第12页～23页。
③杨承亮：《日本离岸金融市场发展对上海自贸区的启示》，《中国外汇》，2013年第19期，第62页～63页。
④巴曙松，2013，《外商直接投资行为变迁对我国国际收支稳定性影响的分析》，《中国经济时报》，2013年4月11日。
⑤贺力平：《从国际和历史角度看国际资本流动与金融安全问题》，《国际经济评论》，2007年第6期，第20～24页。
⑥王国刚、余维彬：《国际热钱大量流入中国论评析》，《国际金融研究》，2010年第3期，第41～52页。
⑦IMF， Offshore Financial Centers. The Assessment Program-A Progress Report and the futureof the Program.31Jul,2003，at http://www.imf.org.
①IMF， Offshore Financial Centers. The Assessment Program-A Progress Report.25Feb，2005；8Feb，2006，at http://www.imf.org.
②Hampton Mark P.， Offshore Finance Centres and Rapid Complex Constant Change，Kent BusinessSchool Working Paper Series，No.132，February2007.
③OECD， Harmful Tax Competition: an emerging global issue Paris:Organisation for EconomicCo-operation and Development，15April，1998.
⑥FATF， Financial Action Task Force Annual Report2011-2012，2012，at http://www.fatf-gafi.org/.
①Kane Edward J.， How Offshore Financial Competition Disciplines Exit Resistance byIncentive-Conflicted Bank Regulators，Journal of Financial Services Research，Volume16，Issue2-3，December1999，pp265-291.
②Errico Luca and Musalem Alberto， Offshore Banking-An Analysis of Micro-and Macro-PrudentialIssues，IMF Working Paper，WP/99/5，1999.
③易纲、赵晓、江慧琴，1999，《对冲基金、金融风险、金融监管》，《国际经济评论》，1999年第1期，第16页～23页。
④易宪容、巴曙松、赵晓、徐亮，《关于离岸中心》，《中国证券报》，2003年10月21日。
⑤Choo Je Cho and McCauley Robert N， Liberalising the capital account without losing balance:lessons from Korea，BIS Papers No15-10，2003，pp.75～92.
⑥梅新育：《打破黑洞——离岸金融中心及其对华投资探析》，《国际贸易》，2004年第7期，第45～49页。
⑦郭春松：《新加坡银行监管的经验与借鉴》，《发展研究》，2004年第1期，第50页～51页。
⑧鲁国强:《国际离岸金融市场的监管研究》，《首都经济贸易大学学报》，2008年第3期，第35页～39页。
⑨崔光华：《论离岸金融市场的风险与监管》，《华北金融》，2008年第10期，第41页～44页。
⑩张学安、张玉龙：《论金融危机背景下离岸金融的监管》，《北华大学学报（社会科学版）》，2009年第3期，第23页～27页。
①He Dong，McCauley Robert N， Offshore Markets for the domestic currency: monetary and financialstability issues. BIS working paper，2010，No.320.
②罗国强：《离岸金融监管法制构建中的基本原则与模式》，《广东金融学院学报》，2010年3月，第107页～117页；罗国强：《离岸金融交易争端中的法律规避和公共秩序保留》，《财经科学》，2011年第8期，第10页～16页。
③法律规避是指涉外民事法律关系的当事人为利用某一冲突规范,故意制造某种连接点,以避开本应适用的法律,从而使对自己有利的法律得以适用的一种行为。
④Ogawa Sumiko, Park Joonkyu, Singh Diva, and Thacker Nita， Financial Interconnectedness andFinancial Sector Reforms in the Caribbean，IMF Working Paper，2013，WP/13/175.
⑤巴曙松:《香港：人民币离岸金融中心》，《改革与理论》，2002年第7期，第26页～28页
⑥李翀：《论人民币区域化与人民币离岸金融中心的形成》，《中国经济问题》，2004年第6期，第3～9页。
⑦何东、马骏：《人民币跨境使用与香港离岸人民币中心发展》，《中国金融》，2011年第16期，第76～77页。
①何帆、张斌、张明、徐奇渊、郑联盛：《香港离岸人民币金融市场的现状、前景、问题与风险》，《国际经济评论》，2011年第3期，第84～108页。
②Maziad Samar and Kang Joong Shik， RMB Internationalization: Onshore/Offshore Links，IMFWorking Paper，WP/12/133，2012.
③李婧：《澳大利亚，人民币离岸中心的下一个驻地？》，《世界知识》，2012年第14期，第48页～49页。
④Islam M. Shahidul and Bashar Omar Khaled M R， Internationalization of the Renminbi: Theoryand Evidence，BRAC University IGS Working Paper Series，No.04，August2012.
⑤巴曙松，黄少明：《香港离岸人民币市场的发展路径及其影响》，《经济前沿》，2003年第10期，第19页～23页。
⑥巴曙松、杨光、华中炜：《中国金融改革趋势回顾与前瞻》，《国际金融研究》，2004年第1期，第71页～75页。
⑦鲁国强:《当代国际离岸金融市场的特征分析》，《黑龙江对外经贸》，2007年第11期，第64页～67页。
⑧Garcia-Herrero Alicia, Tsai Yingyi and Le Xia， RMB Internationalization：What is in forTaiwan？，BBVA Working Paper，Number12/06，2012.
①Rhee Changyong and Sumulong Lea， A Practical Approach to International Monetary System Reform:Building Settlement Infrastructure for Regional Currencies，ADB Economics Working Paper Series，No.341，March2013.
②连平：《关于建立上海离岸金融市场的研究》，《世界经济研究》，1993年第4期，第15页～19页。
③陈雨露、胡冰：《关于建立上海离岸国际金融市场的探讨》，《国际金融研究》，1994年第4期，第53页～56页。
④李翀：《论人民币区域化与人民币离岸金融中心的形成》，《中国经济问题》，2004年第6期，第3～9页。
⑤曾之明：《人民币离岸金融中心发展研究》，经济科学出版社，2012年6月第1版
⑥Chen Xiaoli and Cheung Yin-Wong， Renminbi Going Global，HKIMR Working Paper No.08/2011，2011.
⑦巴曙松：《香港人民币离岸市场发展的现状与挑战》，《发展研究》，2012年第7期，第4页～6页。
⑧李婧：《澳大利亚，人民币离岸中心的下一个驻地？》，《世界知识》，2012年第14期，第48页～49页。
⑨Garcia-Herrero Alicia, Tsai Yingyi and Le Xia， RMB Internationalization：What is in forTaiwan？，BBVA Working Paper，Number12/06，2012.
①Huang Helena，Subacchi Paola， Taipei in the Renminbi Offshore Market:Another Piece in theJigsaw，Chatham House Briefing Paper，June2013，BP2013/01，atwww.chathamhouse.org.
②杨承亮：《日本离岸金融市场发展对上海自贸区的启示》，《中国外汇》，2013年第19期，第62页～63页。
③王篆：《我国离岸金融市场监管法律问题探究》，《行政与法》，2008年第5期，第60～63页。
④何帆、张斌、张明、徐奇渊、郑联盛：《香港离岸人民币金融市场的现状、前景、问题与风险》，《国际经济评论》，2011年第3期，第84～108页。
⑤Chen Xiaoli and Cheung Yin-Wong， Renminbi Going Global，HKIMR Working Paper No.08/2011，2011.
⑥Maziad Samar,Farahmand Pascal,Wang Shengzu,Segal Stephanie, and Ahmed FaisalInternationalization of emerging market currencies: a balance between risks and rewards，IMF Staff Discussion Note，SDN/11/17，2011.
⑦Frankel Jeffrey，2011， Historical Precedents for Internationalization of the RMB，CFR paper，November.2011，at http://www.cfr.org/.
⑧李晓：《现阶段人民币国际化的进展及面临的问题》，《中国市场》，2011第20期，第12页～23页。
①Garcia-Herrero Alicia, Tsai Yingyi and Le Xia， RMB Internationalization：What is in forTaiwan？，BBVA Working Paper，Number12/06，2012.
②香港金融发展局：《关于加快建设香港离岸人民币中心的建议》，香港金发局研究报告第3号，2013年11月。
③陈雨露、胡冰：《关于建立上海离岸国际金融市场的探讨》，《国际金融研究》，1994年第4期，第53页～56页。
④李翀：《论人民币区域化与人民币离岸金融中心的形成》，《中国经济问题》，2004年第6期，第3～9页。
⑤罗国强：《离岸金融内控机制与监管措施研究》，《武汉理工大学学报(社会科学版)》，2010年第2期，第213页～217页
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①Minikin Robert and Lau Kelvin， The Offshore Renminbi：The Rise of the Chinese Currency andIts Global Future，JohnWiley&Sons Singpore Press，2013.
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①贺晓博、张笑梅：《境内外人民币外汇市场价格引导关系的实证研究》，《国际金融研究》，2012年第6期，第58页～66页。
①QFLP目前仍处于试点状态，一旦推广，将使得本土PE和外资PE平起平坐。境外资本对人民币基金的参与度将大大提升，外资人民币基金对境内项目的投资也不再受到审批流程的限制，但在操作中仍然困难重重，关键问题是外资PE的身份认定，究竟是被视为外商投资，还是视为金融工具仍饱受争议。有关外资PE的运作介绍可参见北京市道可特律师事务所编写的《外资PE在中国的运作与发展》，中信出版社，2011年1月第1版。
①刘利刚：《金融套利导致贸易失真》，《财经》，2014年第6期，第36页～37页。
②王允贵：《严厉打击虚假转口贸易，遏制跨境投机套利活动》，《中国外汇》，2013第19期，第26页～28页。
①张斌、徐奇渊：《汇率与资本项目管制下的人民币国际化》，《国际经济评论》，2012年第4期，第63页～73页
②张明：《人民币国际化：政策、进展、问题与前景》，《金融评论》，2013年第2期，第15页～27页。
③[美]罗伯特.希勒著：《金融与好的社会》，束余译，中信出版社，2012年11月第1版，第249页～259页。
①马骏、刘立男：《推进人民币跨境流动渠道改革》，《中国金融》，2013年第7期，第50页～52页。
①王晓雷、刘昊红：《跨境贸易人民币结算失衡、外汇储备膨胀与人民币国际化路径选择》，《国际金融》，2012年第6期，第20页～27页。
①Botta Joseph， The Federal Reserve Bank of New York s experience of managing cross-bordermigration of US dollar banknotes，BIS Papers,2003, vol.15, pp152-159.
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④[瑞]尤瑟夫.凯西斯著：《资本之都——国际金融中心变迁史》，陈晗译，中国人民大学出版社和中国金融出版社联合出版，2011年11月第1版，第189页～190页。
⑤由于美国Q条款限制，美国的美元90天以内定期存款利率为1%，英国银行吸收欧洲美元存款后，通过
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①王健：《还原真实的美联储》，浙江大学出版社，2013年11月第1版。
②2012年英国巴克莱银行受到美国商品期货交易委员会、美国司法部和英国金融服务管理局调查，被认定2005年至2009年期间，巴克莱银行共向LIBOR报价员请求人为更改利率257次，试图抬高或降低利率估值，以增加衍生品交易的利润或降低损失。
③Key Sydney J.， Activities of International Banking Facilities: the early experience，FederalReserve Bank of Chicago，Journal of Economic Perspectives，1982，pp37-45
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④殷剑峰：《人民币国际化：贸易结算＋离岸市场，还是资本输出＋跨国企业？——以日元国际化的教训为例》，《国际经济评论》，2011年第4期，第53～68页。
⑤冯永琦、梁蕴兮、裴祥宇：《日本离岸与在岸利率联动效应研究》，《现代日本经济》，2014年第1期，第28页～35页。
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①金容德（2009）在《亚洲外汇危机与国际金融新秩序》一书中指出，1997年泰国外汇危机迅速扩展至马来西亚、印尼、菲律宾等邻国，并扩散至台湾、香港、韩国等国家或地区，变为整个亚洲的危机。通过亚洲，危机甚至波及到纽约股市，1997年10月27日，美国道琼斯指数一天就下跌了7%。
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③另外两个原因是宏观经济失衡（依靠外资流入带来的高经济增长和汇率高估）和银行体系的脆弱（高利率带来的资本流入冲击银行的资产负债平衡）。
④Siamwalla Ammar, Can a Developing Democracy Manage its Macro-Economy？The Case of Thailand,TDRI Quarterly Review, Vol.12,No.4，1997，pp.3～10.
⑤[美]莫里斯.戈登斯坦、菲利普.特纳：《货币错配——新兴市场国家的困境与对策》，李扬、曾刚译，社会科学文献出版社，2005年10月第1版，第64页～65页。
⑥孙涛：《非常规的挑战》，《中国改革》，2014年第4期，第36页～41页。
①[美]巴里.埃森格林著：《嚣张的特权：美元的兴衰和货币的未来》，陈召强译，中信出版社，2011年12月第1版，第30页～38页
②[日]榊原英资著:《日本的反省：走向没落的经济大国》，周维宏、管秀兰译，东方出版社，2013年7月第1版，第150页～151页。
③[美]埃德蒙.费尔普斯著：《大繁荣》，余江译，中信出版社，2013年9月第1版，第256～258页。
④Maziad Samar and Kang Joong Shik， RMB Internationalization: Onshore/Offshore Links，IMFWorking Paper，WP/12/133，2012.
①杨承亮：《日本离岸金融市场发展对上海自贸区的启示》，《中国外汇》，2013年第19期，第62页～63页。
①Eichengreen Barry，Gullapalli Rachita and Panizza Ugo， Capital Account Liberalization，Financial Development and Industry Growth：A Synthetic View，Journal of International Money andFinance, Volume30,Issue6，October2011，pp.1090～1106.
②IMF, The Liberalization and Management of Capital Flows: An Institutional View，2012，IMFStaff Paper，No.12/137.
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[美]埃德蒙.费尔普斯著：《大繁荣》，余江译，中信出版社，2013年9月第1版。
[美]巴里.埃森格林著：《嚣张的特权：美元的兴衰和货币的未来》，陈召强译，中信出版社，2011年12月第1版。
[美]巴克利.彼得.J和卡森.马克著：《跨国公司的未来》，冯亚华、池娟译，中国金融出版社，2005年8月第1版。
[美]莫里斯.戈登斯坦、菲利普.特纳著：《货币错配——新兴市场国家的困境与对策》，李扬、曾刚译，社会科学文献出版社，2005年10月第1版。
[美]罗纳德.I.麦金农和[日]大野健一著：《美元与日元——化解美日两国的经济冲突》，王信、曹莉译，上海远东出版社，1999年1月第1版。
[美]罗纳德.I.麦金农著：《美元本位下的汇率——东亚高储蓄两难》，王信、何为译，中国金融出版社，2005年5月第1版。
[美]罗伯特.希勒著：《金融新秩序：管理21世纪的风险》，郭艳、胡波译，中国人民大学出版社，2004年2月第1版。
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[美]罗伯特.希勒著：《金融与好的社会》，束余译，中信出版社，2012年11月第1版。
[美]默里.罗斯巴德著:《银行的秘密：揭开美联储的神秘面纱》，李文浩、钟帅等译，清华大学出版社2011年9月第1版。
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[日]池田信夫著：《失去的二十年》，胡文静译，机械工业出版社，2013年12月第1版。
[日]宫崎勇著：《日本经济政策亲历者实录》，孙晓燕译，中信出版社，2009年7月第1版。
[日]金荣慤、深尾京司、牧野達治：《日本失去的20年的结构性原因》，《比较》，2010年第4期，第83页～116页。
[日]小林正宏、中林伸一著：《从货币读懂世界格局：美元、欧元、人民币、日元》，梁世英译，东方出版社，2013年8月第1版。
[日]榊原英资著:《日本的反省：走向没落的经济大国》，周维宏、管秀兰译，东方出版社，2013年7月第1版。
[日]野口悠纪雄著：《日本的反省》，贾成中、黄金峰译，东方出版社，2010年1月第1版。
[韩]金容德著：《亚洲外汇危机与国际金融新秩序》，韩国国际金融中心译，吉林大学出版社，2009年7月第1版。
[瑞]尤瑟夫.凯西斯著：《资本之都——国际金融中心变迁史》，陈晗译，中国人民大学出版社和中国金融出版社联合出版，2011年11月第1版。
巴曙松:《香港：人民币离岸金融中心》，《改革与理论》，2002年第7期，第26页～28页。
巴曙松，黄少明：《香港离岸人民币市场的发展路径及其影响》，《经济前沿》，2003年第10期，第19页～23页。
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巴曙松：《香港银行业开办人民币业务的风险评估》，《管理世界》，2004年第5期，第33页～38页。
巴曙松、严敏：《人民币现金境外需求规模的间接测算研究：1999-2008》，《上海金融》，2010年第2期，第8页～12页。
巴曙松：《香港人民币离岸市场发展的现状与挑战》，《发展研究》，2012年第7期，第4页～6页。
巴曙松：《外商直接投资行为变迁对我国国际收支稳定性影响的分析》，《中国经济时报》，2013年4月11日。
北京市道可特律师事务所编：《外资PE在中国的运作与发展》，中信出版社，2011年1月第1版。
崔光华：《论离岸金融市场的风险与监管》，《华北金融》，2008年第10期，第41页～44页。
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①原毅军、卢林:《离岸金融中心的建设与发展》，大连理工大学出版社，2010年3月第1版。
②罗国强：《离岸金融交易争端中的法律规避和公共秩序保留》，《财经科学》，2011年第8期，第10页～16页。
③Palan Ronen， The Emergence of an Offshore Economy， Futures， Vol.30, No.1.1998,pp63-73.
④Luca Errico and Alberto Musalem， Offshore Banking: An Analysis of Micro-and Macro-PrudentialIssues，IMF Working Paper，WP/99/5.1999
⑤连平、曾秉义:《试析离岸金融市场的工具》，《上海金融》，1995年第6期，第22页～23页。
⑥连平：《离岸金融研究》，中国金融出版社，2002年12月第1版。
⑦离岸货币市场是指在一年以内的涉及非居民交易的外汇资金存贷市场，主要构成部分是银行间同业拆放市场。离岸资本市场是指期限在一年以上涉及非居民交易的外汇资金借贷市场。
⑧罗国强：《离岸金融交易争端中的法律规避和公共秩序保留》，《财经科学》，2011年第8期，第10页～16页。
⑨曾之明：《人民币离岸金融中心发展研究》，经济科学出版社，2012年6月第1版。
⑩McCarthy, Ian.， Offshore banking centers: benefits and costs，Finance and Development， Dec45-48，1979，pp.45-48
11Hampton Mark P.,The Offshore Interface:Tax Heavens in the Global Economy,Basingstoke:Macmillan，1996.
12Errico Luca and Musalem Alberto， Offshore Banking-An Analysis of Micro-and Macro-PrudentialIssues，IMF Working Paper，WP/99/5，1999.
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①Ahmed Zoromé， Concept of Offshore Financial Centers: In search of an Operational Definition，IMF Working Paper， WP/07/87，2007.
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④McCauley Robert and Scatigna Michela， Foreign exchange trading in emerging currencies: morefinancial, more offshore，BIS Quarterly Review，March2011.
①陈雨露、胡冰：《关于建立上海离岸国际金融市场的探讨》，《国际金融研究》，1994年第4期，第53页～56页。
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②易宪容、巴曙松、赵晓、徐亮：《关于离岸中心》，《中国证券报》，2003年10月21日。
③鲁国强：《国际离岸金融市场的发展轨迹及影响研究》，《金融发展研究》，2008年第2期，第15页～18页。
④He Dong，McCauley Robert N， Eurodollar banking and currency internationalisation， BISQuarterly Review，June2012.
⑤Rhee Changyong and Sumulong Lea，2013， A Practical Approach to International Monetary SystemReform: Building Settlement Infrastructure for Regional Currencies，ADB Economics Working PaperSeries，No.341，March2013.
⑥Errico Luca and Musalem Alberto， Offshore Banking-An Analysis of Micro-and Macro-PrudentialIssues，IMF Working Paper，WP/99/5，1999.
⑦Hampton, Mark P. and Christensen John， Offshore Pariahs? Small Island Economies,Tax Havens, and the Reconfiguration of Global Finance，World Development，30(9)，2002，pp.1657～1673.
⑧李扬：《金融全球化问题研究》，《国际金融研究》，2002年第7期，第8页～14页。
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③Errico Luca and Musalem Alberto， Offshore Banking-An Analysis of Micro-and Macro-PrudentialIssues，IMF Working Paper，WP/99/5，1999.
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⑤Lane Philip R. and Milesi-Ferretti Gian Maria， International Investment Patterns，IMF WorkingPaper，WP/04/134，2004.
⑥Ahmed Zoromé， Concept of Offshore Financial Centers: In search of an Operational Definition，IMF Working Paper， WP/07/87，2007.
⑧根据国际货币基金组织1993年出版的《国际收支手册》（第五版）所制定的标准，国际投资头寸表（International Investment Position，简称IIP）是反映特定时点上一个国家或地区对世界其他国家或地区金融资产和负债存量的统计报表。国际投资头寸的变动是由特定时期内交易、价格变化、汇率变化和其他调整引起的。国际投资头寸表在计价、记账单位和折算等核算原则上均与国际收支平衡表保持一致，并与国际收支平衡表共同构成一个国家或地区完整的国际账户体系。
①Lane Philip R. and Milesi-Ferretti Gian Maria， Cross-Border Investment in Small InternationalFinancial Centers，IIIS Discussion Paper No.316，Trinity College Dublin and CEPR, February4,2010.
②连平:《关于建立上海离岸金融市场的研究》，《世界经济研究》，1993年第4期，第15页～19页。
③陈雨露、胡冰：《关于建立上海离岸国际金融市场的探讨》，《国际金融研究》，1994年第4期，第53页～56页。
④巴曙松：《香港银行业开办人民币业务的风险评估》，《管理世界》，2004年第5期，第33页～38页。
⑤罗国强：《离岸金融监管法制构建中的基本原则与模式》，《广东金融学院学报》，2010年3月，第107页～117页；罗国强：《论离岸货币交易争端的法律适用问题》，《浙江社会科学》，2011年第9期，第48页～53页。
⑥Roberts Susan M.， Small place, big money: the Cayman Islands and the international financialsystem，Economic Geography, Vol.71, No.3，1995，pp.237-256.
⑦Suss Esther C., Williams Oral H.,&Mendis Chandima， Caribbean Offshore Financial CentersPast, Present and Possibilities for the Future，IMF Working Paper，WP/02/88，2002.
①巴曙松:《香港：人民币离岸金融中心》，《改革与理论》，2002年第7期，第26页～28页。
②LIBOR即伦敦同业拆放利率（London Interbank Offered Rate），是一个英国银行同业之间的短期资金借贷款的成本。英国银行家协会（British Banker's Association）按其选定的一批银行，于伦敦货币市场报出的银行同业拆借利率，再以抽样本的方式，计算出平均指标利率。
③Peng Wensheng and Shi Joanna Y L， Offshore use of currency: Hong Kong s experience，BISPapers,2003, vol.15,2003，pp166-177.
④Chinn Menzie David and Frankel Jeffrey A., Will the Euro Eventually Surpass the Dollar as LeadingInternational Reserve Currency? NBER Working Paper No.11501,July2005.
⑤Rose Andrew K. and Spiegel Mark M.， Offshore Financial Centres: Parasites or Symbionts？The Economic Journal，October2007,Vol.117, Iss523, pp.1310–1335.
⑥鲁国强：《国际离岸金融市场的发展轨迹及影响研究》，《金融发展研究》，2008年第2期，第15页～18页。
⑦Black Susan and Munro Anella， Why Issue Bonds Offshore？，BIS Working Papers，No334，December2010.
⑧He Dong，McCauley Robert N， Offshore Markets for the domestic currency: monetary and financialstability issues. BIS working paper，2010，No.320.
⑨连平、曾秉义:《试析离岸金融市场的工具》，《上海金融》，1995年第6期，第22页～23页。
①Errico Luca and Musalem Alberto， Offshore Banking-An Analysis of Micro-and Macro-PrudentialIssues，IMF Working Paper，WP/99/5，1999.
②IMF， Offshore Financial Centers. The Assessment Program-A Progress Report and the futureof the Program.31Jul,2003，at http://www.imf.org.
③自保险公司（captive insurance company）是指由企业和金融集团设立、主要承保成员企业业务、规避成员风险的保险公司。自保险公司一般在离岸金融中心设立，主要营业活动是向其关联企业提供保险。
④鲁国强:《当代国际离岸金融市场的特征分析》，《黑龙江对外经贸》，2007年第11期，第64页～67页。
⑤杜蓓：《浅谈离岸金融市场监管的特点》，《华北金融》，2008年第1期，第29～31页。
⑥罗国强：《论离岸货币交易争端的法律适用问题》，《浙江社会科学》，2011年第9期，第48页～53页。
⑦易纲、方星海：《东南亚国家和墨西哥金融危机对中国的启示》，《国际经济评论》，1998年第1期，第39～44页。
⑧Errico Luca and Musalem Alberto， Offshore Banking-An Analysis of Micro-and Macro-PrudentialIssues，IMF Working Paper，WP/99/5，1999.
⑨戴相龙：《全球化趋势下的国际金融形势及我国的金融政策》，《中央财经大学学报》，1999年第12期，第1页～13页。
⑩连平：《资本流动自由化中离岸金融业的风险及管理》，《国际经济评论》，1999年第1期，第43～45页。
①IMF， Offshore Financial Centers. The Assessment Program-A Progress Report and the futureof the Program.31Jul,2003，at http://www.imf.org.
②Hardt Stefan， Experience of cross-border movements of Deutsche mark banknotes，BIS Papers,vol.15,2003,pp163-165.
③Peng Wensheng and Shi Joanna Y L，Offshore use of currency: Hong Kong s experience，BIS Papers,vol.15,2003,pp166-177.
④王丹枫、项燕莉：《离岸金融市场制度安排的隐患及其启示》，《商业经济》，2004年第2期，第48页～50页。
⑤梅新育：《打破黑洞——离岸金融中心及其对华投资探析》，《国际贸易》，2004年第7期，第45～49页。
⑥Chinn Menzie David and Frankel Jeffrey A., Will the Euro Eventually Surpass the Dollar as LeadingInternational Reserve Currency? NBER Working Paper No.11501,July2005.
⑦鲁国强：《国际离岸金融市场的发展轨迹及影响研究》，《金融发展研究》，2008年第2期，第15页～18页；鲁国强：《加强对国际离岸金融市场风险防范的探讨》，《华北金融》，2008年第7期，第39页～53页。
⑧崔光华：《论离岸金融市场的风险与监管》，《华北金融》，2008年第10期，第41页～44页。
⑨Lane Philip R. and Milesi-Ferretti Gian Maria， Cross-Border Investment in Small InternationalFinancial Centers，IIIS Discussion Paper No.316，Trinity College Dublin and CEPR, February4,2010.
⑩Black Susan and Munro Anella， Why Issue Bonds Offshore？，BIS Working Papers，No334，December2010.
①Maziad Samar, Farahmand Pascal, Wang Shengzu, Segal Stephanie, and Ahmed Faisal，Internationalization of emerging market currencies: a balance between risks and rewards，IMF Staff Discussion Note，SDN/11/17，2011.
②李晓：《现阶段人民币国际化的进展及面临的问题》，《中国市场》，2011第20期，第12页～23页。
③杨承亮：《日本离岸金融市场发展对上海自贸区的启示》，《中国外汇》，2013年第19期，第62页～63页。
④巴曙松，2013，《外商直接投资行为变迁对我国国际收支稳定性影响的分析》，《中国经济时报》，2013年4月11日。
⑤贺力平：《从国际和历史角度看国际资本流动与金融安全问题》，《国际经济评论》，2007年第6期，第20～24页。
⑥王国刚、余维彬：《国际热钱大量流入中国论评析》，《国际金融研究》，2010年第3期，第41～52页。
⑦IMF， Offshore Financial Centers. The Assessment Program-A Progress Report and the futureof the Program.31Jul,2003，at http://www.imf.org.
①IMF， Offshore Financial Centers. The Assessment Program-A Progress Report.25Feb，2005；8Feb，2006，at http://www.imf.org.
②Hampton Mark P.， Offshore Finance Centres and Rapid Complex Constant Change，Kent BusinessSchool Working Paper Series，No.132，February2007.
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⑥FATF， Financial Action Task Force Annual Report2011-2012，2012，at http://www.fatf-gafi.org/.
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②Errico Luca and Musalem Alberto， Offshore Banking-An Analysis of Micro-and Macro-PrudentialIssues，IMF Working Paper，WP/99/5，1999.
③易纲、赵晓、江慧琴，1999，《对冲基金、金融风险、金融监管》，《国际经济评论》，1999年第1期，第16页～23页。
④易宪容、巴曙松、赵晓、徐亮，《关于离岸中心》，《中国证券报》，2003年10月21日。
⑤Choo Je Cho and McCauley Robert N， Liberalising the capital account without losing balance:lessons from Korea，BIS Papers No15-10，2003，pp.75～92.
⑥梅新育：《打破黑洞——离岸金融中心及其对华投资探析》，《国际贸易》，2004年第7期，第45～49页。
⑦郭春松：《新加坡银行监管的经验与借鉴》，《发展研究》，2004年第1期，第50页～51页。
⑧鲁国强:《国际离岸金融市场的监管研究》，《首都经济贸易大学学报》，2008年第3期，第35页～39页。
⑨崔光华：《论离岸金融市场的风险与监管》，《华北金融》，2008年第10期，第41页～44页。
⑩张学安、张玉龙：《论金融危机背景下离岸金融的监管》，《北华大学学报（社会科学版）》，2009年第3期，第23页～27页。
①He Dong，McCauley Robert N， Offshore Markets for the domestic currency: monetary and financialstability issues. BIS working paper，2010，No.320.
②罗国强：《离岸金融监管法制构建中的基本原则与模式》，《广东金融学院学报》，2010年3月，第107页～117页；罗国强：《离岸金融交易争端中的法律规避和公共秩序保留》，《财经科学》，2011年第8期，第10页～16页。
③法律规避是指涉外民事法律关系的当事人为利用某一冲突规范,故意制造某种连接点,以避开本应适用的法律,从而使对自己有利的法律得以适用的一种行为。
④Ogawa Sumiko, Park Joonkyu, Singh Diva, and Thacker Nita， Financial Interconnectedness andFinancial Sector Reforms in the Caribbean，IMF Working Paper，2013，WP/13/175.
⑤巴曙松:《香港：人民币离岸金融中心》，《改革与理论》，2002年第7期，第26页～28页
⑥李翀：《论人民币区域化与人民币离岸金融中心的形成》，《中国经济问题》，2004年第6期，第3～9页。
⑦何东、马骏：《人民币跨境使用与香港离岸人民币中心发展》，《中国金融》，2011年第16期，第76～77页。
①何帆、张斌、张明、徐奇渊、郑联盛：《香港离岸人民币金融市场的现状、前景、问题与风险》，《国际经济评论》，2011年第3期，第84～108页。
②Maziad Samar and Kang Joong Shik， RMB Internationalization: Onshore/Offshore Links，IMFWorking Paper，WP/12/133，2012.
③李婧：《澳大利亚，人民币离岸中心的下一个驻地？》，《世界知识》，2012年第14期，第48页～49页。
④Islam M. Shahidul and Bashar Omar Khaled M R， Internationalization of the Renminbi: Theoryand Evidence，BRAC University IGS Working Paper Series，No.04，August2012.
⑤巴曙松，黄少明：《香港离岸人民币市场的发展路径及其影响》，《经济前沿》，2003年第10期，第19页～23页。
⑥巴曙松、杨光、华中炜：《中国金融改革趋势回顾与前瞻》，《国际金融研究》，2004年第1期，第71页～75页。
⑦鲁国强:《当代国际离岸金融市场的特征分析》，《黑龙江对外经贸》，2007年第11期，第64页～67页。
⑧Garcia-Herrero Alicia, Tsai Yingyi and Le Xia， RMB Internationalization：What is in forTaiwan？，BBVA Working Paper，Number12/06，2012.
①Rhee Changyong and Sumulong Lea， A Practical Approach to International Monetary System Reform:Building Settlement Infrastructure for Regional Currencies，ADB Economics Working Paper Series，No.341，March2013.
②连平：《关于建立上海离岸金融市场的研究》，《世界经济研究》，1993年第4期，第15页～19页。
③陈雨露、胡冰：《关于建立上海离岸国际金融市场的探讨》，《国际金融研究》，1994年第4期，第53页～56页。
④李翀：《论人民币区域化与人民币离岸金融中心的形成》，《中国经济问题》，2004年第6期，第3～9页。
⑤曾之明：《人民币离岸金融中心发展研究》，经济科学出版社，2012年6月第1版
⑥Chen Xiaoli and Cheung Yin-Wong， Renminbi Going Global，HKIMR Working Paper No.08/2011，2011.
⑦巴曙松：《香港人民币离岸市场发展的现状与挑战》，《发展研究》，2012年第7期，第4页～6页。
⑧李婧：《澳大利亚，人民币离岸中心的下一个驻地？》，《世界知识》，2012年第14期，第48页～49页。
⑨Garcia-Herrero Alicia, Tsai Yingyi and Le Xia， RMB Internationalization：What is in forTaiwan？，BBVA Working Paper，Number12/06，2012.
①Huang Helena，Subacchi Paola， Taipei in the Renminbi Offshore Market:Another Piece in theJigsaw，Chatham House Briefing Paper，June2013，BP2013/01，atwww.chathamhouse.org.
②杨承亮：《日本离岸金融市场发展对上海自贸区的启示》，《中国外汇》，2013年第19期，第62页～63页。
③王篆：《我国离岸金融市场监管法律问题探究》，《行政与法》，2008年第5期，第60～63页。
④何帆、张斌、张明、徐奇渊、郑联盛：《香港离岸人民币金融市场的现状、前景、问题与风险》，《国际经济评论》，2011年第3期，第84～108页。
⑤Chen Xiaoli and Cheung Yin-Wong， Renminbi Going Global，HKIMR Working Paper No.08/2011，2011.
⑥Maziad Samar,Farahmand Pascal,Wang Shengzu,Segal Stephanie, and Ahmed FaisalInternationalization of emerging market currencies: a balance between risks and rewards，IMF Staff Discussion Note，SDN/11/17，2011.
⑦Frankel Jeffrey，2011， Historical Precedents for Internationalization of the RMB，CFR paper，November.2011，at http://www.cfr.org/.
⑧李晓：《现阶段人民币国际化的进展及面临的问题》，《中国市场》，2011第20期，第12页～23页。
①Garcia-Herrero Alicia, Tsai Yingyi and Le Xia， RMB Internationalization：What is in forTaiwan？，BBVA Working Paper，Number12/06，2012.
②香港金融发展局：《关于加快建设香港离岸人民币中心的建议》，香港金发局研究报告第3号，2013年11月。
③陈雨露、胡冰：《关于建立上海离岸国际金融市场的探讨》，《国际金融研究》，1994年第4期，第53页～56页。
④李翀：《论人民币区域化与人民币离岸金融中心的形成》，《中国经济问题》，2004年第6期，第3～9页。
⑤罗国强：《离岸金融内控机制与监管措施研究》，《武汉理工大学学报(社会科学版)》，2010年第2期，第213页～217页
⑥李稻葵、徐欣、伏霖：《人民币国际化的路径研究》，清华大学中国与世界经济研究中心研究报告总第42期，2011年。
⑦李晓：《现阶段人民币国际化的进展及面临的问题》，《中国市场》，2011第20期，第12页～23页。
⑧管涛：《对当前我国外汇形势的看法》，《国际金融》，2012年第1期，第12页～14页。
⑨王晓雷、刘昊红：《跨境贸易人民币结算失衡、外汇储备膨胀与人民币国际化路径选择》，《国际金融》，2012年第6期，第20页～27页。
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③Li Ka-Fai,Hui Cho-Hoi and Chung Tsz-Kin， Determinants and Dynamics of Price Disparity in Onshoreand Offshore Renminbi Forward Exchange Rate Markets，HKIMR Working Paper，No.24，October,2012.
④李婧，《人民币国际化的非均衡性及新形势下的战略》，《东北亚论坛》，2013年第5期，第35页～45页。
⑤陈炳才、田青：《资本账户开放与人民币国际化》，《中国金融》，2013年第11期，第51页～52页。
⑥巴曙松：《香港银行业开办人民币业务的风险评估》，《管理世界》，2004年第5期，第33页～38页。
⑦巴曙松、严敏：《人民币现金境外需求规模的间接测算研究：1999-2008》，《上海金融》，2010年第2期，第8页～12页。
⑧何东、马骏：《人民币跨境使用与香港离岸人民币中心发展》，《中国金融》，2011年第16期，第76～77页。
⑨何帆、张斌、张明、徐奇渊、郑联盛：《香港离岸人民币金融市场的现状、前景、问题与风险》，《国际经济评论》，2011年第3期，第84～108页。
⑩Shahin Vallee， The internationalisation path of the renminbi，Bruegel Working Paper，No.2012/05，2012.
①马骏、刘立男：《推进人民币跨境流动渠道改革》，《中国金融》，2013年第7期，第50页～52页。
②连平：《关于建立上海离岸金融市场的研究》，《世界经济研究》，1993年第4期，第15页～19页。
③陈雨露、胡冰：《关于建立上海离岸国际金融市场的探讨》，《国际金融研究》，1994年第4期，第53页～56页。
④李翀：《论人民币区域化与人民币离岸金融中心的形成》，《中国经济问题》，2004年第6期，第3～9页。
⑤鲁国强:《发展我国离岸金融市场的若干思考》，《理论探索》，2007年第6期，第99页～102页。
⑥彭兴韵：《国际货币体系的演进及多元化进程的中国选择——基于货币强权的国际货币体系演进分析》，《金融评论》，2010年第5期，第8页～27页。
⑦殷剑峰：《人民币国际化：贸易结算＋离岸市场，还是资本输出＋跨国企业？——以日元国际化的教训为例》，《国际经济评论》，2011年第4期，第53～68页。
②曾之明：《人民币离岸金融中心发展研究》，经济科学出版社，2012年6月第1版。
③何东、马骏：《人民币跨境使用与香港离岸人民币中心发展》，《中国金融》，2011年第16期，第76～77页。
④巴曙松：《香港人民币离岸市场发展的现状与挑战》，《发展研究》，2012年第7期，第4页～6页。
⑤Maziad Samar and Kang Joong Shik， RMB Internationalization: Onshore/Offshore Links，IMFWorking Paper，WP/12/133，2012.
⑥Fung Hung-Gay，Tzau Derrick，Ya Jot， The Chinese Offshore Renminbi-Denominated Bonds: Dim SumBonds，Rainier Investment Management Working Paper，February2012.
⑦李波：《跨境交易人民币计价的前景》，《中国金融》，2013年第23期，第49页～50页。
⑧香港金融发展局：《关于加快建设香港离岸人民币中心的建议》，香港金发局研究报告第3号，2013年11月。
⑨连平：《关于建立上海离岸金融市场的研究》，《世界经济研究》，1993年第4期，第15页～19页。
①陈雨露、胡冰：《关于建立上海离岸国际金融市场的探讨》，《国际金融研究》，1994年第4期，第53页～56页。
②连平：《资本流动自由化中离岸金融业的风险及管理》，《国际经济评论》，1999年第1期，第43～45页。
③Botta Joseph， The Federal Reserve Bank of New York s experience of managing cross-bordermigration of US dollar banknotes，BIS Papers,2003, vol.15, pp152-159.
④曾之明、岳意定：《人民币离岸金融中心发展模式及策略选择》，《中南财经政法大学学报》，2010年第1期，第56页～61页。
⑤罗国强：《离岸金融内控机制与监管措施研究》，《武汉理工大学学报(社会科学版)》，2010年第2期，第213页～217页。
⑥杨承亮：《无息准备金：管理短期资本流动的重要工具》，《中国外汇》，2010年第5期，第19页。
⑦李稻葵、徐欣、伏霖：《人民币国际化的路径研究》，清华大学中国与世界经济研究中心研究报告总第42期，2011年。
⑧Li Ka-Fai,Hui Cho-Hoi and Chung Tsz-Kin， Determinants and Dynamics of Price Disparity in Onshoreand Offshore Renminbi Forward Exchange Rate Markets，HKIMR Working Paper，No.24，October,2012.
⑨李婧，《人民币国际化的非均衡性及新形势下的战略》，《东北亚论坛》，2013年第5期，第35页～45页。
①Hendershott Patric H.， The Structure of the international interests rates: The U.S. TreasuryBill Rate and the Eurodollar Deposit Rate，The Journal of Finance，Vol.22，Issue3，1967，pp.455～465.
②Hatman David G., The International Financial Market and U.S. Interest Rates, NBER workingpaper，No.598.
③Swanson Peggy E., The international transmission of interest rates: A note on causalrelationships between short-term external and domestic U.S. dollar returns，Journal of Banking&Finance，Vol.12, Issue4, December1988, pp.563–573.
④巴曙松:《香港：人民币离岸金融中心》，《改革与理论》，2002年第7期，第26页～28页。
⑤Ma Guonan and McCauley Robert N， Do China s capital controls still bind? Implications formonetary autonomy and capital liberalization，BIS Working Paper，2007,No.233.
⑥Nagano Teppei，Ooka Eiko，Baba Naohiko， Arbitrage Activities between Offshore and DomesticYen Money Markets since the End of the Quantitative Easing Policy，Bank of Japan Review，E-2,2007.
⑦刘亚、张曙东、许萍：《境内外人民币利率联动效应研究》，《金融研究》，2009年第10期，第94页～106页。
①洗国民、王雁庆：《美元离岸、在岸市场利率关联检验——对发展我国人民币离岸市场的启示》，《当代财经》，2013年第5期，第49页～58页。
②Loechel Horst, Packham Natalie, Walisch Fabian， Determinants of the onshore and offshoreChinese Government yield curves，Working Paper Series, Frankfurt School of Finance&Management202，July18,2013.
③李翀：《论境外人民币汇率的决定》，《中国经济问题》，2003年第3期，第40～44页。
④Fung Hung-Gay，Leung Wai K，Zhu Jiang， Nondeliverable forward market for Chinese RMB: A firstlook，China Economic Review，2004，15（3）.
⑤Izawa Hideki.， An Empirical Test of the Efficiency Hypothesis on the Renminbi NDF in Hong KongMarket Kobe University Discussion Paper Series No.196,2006.
⑥黄学军、吴冲锋：《离岸人民币非交割远期与境内即期汇率价格的互动:改革前后》，《金融研究》，2006年第10期，第83页～89页。
⑦代幼渝、杨莹：《人民币境外NDF汇率、境内远期汇率与即期汇率的关系的实证研究》，《国际金融研究》，2007年第10期，第72页～80页。
①徐剑刚、李治国、张晓蓉：《人民币NDF与即期汇率的动态关联性研究》，《财经研究》，2007年第9期，第61页～68页。
②Funke Michael and Gronwald Marc， The Undisclosed Renminbi Basket：Are the Markets Telling UsSomething about Where the Renminbi-US Dollar Exchange Rate is Going？， The World Economy，2008（12）.
③Colavecchio Roberta and Funke Michael， Volatility Transmissions between Renminbi andAsia-Pacific On-shore and Offshore U.S.Dollar Futures，China Economic Review，2008（4）.
④戎如香：《人民币汇率定价权问题研究：基于NDF与即期汇率的实证检验》，《上海金融》，2008年第12期，第69页～73页。
⑤贺晓博：《境外人民币NDF和境内人民币掉期之间关系的实证研究》，《国际金融研究》，2009年第6期，第90～96页。
⑥严敏、巴曙松：《境内外人民币远期市场间联动与定价权归属：实证检验与政策启示》，《经济科学》，2010年第1期，第72页～84页。
⑦Prasad Eswar and Ye Lei， The Renminbi s Role in the Global Monetary System，Global Economyand Development at Brookings，2012（2）.
⑧伍戈、裴诚：《境内外人民币汇率价格关系的定量研究》，《金融研究》，2012年第9期，第62页～73页。
⑨Maziad Samar and Kang Joong Shik， RMB Internationalization: Onshore/Offshore Links，IMFWorking Paper，WP/12/133，2012.
⑩钟伟：《略论香港作为人民币离岸金融中心的构想》，《管理世界》，2002年第10期，第134～136页。
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④李婧，《人民币国际化的非均衡性及新形势下的战略》，《东北亚论坛》，2013年第5期，第35页～45页。
⑤Minikin Robert and Lau Kelvin， The Offshore Renminbi：The Rise of the Chinese Currency andIts Global Future，JohnWiley&Sons Singpore Press，2013.
②易纲、范敏：《人民币汇率的决定因素及走势分析》，《经济研究》，1997年第10期，第26页～35页。
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①Kane Edward J.， Accelerating Inflation, Technological Innovation, and the DecreasingEffectiveness of Banking Regulation，NBER working paper No.638，1981.
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③李扬：《日益模糊的国界——金融创新、金融自由化与金融全球化》，《国际贸易》，2000年第4期，第13页～16页。
④[瑞]尤瑟夫.凯西斯著：《资本之都——国际金融中心变迁史》，陈晗译，中国人民大学出版社和中国金融出版社联合出版，2011年11月第1版，第214～215页。
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①何帆、张斌、张明、徐奇渊、郑联盛：《香港离岸人民币金融市场的现状、前景、问题与风险》，《国际经济评论》，2011年第3期，第84～108页。
①Minikin Robert and Lau Kelvin， The Offshore Renminbi：The Rise of the Chinese Currency andIts Global Future，JohnWiley&Sons Singpore Press，2013.
①Minikin Robert and Lau Kelvin， The Offshore Renminbi：The Rise of the Chinese Currency andIts Global Future，JohnWiley&Sons Singpore Press，2013.
②香港保险业监理处：《香港保险业务统计数据》，2013，http://www.oci.gov.hk/
①伦敦金融城经济发展部：《2012年伦敦人民币业务数据发布》，中文版，2012年，http://www.cityoflondon.gov.uk
①金中夏、崔莹、莫万贵：《伦敦人民币离岸市场发展分析》，《中国金融》，2013年第17期，第34～36页。
①陈莹：我国台湾地区人民币债券市场发展动态与思考》，《国际金融》，2014年第2期，第36页～49页
①贺晓博、张笑梅：《境内外人民币外汇市场价格引导关系的实证研究》，《国际金融研究》，2012年第6期，第58页～66页。
①QFLP目前仍处于试点状态，一旦推广，将使得本土PE和外资PE平起平坐。境外资本对人民币基金的参与度将大大提升，外资人民币基金对境内项目的投资也不再受到审批流程的限制，但在操作中仍然困难重重，关键问题是外资PE的身份认定，究竟是被视为外商投资，还是视为金融工具仍饱受争议。有关外资PE的运作介绍可参见北京市道可特律师事务所编写的《外资PE在中国的运作与发展》，中信出版社，2011年1月第1版。
①刘利刚：《金融套利导致贸易失真》，《财经》，2014年第6期，第36页～37页。
②王允贵：《严厉打击虚假转口贸易，遏制跨境投机套利活动》，《中国外汇》，2013第19期，第26页～28页。
①张斌、徐奇渊：《汇率与资本项目管制下的人民币国际化》，《国际经济评论》，2012年第4期，第63页～73页
②张明：《人民币国际化：政策、进展、问题与前景》，《金融评论》，2013年第2期，第15页～27页。
③[美]罗伯特.希勒著：《金融与好的社会》，束余译，中信出版社，2012年11月第1版，第249页～259页。
①马骏、刘立男：《推进人民币跨境流动渠道改革》，《中国金融》，2013年第7期，第50页～52页。
①王晓雷、刘昊红：《跨境贸易人民币结算失衡、外汇储备膨胀与人民币国际化路径选择》，《国际金融》，2012年第6期，第20页～27页。
①Botta Joseph， The Federal Reserve Bank of New York s experience of managing cross-bordermigration of US dollar banknotes，BIS Papers,2003, vol.15, pp152-159.
②Chinn Menzie David and Frankel Jeffrey A., Will the Euro Eventually Surpass the Dollar as LeadingInternational Reserve Currency? NBER Working Paper No.11501,July2005.
③[美]默里.罗斯巴德著:《银行的秘密：揭开美联储的神秘面纱》，李文浩、钟帅等译，清华大学出版社2011年9月第1版，第246页～248页。
④[瑞]尤瑟夫.凯西斯著：《资本之都——国际金融中心变迁史》，陈晗译，中国人民大学出版社和中国金融出版社联合出版，2011年11月第1版，第189页～190页。
⑤由于美国Q条款限制，美国的美元90天以内定期存款利率为1%，英国银行吸收欧洲美元存款后，通过
②McCann Hilton，Offshore Finance，Cambridge University Press，2006.
③He Dong， McCauley Robert N， Eurodollar banking and currency internationalisation,BISQuarterly Review，June2012.
①雷曜、胡梦若、张引璐：《美国利率市场化改革的历程与经验》，《中国货币市场》，2012年第5期，第18页～23页。
①王健：《还原真实的美联储》，浙江大学出版社，2013年11月第1版。
②2012年英国巴克莱银行受到美国商品期货交易委员会、美国司法部和英国金融服务管理局调查，被认定2005年至2009年期间，巴克莱银行共向LIBOR报价员请求人为更改利率257次，试图抬高或降低利率估值，以增加衍生品交易的利润或降低损失。
③Key Sydney J.， Activities of International Banking Facilities: the early experience，FederalReserve Bank of Chicago，Journal of Economic Perspectives，1982，pp37-45
①Key Sydney J.，and Terrell Henry S.， International Banking Facilities，International FinanceDiscussion Papers，Number333，September1988
①Kamps Annette, The Euro as Invoicing Currency in International Trade,European Central BankWorking Paper Series No.655，August2006.
①Eichengreen Barry,Global Imbalances and the lessons of Bretton Woods.MIT Press PaperbackEdition,2010,pp108～119.
③[美]罗纳德.I.麦金龙和[日]大野健一著：《美元与日元——化解美日两国的经济冲突》，王信、曹莉译，上海远东出版社，1999年1月第1版。[美]罗纳德.I.麦金农著：《美元本位下的汇率——东亚高储蓄两难》，王信、何为译，中国金融出版社，2005年5月第1版。
①杨承亮：《日本资本项目可兑换的历程及启示》，《中国货币市场》，2012年第9期，第19页～25页。
②[瑞]尤瑟夫.凯西斯著：《资本之都——国际金融中心变迁史》，陈晗译，中国人民大学出版社和中国金融出版社联合出版，2011年11月第1版，第205页～207页。
③[日]榊原英资著:《日本的反省：走向没落的经济大国》，周维宏、管秀兰译，东方出版社，2013年7月第1版，第86页～88页。
④殷剑峰：《人民币国际化：贸易结算＋离岸市场，还是资本输出＋跨国企业？——以日元国际化的教训为例》，《国际经济评论》，2011年第4期，第53～68页。
⑤冯永琦、梁蕴兮、裴祥宇：《日本离岸与在岸利率联动效应研究》，《现代日本经济》，2014年第1期，第28页～35页。
②[日]小林正宏、中林伸一著：《从货币读懂世界格局：美元、欧元、人民币、日元》，梁世英译，东方出版社，2013年8月第1版。
①Kaufman George G.， Emerging Economies and International Financial Centers，Review of PacificBasin Financial Markets and Policies，Vol04.Iss04,Dec.2001.
①金容德（2009）在《亚洲外汇危机与国际金融新秩序》一书中指出，1997年泰国外汇危机迅速扩展至马来西亚、印尼、菲律宾等邻国，并扩散至台湾、香港、韩国等国家或地区，变为整个亚洲的危机。通过亚洲，危机甚至波及到纽约股市，1997年10月27日，美国道琼斯指数一天就下跌了7%。
②Eichengreen Barry,Capital Flows and Crises, MIT Press Paperback Edition,2004，pp262～264.
③另外两个原因是宏观经济失衡（依靠外资流入带来的高经济增长和汇率高估）和银行体系的脆弱（高利率带来的资本流入冲击银行的资产负债平衡）。
④Siamwalla Ammar, Can a Developing Democracy Manage its Macro-Economy？The Case of Thailand,TDRI Quarterly Review, Vol.12,No.4，1997，pp.3～10.
⑤[美]莫里斯.戈登斯坦、菲利普.特纳：《货币错配——新兴市场国家的困境与对策》，李扬、曾刚译，社会科学文献出版社，2005年10月第1版，第64页～65页。
⑥孙涛：《非常规的挑战》，《中国改革》，2014年第4期，第36页～41页。
①[美]巴里.埃森格林著：《嚣张的特权：美元的兴衰和货币的未来》，陈召强译，中信出版社，2011年12月第1版，第30页～38页
②[日]榊原英资著:《日本的反省：走向没落的经济大国》，周维宏、管秀兰译，东方出版社，2013年7月第1版，第150页～151页。
③[美]埃德蒙.费尔普斯著：《大繁荣》，余江译，中信出版社，2013年9月第1版，第256～258页。
④Maziad Samar and Kang Joong Shik， RMB Internationalization: Onshore/Offshore Links，IMFWorking Paper，WP/12/133，2012.
①杨承亮：《日本离岸金融市场发展对上海自贸区的启示》，《中国外汇》，2013年第19期，第62页～63页。
①Eichengreen Barry，Gullapalli Rachita and Panizza Ugo， Capital Account Liberalization，Financial Development and Industry Growth：A Synthetic View，Journal of International Money andFinance, Volume30,Issue6，October2011，pp.1090～1106.
②IMF, The Liberalization and Management of Capital Flows: An Institutional View，2012，IMFStaff Paper，No.12/137.
①李扬：《中国国家资产负债表2013——理论、方法与风险评估》，中国社会科学出版社，2013年12月第1版。
[美]埃斯瓦尔.普拉萨德著：《美元霸主地位依旧》，国际货币基金组织编《金融与发展》，2014年3月号第51卷，第34页～37页。
[美]埃德蒙.费尔普斯著：《大繁荣》，余江译，中信出版社，2013年9月第1版。
[美]巴里.埃森格林著：《嚣张的特权：美元的兴衰和货币的未来》，陈召强译，中信出版社，2011年12月第1版。
[美]巴克利.彼得.J和卡森.马克著：《跨国公司的未来》，冯亚华、池娟译，中国金融出版社，2005年8月第1版。
[美]莫里斯.戈登斯坦、菲利普.特纳著：《货币错配——新兴市场国家的困境与对策》，李扬、曾刚译，社会科学文献出版社，2005年10月第1版。
[美]罗纳德.I.麦金农和[日]大野健一著：《美元与日元——化解美日两国的经济冲突》，王信、曹莉译，上海远东出版社，1999年1月第1版。
[美]罗纳德.I.麦金农著：《美元本位下的汇率——东亚高储蓄两难》，王信、何为译，中国金融出版社，2005年5月第1版。
[美]罗伯特.希勒著：《金融新秩序：管理21世纪的风险》，郭艳、胡波译，中国人民大学出版社，2004年2月第1版。
[美]罗伯特.希勒著：《终结次贷危机》，何正云译，中信出版社，2008年11月第1版。
[美]罗伯特.希勒著：《金融与好的社会》，束余译，中信出版社，2012年11月第1版。
[美]默里.罗斯巴德著:《银行的秘密：揭开美联储的神秘面纱》，李文浩、钟帅等译，清华大学出版社2011年9月第1版。
[美]史蒂格里兹著：《失控的未来：揭开全球中产阶级被掏空的真相》，姜雪影、朱家一译，台湾天下远见出版股份有限公司，2010年6月第1版。
[美]威廉.格雷德著：《美联储》，耿丹译，中国友谊出版公司，2013年4月第1版。
[美]悉尼.霍默、理查德.西勒著：《利率史》，肖新明、曹建海译，中信出版社，2010年1月第1版。
[日]池田信夫著：《失去的二十年》，胡文静译，机械工业出版社，2013年12月第1版。
[日]宫崎勇著：《日本经济政策亲历者实录》，孙晓燕译，中信出版社，2009年7月第1版。
[日]金荣慤、深尾京司、牧野達治：《日本失去的20年的结构性原因》，《比较》，2010年第4期，第83页～116页。
[日]小林正宏、中林伸一著：《从货币读懂世界格局：美元、欧元、人民币、日元》，梁世英译，东方出版社，2013年8月第1版。
[日]榊原英资著:《日本的反省：走向没落的经济大国》，周维宏、管秀兰译，东方出版社，2013年7月第1版。
[日]野口悠纪雄著：《日本的反省》，贾成中、黄金峰译，东方出版社，2010年1月第1版。
[韩]金容德著：《亚洲外汇危机与国际金融新秩序》，韩国国际金融中心译，吉林大学出版社，2009年7月第1版。
[瑞]尤瑟夫.凯西斯著：《资本之都——国际金融中心变迁史》，陈晗译，中国人民大学出版社和中国金融出版社联合出版，2011年11月第1版。
巴曙松:《香港：人民币离岸金融中心》，《改革与理论》，2002年第7期，第26页～28页。
巴曙松，黄少明：《香港离岸人民币市场的发展路径及其影响》，《经济前沿》，2003年第10期，第19页～23页。
巴曙松、杨光、华中炜：《中国金融改革趋势回顾与前瞻》，《国际金融研究》，2004年第1期，第71页～75页。
巴曙松：《香港银行业开办人民币业务的风险评估》，《管理世界》，2004年第5期，第33页～38页。
巴曙松、严敏：《人民币现金境外需求规模的间接测算研究：1999-2008》，《上海金融》，2010年第2期，第8页～12页。
巴曙松：《香港人民币离岸市场发展的现状与挑战》，《发展研究》，2012年第7期，第4页～6页。
巴曙松：《外商直接投资行为变迁对我国国际收支稳定性影响的分析》，《中国经济时报》，2013年4月11日。
北京市道可特律师事务所编：《外资PE在中国的运作与发展》，中信出版社，2011年1月第1版。
崔光华：《论离岸金融市场的风险与监管》，《华北金融》，2008年第10期，第41页～44页。
陈岱孙，厉以宁：《国际金融学说史》，中国金融出版社，1997年第1版。
陈雨露、胡冰：《关于建立上海离岸国际金融市场的探讨》，《国际金融研究》，1994年第4期，第53页～56页。
陈莹：我国台湾地区人民币债券市场发展动态与思考》，《国际金融》，2014年第2期，第36页～49页
陈炳才、田青：《资本账户开放与人民币国际化》，《中国金融》，2013年第11期，第51页～52页。
戴相龙：《全球化趋势下的国际金融形势及我国的金融政策》，《中央财经大学学报》，1999年第12期，第1页～13页。
代幼渝、杨莹：《人民币境外NDF汇率、境内远期汇率与即期汇率的关系的实证研究》，《国际金融研究》，2007年第10期，第72页～80页。
杜蓓：《浅谈离岸金融市场监管的特点》，《华北金融》，2008年第1期，第29～31页。
冯永琦、梁蕴兮、裴祥宇：《日本离岸与在岸利率联动效应研究》，《现代日本经济》，2014年第1期，第28页～35页。
管涛：《对当前我国外汇形势的看法》，《国际金融》，2012年第1期，第12页～14页。
管涛：《汇改八年：当人民币汇率趋向均衡》，《中国外汇》，2013年第7期，第14页～15页。
郭春松：《新加坡银行监管的经验与借鉴》，《发展研究》，2004年第1期，第50页～51页。
何东、马骏：《人民币跨境使用与香港离岸人民币中心发展》，《中国金融》，2011年第16期，第76～77页。
何帆、张斌、张明、徐奇渊、郑联盛：《香港离岸人民币金融市场的现状、前景、问题与风险》，《国际经济评论》，2011年第3期，第84～108页。
贺晓博：《境外人民币NDF和境内人民币掉期之间关系的实证研究》，《国际金融研究》，2009年第6期，第90～96页。
贺晓博、张笑梅：《境内外人民币外汇市场价格引导关系的实证研究》，《国际金融研究》，2012年第6期，第58页～66页。
贺力平：《从国际和历史角度看国际资本流动与金融安全问题》，《国际经济评论》，2007年第6期，第20～24页。
胡坚、杨素兰：《国际金融中心评估指标体系的构建——兼及上海成为国际金融中心的可能性分析》，《北京大学学报(哲学社会科学版)》，2003年9月第5期，第40～47页
黄学军、吴冲锋：《离岸人民币非交割远期与境内即期汇率价格的互动:改革前后》，《金融研究》，2006年第10期，第83页～89页。
黄志龙：《人民币离岸市场发展的趋势、影响与对策建议》，《国际金融》，2013年第6期，第36页～38页。
金中夏、崔莹、莫万贵：《伦敦人民币离岸市场发展分析》，《中国金融》，2013年第17期，第34～36页。
连平：《关于建立上海离岸金融市场的研究》，《世界经济研究》，1993年第4期，第15页～19页。
连平、曾秉义:《试析离岸金融市场的工具》，《上海金融》，1995年第6期，第22页～23页。
连平：《资本流动自由化中离岸金融业的风险及管理》，《国际经济评论》，1999年第1期，第43～45页。
连平：《离岸金融研究》，中国金融出版社，2002年12月第1版。
李波：《跨境交易人民币计价的前景》，《中国金融》，2013年第23期，第49页～50页。
李稻葵、徐欣、伏霖：《人民币国际化的路径研究》，清华大学中国与世界经济研究中心研究报告总第42期，2011年。
李稻葵、刘霖林：《人民币国际化：计量研究及政策分析》，《金融研究》，2008年第11期，第1页～第16页。
李晓：《现阶段人民币国际化的进展及面临的问题》，《中国市场》，2011第20期，第12页～23页。
李婧：《澳大利亚，人民币离岸中心的下一个驻地？》，《世界知识》，2012年第14期，第48页～49页。
李婧：《人民币国际化的非均衡性及新形势下的战略》，《东北亚论坛》，2013年第5期，第35页～45页。
李翀：《论境外人民币汇率的决定》，《中国经济问题》，2003年第3期，第40～44页。
李翀：《论人民币区域化与人民币离岸金融中心的形成》，《中国经济问题》，2004年第6期，第3～9页。
李健：《优化我国金融结构的理论思考》，《中央财经大学学报》，2003年第9期，第1页第～8页。
李扬：《中国经济对外开放过程中的资金流动》，《经济研究》，1998年第2期，第14页～24页。
李扬：《日益模糊的国界——金融创新、金融自由化与金融全球化》，《国际贸易》，2000年第4期，第13页～16页。
李扬：《金融全球化问题研究》，《国际金融研究》，2002年第7期，第8页～14页
李扬，尹中立：《深圳与香港之间地下金融（汇兑）市场分析》，《国际经济评论》，2004年第3期，第46页～49页。
李扬：《中国国家资产负债表2013——理论、方法与风险评估》，中国社会科学出版社，2013年12月第1版。
鲁国强:《发展我国离岸金融市场的若干思考》，《理论探索》，2007年第6期，第99页～102页。
鲁国强:《当代国际离岸金融市场的特征分析》，《黑龙江对外经贸》，2007年第11期，第64页～67页。
鲁国强：《发展深圳离岸金融市场的战略分析》，《经济前沿》，2008年第Z1期，第59页～63页。
鲁国强：《国际离岸金融市场的发展轨迹及影响研究》，《金融发展研究》，2008年第2期，第15页～18页。
鲁国强:《国际离岸金融市场的监管研究》，《首都经济贸易大学学报》，2008年第3期，第35页～39页。
鲁国强：《加强对国际离岸金融市场风险防范的探讨》，《华北金融》，2008年第7期，第39页～53页。
罗国强：《离岸金融监管法制构建中的基本原则与模式》，《广东金融学院学报》，2010年3月，第107页～117页。
罗国强：《离岸金融内控机制与监管措施研究》，《武汉理工大学学报(社会科学版)》，2010年第2期，第213页～217页
罗国强：《论离岸金融市场准入监管法制》，《上海金融》，2010年第6期，第51页～55页
罗国强：《离岸金融交易争端中的法律规避和公共秩序保留》，《财经科学》，2011年第8期，第10页～16页。
罗国强：《论离岸货币交易争端的法律适用问题》，《浙江社会科学》，2011年第9期，第48页～53页。
刘亚、张曙东、许萍：《境内外人民币利率联动效应研究》，《金融研究》，2009年第10期，第94页～106页。
刘利刚：《金融套利导致贸易失真》，《财经》，2014年第6期，第36页～37页。
刘士余编：《金融稳定监测与管理——来自FSAP的经验和改进FSAP的建议》，中国金融出版社，2012年7月第1版。
雷曜、胡梦若、张引璐：《美国利率市场化改革的历程与经验》，《中国货币市场》，2012年第5期，第18页～23页。
伦敦金融城经济发展部：《2012年伦敦人民币业务数据发布》，中文版，2012年，http://www.cityoflondon.gov.uk
马骏、徐剑刚等：《人民币走出国门之路—离岸市场发展与资本项目开放》，中国经济出版社。
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