主权财富基金的政治经济分析
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摘要
主权财富基金虽然诞生于上世纪,但在近十年却成长迅速,并成为次贷危机之后影响国际经济、政治、金融和投资的重要角色,也是本世纪金融危机爆发以来一支重要的跨国投资力量。主权财富基金崛起的原因较为复杂,既是战后国际环境演进到一定阶段的产物,也是不合理货币金融体系催生的必然结果,当然也是主权财富基金母国维护国家经济利益的方式之一,而且其中还蕴含了投资主体自身成长与发展的主观需求。在国际政治经济形势变化巨大的今天,主权财富基金除了对母国的经济金融产生影响之外,还因其投资行为而对发达国家所主导的国际体系产生重要影响,这些方面不但包括对发达国家既有权力和地位的挑战,而且还包括对中心国金融霸权基础的削弱以及现有国际规则约束的冲击。因此,出于对自身经济利益和既有国际地位,以及私人自由主义经济价值观的维护,西方发达经济体通过颁布和修订相应的国内外法规、严格“国家安全”审查、不利于投资对象的非理性指责和限制手段对主权财富基金特别是发展中国家的主权财富基金加以约束。除此之外,一些发展中民族国家也因为部分主权财富基金的大比例投资,兴起了民族经济主义的保护浪潮。这些方面的深入探究,不仅能够化解主权财富基金对外投资过程中所面临的国内外阻力和压力,而且有助于深入理解和分析主权财富基金与东道国博弈的实质,洞悉东道国保护主义背后的真实原因。更为重要之处则在于探寻矛盾双方的共赢之道,因为这有利于两者整体福利的提升。
根据国内外经济发展的需要,我国也于2007年成立了第一支真正意义上的主权财富基金来开展海外投资,以此探索外汇储备保值和增值的有效运用之道,化解经济发展过程中面临的热点和难点问题。通过了解我国主权财富基金成立的内在原因,掌握我国主权财富基金的投资特点,理解主权财富基金在中国崛起过程中所采取的自主行为的积极意义,对于消除发达国家特别是主要矛盾方美国的打压与限制有着极为重要的作用。此外,发挥主权财富基金对中国经济金融的益处,弥补其经验的不足,扩大其优势,提升其国际影响力,对于探索国有资本的海外投资之道,维护国家经济主权,实现国家财富的保值和增值大有益处。
通过分析和论证,本文的主要研究成果主要集中在以下几个方面：
第一,面对战后世界政治经济格局的变动,主权财富基金的崛起既是不合理国际货币金融体系和国际分工体系下世界经济长期失衡的产物,也是陷入经济危机困境之中发达经济体维护自身经济利益的不得已之举。再有,主权财富基金母国国家财富的保值增值,维护国内经济发展战略以及发挥比较优势参与全球竞争的现实需求,特别是发展中经济体摆脱发达经济体依附、消除发达经济体盘剥,谋求经济自主的尝试和探索,也成为主权财富基金不断发展的客观基础。同时,成立后的主权财富基金,为抵御投资风险,促进发展,打造优秀跨国投资机构从而参与国际竞争,也有做大做强的主观需要。以上因素的共同作用,促成了新世纪主权财富基金的崛起。
第二,在国内层面,主权财富基金基于国家经济利益导向的投资行为和特点,在对母国经济金融产生影响的同时,也受制于母国经济形势变化以及国内因素的影响。在国际层面,主权财富基金在对西方所倡导的价值理念和主导的国际体系带来冲击的同时,也对既有国际监管规则形成挑战,并由此引发了东道国特别是发达经济体东道国一系列的反弹。国际金融体系主导国不仅通过制定相应的国际监管规则对其加以约束,而且在国内不断强化投资保护主义,出台一系列新法案来限制主权财富基金的投资行为。通过分析主权财富基金对投资对象公司价值的影响,从微观经济层面明晰了主权财富基金投资行为所呈现出的积极意义,并就主权财富基金与投资对象合作与共赢的渠道和方式进行了梳理与归类。进一步,通过深入分析东道国投资保护主义的本质,阐述了保护主义所带来的危害,特别就主权财富基金与东道国的博弈进行了细致的分析。为有效解决这些存在的困难和问题,论文提出了相应的应对之道,明确了主权财富基金的自主作为以及母国内外政策的协调与配合,特别是详细阐述了主权财富基金与东道国博弈均衡的内涵、实现条件以及益处。
第三,中国主权财富基金的创立除了受到国际大环境的影响之外,还主要受制于中国经济的内在矛盾,而中国主权财富基金的设立却能够在一定程度上有助于矛盾的化解。除了共同的投资特点之外,中投公司与众不同的投资特点可以满足国内经济金融的需要并带来益处,当然也会对国际社会产生正反两个方面的冲击。通过分析中国主权财富基金在发展壮大过程中面临的困难,便能够找出国内外因素对其产生的制约,特别是主要矛盾方美国对中国自主经济行为的抑制与策略并加以克服,从而进一步为中国主权财富基金顺利开展海外投资,规避投资风险,积累经验,壮大实力,实现与东道国和投资对象的共赢,维护国家经济利益提供帮助。
Sovereign Wealth Funds (SWFs) came into being in1950s and have been growing fast in the latest ten years. During this time, they have become an important role after the financial crisis affecting the world economy, finance and politics, and have become a vital part of transnational investment since the worldwide diffusion of the sub-prime crisis. The reasons of great development of SWFs are complex which include the evolvement product of the international environment, the unreasonable result of international monetary and financial system, one way of protecting national economy interests to home country of SWFs and the subjective element of growth and development of the investment institution. Facing the new situation of international political and economic, SWFs affect the economy and finance of home country as well as international system that the developed countries continue to dominate, among which include the challenge of developed countries' power and status, weaken the their financial hegemony and affect international rule. As a result, in order to protect their economic interest, international status and private liberalistic values, the western developed countries use some means such as promulgate and revise the relevant domestic and international rules, strengthen the investigation of national security, unreasonable criticism on the adverse affect to those investment firms as well as restrict the SWFs of developing countries. In addition, the tide of national economy protectionism has rise in some developing countries owing to some SWFs'relative great ratio investment. With the intensive study of this, we can relieve the stress and resistance of SWFs'overseas investment, help to understand and analyze deeply the essence of game between SWFs and host country as well as discern the real reason of host countries'protectionism. Furthermore, it is most important for us to explore all-win and cooperation in order to enhance their welfare.
According to the strategic demand of economic development at home and abroad, our country also create a SWF to invest abroad. The main goals include explore the effective use of our foreign-exchange reserves to preserve and increase the value of them as well as solve the hot issues and difficulties with the development of economy. By learning about immanent creation cause of our SWF, mastering the characteristics of investment and understanding the positive significance of independence behavior during the course of peaceful rise of China, it will be most meaningful to relieve the suppress and limitation, especially the resistance of USA. Moreover, maximizing SWF superiority to support China's economy and finance, compensating for the lack of experience, expanding its advantage and enhancing the wide international influence will be most beneficial to explore the overseas investment way, safeguard its economic sovereignty as well as preserve and increase the value of national wealth.
By analysis and argumentation, the main conclusions of this dissertation are as follows. Firstly, facing the change of global political and economic pattern, the great development of SWFs are the result of unreasonable international monetary and financial system and international division of labor system, and are also the reluctant act to maintain economic benefits when developed countries got into trouble during economic crisis. Apart from this, in order to preserve and increase the value of national wealth, support national economic development strategy and participate in global competition with their comparative advantage, especially get rid of the dependent of developed economies and exploitation as well as strive for attempt and exploration of economy dependent in those developing economies, the home countries have objective motive to create SWFs. Meantime, SWFs have subjective motive to guard against investment risks, promote economic development, build the best multinational investment institution to participate in international competition and make themselves bigger and stronger. The common role of the above factors promotes the great development of SWFs.
In the second place, owing to the investment behavior and characteristic of national economy benefit direction at home countries, SWFs affect economy and finance of these countries and are also limited by the change of economic situation and domestic factors at the same time. At the international level, SWFs challenge the western values and international system as well as the existing international rules which lead to a series of resistance in the host countries, especially developed countries. The predominant countries of international financial system not only institute the relational international rules to restrict SWFs, but also further strength the investment protectionism and issue the new rules to limit their investment behavior. Through analyzing the influence of firm value on SWFs'investment, we may understand the positive significance to the objects of investment at the micro level as well as generalize the cooperation and all-win channel or way between SWFs and the investment objects. Furthermore, by analyzing the essence of investment protectionism of host countries, we point to the disadvantage of it, and analyze the game between SWFs and host country in detail. In order to solve effectively these existing difficulties and problems, the dissertation raises some relevant solving methods and confirms SWFs' independence as well as the coordination and conjunction. Specially, the paper elaborates the meaning, realization condition and benefit of game between SWFs and host countries.
Thirdly, the cause of creation about China's SWF mainly lies to the immanent contradiction of Chinese economy except for the factor of international environment. However, these problems can be resolved owing to the creation of SWF in China to some extent. Except for common investment characteristic, the different characteristic of Chinese Investment Corporation (CIC) can meet and benefit the need of domestic economy and finance as well as rouse positive and negative impact to the international community. Through analyzing those difficulties that encountered during the development of CIC, we can find the restraining factors that come from home and abroad, especially the resistance and restraint to the independence behavior of China that comes from USA. Once these troubles can be solved properly, SWF of China can invest abroad successfully, elude the investment risks, gather experience and build up its strengths which achieve mutual benefits and win-win results through cooperation with those investment objects as well as help to safeguard national economic interests of China.
根据国内外经济发展的需要,我国也于2007年成立了第一支真正意义上的主权财富基金来开展海外投资,以此探索外汇储备保值和增值的有效运用之道,化解经济发展过程中面临的热点和难点问题。通过了解我国主权财富基金成立的内在原因,掌握我国主权财富基金的投资特点,理解主权财富基金在中国崛起过程中所采取的自主行为的积极意义,对于消除发达国家特别是主要矛盾方美国的打压与限制有着极为重要的作用。此外,发挥主权财富基金对中国经济金融的益处,弥补其经验的不足,扩大其优势,提升其国际影响力,对于探索国有资本的海外投资之道,维护国家经济主权,实现国家财富的保值和增值大有益处。
通过分析和论证,本文的主要研究成果主要集中在以下几个方面：
第一,面对战后世界政治经济格局的变动,主权财富基金的崛起既是不合理国际货币金融体系和国际分工体系下世界经济长期失衡的产物,也是陷入经济危机困境之中发达经济体维护自身经济利益的不得已之举。再有,主权财富基金母国国家财富的保值增值,维护国内经济发展战略以及发挥比较优势参与全球竞争的现实需求,特别是发展中经济体摆脱发达经济体依附、消除发达经济体盘剥,谋求经济自主的尝试和探索,也成为主权财富基金不断发展的客观基础。同时,成立后的主权财富基金,为抵御投资风险,促进发展,打造优秀跨国投资机构从而参与国际竞争,也有做大做强的主观需要。以上因素的共同作用,促成了新世纪主权财富基金的崛起。
第二,在国内层面,主权财富基金基于国家经济利益导向的投资行为和特点,在对母国经济金融产生影响的同时,也受制于母国经济形势变化以及国内因素的影响。在国际层面,主权财富基金在对西方所倡导的价值理念和主导的国际体系带来冲击的同时,也对既有国际监管规则形成挑战,并由此引发了东道国特别是发达经济体东道国一系列的反弹。国际金融体系主导国不仅通过制定相应的国际监管规则对其加以约束,而且在国内不断强化投资保护主义,出台一系列新法案来限制主权财富基金的投资行为。通过分析主权财富基金对投资对象公司价值的影响,从微观经济层面明晰了主权财富基金投资行为所呈现出的积极意义,并就主权财富基金与投资对象合作与共赢的渠道和方式进行了梳理与归类。进一步,通过深入分析东道国投资保护主义的本质,阐述了保护主义所带来的危害,特别就主权财富基金与东道国的博弈进行了细致的分析。为有效解决这些存在的困难和问题,论文提出了相应的应对之道,明确了主权财富基金的自主作为以及母国内外政策的协调与配合,特别是详细阐述了主权财富基金与东道国博弈均衡的内涵、实现条件以及益处。
第三,中国主权财富基金的创立除了受到国际大环境的影响之外,还主要受制于中国经济的内在矛盾,而中国主权财富基金的设立却能够在一定程度上有助于矛盾的化解。除了共同的投资特点之外,中投公司与众不同的投资特点可以满足国内经济金融的需要并带来益处,当然也会对国际社会产生正反两个方面的冲击。通过分析中国主权财富基金在发展壮大过程中面临的困难,便能够找出国内外因素对其产生的制约,特别是主要矛盾方美国对中国自主经济行为的抑制与策略并加以克服,从而进一步为中国主权财富基金顺利开展海外投资,规避投资风险,积累经验,壮大实力,实现与东道国和投资对象的共赢,维护国家经济利益提供帮助。
Sovereign Wealth Funds (SWFs) came into being in1950s and have been growing fast in the latest ten years. During this time, they have become an important role after the financial crisis affecting the world economy, finance and politics, and have become a vital part of transnational investment since the worldwide diffusion of the sub-prime crisis. The reasons of great development of SWFs are complex which include the evolvement product of the international environment, the unreasonable result of international monetary and financial system, one way of protecting national economy interests to home country of SWFs and the subjective element of growth and development of the investment institution. Facing the new situation of international political and economic, SWFs affect the economy and finance of home country as well as international system that the developed countries continue to dominate, among which include the challenge of developed countries' power and status, weaken the their financial hegemony and affect international rule. As a result, in order to protect their economic interest, international status and private liberalistic values, the western developed countries use some means such as promulgate and revise the relevant domestic and international rules, strengthen the investigation of national security, unreasonable criticism on the adverse affect to those investment firms as well as restrict the SWFs of developing countries. In addition, the tide of national economy protectionism has rise in some developing countries owing to some SWFs'relative great ratio investment. With the intensive study of this, we can relieve the stress and resistance of SWFs'overseas investment, help to understand and analyze deeply the essence of game between SWFs and host country as well as discern the real reason of host countries'protectionism. Furthermore, it is most important for us to explore all-win and cooperation in order to enhance their welfare.
According to the strategic demand of economic development at home and abroad, our country also create a SWF to invest abroad. The main goals include explore the effective use of our foreign-exchange reserves to preserve and increase the value of them as well as solve the hot issues and difficulties with the development of economy. By learning about immanent creation cause of our SWF, mastering the characteristics of investment and understanding the positive significance of independence behavior during the course of peaceful rise of China, it will be most meaningful to relieve the suppress and limitation, especially the resistance of USA. Moreover, maximizing SWF superiority to support China's economy and finance, compensating for the lack of experience, expanding its advantage and enhancing the wide international influence will be most beneficial to explore the overseas investment way, safeguard its economic sovereignty as well as preserve and increase the value of national wealth.
By analysis and argumentation, the main conclusions of this dissertation are as follows. Firstly, facing the change of global political and economic pattern, the great development of SWFs are the result of unreasonable international monetary and financial system and international division of labor system, and are also the reluctant act to maintain economic benefits when developed countries got into trouble during economic crisis. Apart from this, in order to preserve and increase the value of national wealth, support national economic development strategy and participate in global competition with their comparative advantage, especially get rid of the dependent of developed economies and exploitation as well as strive for attempt and exploration of economy dependent in those developing economies, the home countries have objective motive to create SWFs. Meantime, SWFs have subjective motive to guard against investment risks, promote economic development, build the best multinational investment institution to participate in international competition and make themselves bigger and stronger. The common role of the above factors promotes the great development of SWFs.
In the second place, owing to the investment behavior and characteristic of national economy benefit direction at home countries, SWFs affect economy and finance of these countries and are also limited by the change of economic situation and domestic factors at the same time. At the international level, SWFs challenge the western values and international system as well as the existing international rules which lead to a series of resistance in the host countries, especially developed countries. The predominant countries of international financial system not only institute the relational international rules to restrict SWFs, but also further strength the investment protectionism and issue the new rules to limit their investment behavior. Through analyzing the influence of firm value on SWFs'investment, we may understand the positive significance to the objects of investment at the micro level as well as generalize the cooperation and all-win channel or way between SWFs and the investment objects. Furthermore, by analyzing the essence of investment protectionism of host countries, we point to the disadvantage of it, and analyze the game between SWFs and host country in detail. In order to solve effectively these existing difficulties and problems, the dissertation raises some relevant solving methods and confirms SWFs' independence as well as the coordination and conjunction. Specially, the paper elaborates the meaning, realization condition and benefit of game between SWFs and host countries.
Thirdly, the cause of creation about China's SWF mainly lies to the immanent contradiction of Chinese economy except for the factor of international environment. However, these problems can be resolved owing to the creation of SWF in China to some extent. Except for common investment characteristic, the different characteristic of Chinese Investment Corporation (CIC) can meet and benefit the need of domestic economy and finance as well as rouse positive and negative impact to the international community. Through analyzing those difficulties that encountered during the development of CIC, we can find the restraining factors that come from home and abroad, especially the resistance and restraint to the independence behavior of China that comes from USA. Once these troubles can be solved properly, SWF of China can invest abroad successfully, elude the investment risks, gather experience and build up its strengths which achieve mutual benefits and win-win results through cooperation with those investment objects as well as help to safeguard national economic interests of China.
引文
① Temasek Review 2012,pp.18-19.
① 《马克思恩格斯全集》第42卷.北京：人民出版社,1979年,第257页。
① 《马克思恩格斯选集》第3卷.北京：人民出版社,1995年,第776页。
② 《马克思恩格斯选集》第4卷.北京：人民出版社,1995年,第732页。
③ 刘志云：《国家利益理论的演进与现代国际法——一种从国际关系理论视角的分析》,《武大国际法评论》2008年第2期,第13-14页。
④ 秦亚青：《精权体系与国际冲突—美国在国际武装冲突中的支持行为(1945-1988)》,上海：上海人民出版,1998年,第30页。
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② 倪世雄：《当代西方国际关系理论》,上海：复旦大学出版社,2001年,第129-130页。
③ [美]罗伯特·基欧汉：《霸权之后：世界政治经济中的合作与纷争》,苏长河、信强、何暇等译,上海：上海人民出版社,2001年,第59-77页。
① [美]亚历山大·祖特：《国际政治的社会理论》,秦亚青译,上海：上海人民出版社,2000年,第167页。
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① 阎学通：《中国国家利益分析》,天津：天津人民出版社.1996年,第30-33页。
② 阎学通：《中国国家利益分析》,天津：天津人民出版社,1996年,第67-70页。
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① 数据来源：对于UNCTAD数据库国际储备数据的计算。
② Edwin M. Truman,2008, "A Blueprint for Sovereign Wealth Fund Best Practices", Peterson Institute for International Economics, No. PB08-3, April, pp.3.
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① 罗伯特·吉尔平：《国际关系政治经济学》,杨宇光等译,上海：上海人民出版社,2006年,第89页。
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② [美]罗伯特·吉尔平：《国际关系政治经济学》,杨宇光等译,上海：上海人民出版社,2006年,第51-52页。
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① [美]罗伯特·吉尔平：《国际关系政治经济学》,杨宇光等译,上海：上海人民出版社,2006年,第223-226页。
① 刘永佶：《中国政治经济学 主体 主义 主题 主张》,北京：中国经济出版社,2010年,第347-348页。
① 刘永佶：《中国政治经济学主体主义主题主张》,北京：中国经济出版社,2010年,第320页。
② 张明：《主权财富基金与中投公司》,《经济社会体制比较》2008年第2期,第96页。
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[8]Shemirani, M., Sovereign Wealth Funds and International Political Economy, Farnham:Ashgate Publishing Ltd.,2011.
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[10]Summers, H., L.,2008, "Opportunities in an Era of Large and Growing Official Wealth", in Johnson-Calari, J., Rietveld, M., eds.. Sovereign Wealth Management, London:Central Banking Publications Ltd.,2008.
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