改革开放以来我国公共投资和私人投资关系动态演进的研究
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摘要
投资、消费、净出口被称为拉动经济增长的三驾马车。投资则是启动经济的最快引擎，是宏观调控政策的重要工具。在我国的经济发展中，投资一直是经济增长的最主要动力。金融危机以后，政府投资成为保增长的主导力量，投资增长形成了由政府和国有经济带动的格局。但是，政府投资作为增长动力不具有可持续性。经济增长不可能完全依靠外力保持，同时，政府财政赤字也难以承受长期投资增长的资金需求，投资动力必须向私人投资转换。只有私人投资信心得到有效恢复，经济增长才能真正获得内生的、可持续的动力。如何正确处理公共投资和私人投资关系、鼓励和促进私人投资发展，进而促进经济增长是值得深入研究的一个问题。
本文首先对国内外文献进行了梳理，并从公共投资与经济增长、挤出和挤入效应以及私人投资的决定因素三个视角对相关文献进行了评介。进而对我国宏观和分省公共投资和私人投资的特征事实进行了总结，重点从总量、结构和存在的问题等方面进行分析，并对全国公共投资内部基础设施投资、科教文卫投资和公共管理投资对私人投资的影响进行分析，初步形成了对中国宏观经公共投资和私人投资关系的一个基本判断。
关于地方公共投资与私人投资之间的相互关系，本文采用分省面板数据，采用格兰杰检验和协整以及VAR脉冲响应分析等静态和动态相结合的方式，不仅研究了公共投资对私人投资是“竞争”还是“互补”，更深入分析了公共投资内部基础设施投资、科教文卫投资和公共管理投资对私人投资的影响。通过研究发现，因地区资源禀赋、经济发展水平、经济结构、政策性因素等方面的差异，公共投资内部构成对私人投资的影响不能一概而论，经济增长、基础设施投资和科教文卫投资对私人投资的影响都表现为正向，但在部分省市表现出负面影响；而公共管理投资对私人投资的影响地区间差异较大。公共投资与私人投资的关系在省市间的差异性表现与经济发展水平和所有制类型有关。在国有经济比重较高的地区，公共投资与私人投资是竞争关系；而在西部不发达地区公共投资与私人投资表现为互补关系。
考虑到我国处在从财政主导型向银行主导型体制转变的过程中，金融发展和财政收入是影响公共投资和私人投资发展及其相互关系的重要因素。本文采用分省面板数据，运用理论分析和实证检验相结合的方法，将金融发展、财政收入、财政分权等变量纳入模型进行研究，发现金融发展和财政分权对公共投资和私人投资及其相互关系的影响省际间存在结构性差异。研究发现，金融发展水平与私人投资水平密切相关，金融发展水平高的地区，金融发展能够有效带动私人投资增长，而金融发展水平滞后的地区，私人投资很难从金融中介获得支持实现快速发展。地方政府公共投资受到财政收入的约束，财政分权程度不同的地方将会产生不同力度的公共投资。财政收入、财政分权对基础设施和科教文卫投资有较大的促进作用，且财政收入和财政分权对基础设施投资的促进作用更大一些。在财政投入有限的情况下，地方政府更倾向于加大基础设施投资力度，而忽视了短期内对地区经济增长促进效果不明显的科教文卫投资。本文还对各省市公共投资的最优比重进行了预测。
最后基于以上实证检验结果的比较分析，在借鉴发达国家先进经验的基础上，提出了改善地方政府公共投资管理和促进民间投资的相关政策建议。
Investment, consumption and net import are called Three-carriages forstimulating economic growth, among which, investment is the quickest engine andone of the most important instruments in Macro-Regulation. Investment has alwaysbeen the strongest impetus in economic development of our country. After thefinancial crisis, government investment becomes the main force for economicgrowth. Therefore, the pattern that investment growth driven by the government andstate-owned economy is taken shape. However, government investment isunsustainable as the motivation of growth. The economic gain cannot totally rely onexternal force. At the same time, fiscal deficit can hardly afford the capital demandfor long-term investment growth. The motivation of investment must transfer toprivate investment. The economic gain can acquire its inner and sustainable impetusonly if the confidence of private investment recovered. Therefore, how to balancethe relations between public investment and private investment, how to encourageand promote the development of private investment in order to promote theeconomic gain is worth researching.
First the dissertation evaluate the relative literature from three different viewswhich are the relationship between public investment and economic growth, whetherpublic investment complements or crowds out private investment, the determinantsof private investment. We make a basic judge about the characters of China’s publicinvestment and private investment, including scale, Structure and existing problems.Then we make analysis of how infrastructure Investment, science and educationinvestment and Public Administration Investment affect publicinvestment in Nationwide by using time series.
With regard to the relations between public investment and private investment,this dissertation adopts the methods of the combination of static and dynamic such asGranger Causality Test, Co-integration and VAR Impulse Response with provincialpanel data, making research on whether the public investment is competing with or complementing the private investment, furthermore on the impact ofinfrastructural investment, science and education investment and PublicAdministration Investment on private investment. Considering that, our country isunder the transformation from fiscal dominant to bank-based regime, financialdevelopment and fiscal revenue are the key factors that influence the relationsbetween public investment and private investment. This dissertation adopts themethods of combining theoretical analysis and empirical test with provincial paneldata, makes research on models that taking financial development, fiscal revenue andfiscal decentralization as variables, finding out the structural difference of impact offinancial development and fiscal decentralization on the relations between publicinvestment and private investment among provinces. This paper also makes aprediction of optimal ratio of public investment among provinces.
Finally, based on comparative analysis of empirical test results, the dissertationlearn from the advanced experience of developed countries，the dissertation proposesome relevant policy suggestions of how to improve local public investmentmanagement and promote private investment.
本文首先对国内外文献进行了梳理，并从公共投资与经济增长、挤出和挤入效应以及私人投资的决定因素三个视角对相关文献进行了评介。进而对我国宏观和分省公共投资和私人投资的特征事实进行了总结，重点从总量、结构和存在的问题等方面进行分析，并对全国公共投资内部基础设施投资、科教文卫投资和公共管理投资对私人投资的影响进行分析，初步形成了对中国宏观经公共投资和私人投资关系的一个基本判断。
关于地方公共投资与私人投资之间的相互关系，本文采用分省面板数据，采用格兰杰检验和协整以及VAR脉冲响应分析等静态和动态相结合的方式，不仅研究了公共投资对私人投资是“竞争”还是“互补”，更深入分析了公共投资内部基础设施投资、科教文卫投资和公共管理投资对私人投资的影响。通过研究发现，因地区资源禀赋、经济发展水平、经济结构、政策性因素等方面的差异，公共投资内部构成对私人投资的影响不能一概而论，经济增长、基础设施投资和科教文卫投资对私人投资的影响都表现为正向，但在部分省市表现出负面影响；而公共管理投资对私人投资的影响地区间差异较大。公共投资与私人投资的关系在省市间的差异性表现与经济发展水平和所有制类型有关。在国有经济比重较高的地区，公共投资与私人投资是竞争关系；而在西部不发达地区公共投资与私人投资表现为互补关系。
考虑到我国处在从财政主导型向银行主导型体制转变的过程中，金融发展和财政收入是影响公共投资和私人投资发展及其相互关系的重要因素。本文采用分省面板数据，运用理论分析和实证检验相结合的方法，将金融发展、财政收入、财政分权等变量纳入模型进行研究，发现金融发展和财政分权对公共投资和私人投资及其相互关系的影响省际间存在结构性差异。研究发现，金融发展水平与私人投资水平密切相关，金融发展水平高的地区，金融发展能够有效带动私人投资增长，而金融发展水平滞后的地区，私人投资很难从金融中介获得支持实现快速发展。地方政府公共投资受到财政收入的约束，财政分权程度不同的地方将会产生不同力度的公共投资。财政收入、财政分权对基础设施和科教文卫投资有较大的促进作用，且财政收入和财政分权对基础设施投资的促进作用更大一些。在财政投入有限的情况下，地方政府更倾向于加大基础设施投资力度，而忽视了短期内对地区经济增长促进效果不明显的科教文卫投资。本文还对各省市公共投资的最优比重进行了预测。
最后基于以上实证检验结果的比较分析，在借鉴发达国家先进经验的基础上，提出了改善地方政府公共投资管理和促进民间投资的相关政策建议。
Investment, consumption and net import are called Three-carriages forstimulating economic growth, among which, investment is the quickest engine andone of the most important instruments in Macro-Regulation. Investment has alwaysbeen the strongest impetus in economic development of our country. After thefinancial crisis, government investment becomes the main force for economicgrowth. Therefore, the pattern that investment growth driven by the government andstate-owned economy is taken shape. However, government investment isunsustainable as the motivation of growth. The economic gain cannot totally rely onexternal force. At the same time, fiscal deficit can hardly afford the capital demandfor long-term investment growth. The motivation of investment must transfer toprivate investment. The economic gain can acquire its inner and sustainable impetusonly if the confidence of private investment recovered. Therefore, how to balancethe relations between public investment and private investment, how to encourageand promote the development of private investment in order to promote theeconomic gain is worth researching.
First the dissertation evaluate the relative literature from three different viewswhich are the relationship between public investment and economic growth, whetherpublic investment complements or crowds out private investment, the determinantsof private investment. We make a basic judge about the characters of China’s publicinvestment and private investment, including scale, Structure and existing problems.Then we make analysis of how infrastructure Investment, science and educationinvestment and Public Administration Investment affect publicinvestment in Nationwide by using time series.
With regard to the relations between public investment and private investment,this dissertation adopts the methods of the combination of static and dynamic such asGranger Causality Test, Co-integration and VAR Impulse Response with provincialpanel data, making research on whether the public investment is competing with or complementing the private investment, furthermore on the impact ofinfrastructural investment, science and education investment and PublicAdministration Investment on private investment. Considering that, our country isunder the transformation from fiscal dominant to bank-based regime, financialdevelopment and fiscal revenue are the key factors that influence the relationsbetween public investment and private investment. This dissertation adopts themethods of combining theoretical analysis and empirical test with provincial paneldata, makes research on models that taking financial development, fiscal revenue andfiscal decentralization as variables, finding out the structural difference of impact offinancial development and fiscal decentralization on the relations between publicinvestment and private investment among provinces. This paper also makes aprediction of optimal ratio of public investment among provinces.
Finally, based on comparative analysis of empirical test results, the dissertationlearn from the advanced experience of developed countries，the dissertation proposesome relevant policy suggestions of how to improve local public investmentmanagement and promote private investment.
引文
⑤见张晏、龚六堂（2005）：《分税制改革、财政分权与中国经济增长》
⑥据测算，地方财政收入占总财政收入比例从1994年前的70%左右下降到1994年后的50%左右。
⑦见周黎安：《晋升博弈中的政府官员的激励与合作——兼论我国地方保护主义和重复建设问题长期存在的原因》，《经济研究》2004年第6期。
⑧见朱轶、涂斌：《财政分权、投资失衡与工业资本深化——基于中国区域特征的经验研究》
21黄佩华：《中国：国家发展与地方财政》，P30，中信出版社2003年版
22樊丽明：《中国地方政府债务管理研究》，P32，经济科学出版社2006年版
23李静：《关于农村合作基金会的研究综述》，《中国农村观察》2002年第6期
24刘旭红：《我国借用国外贷款的厉史和现状》。
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