我国上市公司关联交易的规范问题
摘要
随着我国市场经济的进一步发展，投资主体已呈现多元化的趋势，企业关联方日益增多，关联方之间的交易越来越频繁，在企业业务中所占的比重也越来越大。关联交易本身是中性的，发生关联交易从理论上讲无可质疑，因为有其存在的客观基础和必然性。从我国现行的法律、法规、规章及政策导向看，建立大型的企业集团是我国国有企业改革的方向之一,随着企业集团的建立，集团内部的关联交易必将随之增加。这一方面有利于企业扩大融资渠道，发展经营战略，但同时也产生了诸如一些企业（尤其是上市公司）利用关联方交易来操纵企业利润等问题，使提供的会计信息既不相关也不可靠，扰乱了正常的经济秩序。目前关联方交易已成为一个重点问题，有关部门也不断采取了相关措施加以规范，但是仍然不能有效地杜绝不公允关联交易的发生。规范关联交易需要多方配合，内外兼治，才能达到应有的效果。本文针对这个问题进行分析。
由于我国上市公司从总体上来说，不论是规模还是效益都是具有代表性的，而且其相关资料也易于获得，所以本文谨针对我国上市公司展开研究。文章先总结我国上市公司关联交易的现状，然后分析关联交易发生的外部及内部原因，在此基础上，提出规范上市公司关联交易的外部和内部措施，着重阐述了内部措施，即上市公司内部治理结构的优化。
全文分为四部分：第一部分，简要介绍关联方和关联交易的基本含义和我国近年来关联交易的现状。财政部、证监会及深沪证券交易所的各项规则都对关联方关系及关联交易的定义有所规定，尽可能地全面地对关联交易进行监管。关联交易在我国上市公司中普遍存在，多数集中于上市公司与其母公司之间或与母公司下属其他子公司之间。近年来关联交易的特点是：花样不断翻新、利润操纵明显、资金占用与担保现象突出，还有就是行业特征明显。总的说来关联交易的方式有三种类型：资金占用型、资产重组型和母子依赖型。
第二部分，分析我国上市公司关联交易的影响和关联交易发生原因。关联交易本身是中性的，有利于取得规模经济和节约交易费用，但是我国上市
公司不公允的关联交易却带来很大负面影响，比如损害上市公司独立经营能力，损害中小投资者和债权人的利益，打击投资者的信心，最终损害资本市场等。关联交易的发生是必然的，但是在我国特殊经济环境下，原因很多,一是上市公司的生成机制的问题，国有企业改制上市造成上市公司先天与母公司有难以分割的联系，难免发生关联交易，上市公司的母公司在经营理念上将所控制的上市公司视为其原有企业，对上市公司的经营进行干预，如随意占用上市公司的资金，把上市公司当成摇钱树，委派任命管理人员，要求上市公司为其贷款提供担保等，利用自己的控股优势和行政影响力，左右上市公司的经营活动，导致非公允交易时有发生。 二是公司治理结构不健全，独立董事和监事会并没有真正发挥作用，形成内部人控制现象和关键人控制现象，公司的关联交易难以受到监督；三是证券监管不当,证券监管制度中的配股制度、特别处理制度和退市制度均过于重视单一的利润指标,使得上市公司在经营业绩不理想时具有强烈的利润调节动机,促使上市公司通过非公允关联交易调节利润；四是相关法律法规的不健全，对非公允关联交易的法律规制相对薄弱，政府监管不力，缺乏对因非公允关联交易造成的利益损害主体的法律救济，也是非公允关联交易泛滥的重要原因 。
第三部分，在分析关联交易发生原因的基础上，讨论规范关联交易的外部措施，其中包括完善会计准则，使利用关联交易操纵利润不可能，上市公司进行关联交易，很大一部分的原因是利用关联交易来操纵利润，会计准则的完善，将会使关联交易的披露和会计处理更为规范，从而消灭不公允关联交易的动机 ；完善监管指标，改善监管效果，证券监管的指标对上市公司的报表有引导作用，应该把关联交易产生的粉饰利润过滤出去；建立健全相关法律法规，保障各项规范的执行。我国目前对关联交易的规范已经初步形成体系，但是对上市公司违规的非公允关联交易责任者的责任追究的不足，法律缺乏威慑力；健全审计等中介机构的作用，充分发挥独立的鉴证作用；完善上市公司独立治理结构，从源头上减少不公允关联交易的发生。
第四部分，讲述了上市公司内部治理结构的优化。只有发挥上市公司自身的制衡机制所实现的内部监督，才能从根本上避免不公允关联交易的发生。针对我国上市公司治理结构存在的问题，我国上市公司治理结构需要从几方
面得到完善：规范控股股东的行为，改善一股独大下的决策；改善投票机制，采用累积投票制、累退投票制以及委托投票制度，完善股东大会表决机制，吸引中小股东参与管理和决策；完善董事会决策制度，强化监督，完善独立董事制度，强化监事会的监督职能，解决内部人和关键人控制问题；强化控股股东和董事在非公允关联交易中的义务和责任。
In China, the marketing economy has made big progress, one enterprise often has many investors and related companies, thus the related party transactions appeared and has boomed between listed companies and their related parties. Related party transactions are helpful to expand financing method and develop strategy but the same time some related party transactions are unfair which have the symbol of unfair transaction and irregular accounting report and have caused great negative effects to marketing economy. Now related party transactions have become a topic of general interest. This thesis will discuss this problem from different quarters.
In general,the listed companies in our country have representatives in both scope and profit, and the data is easy to get, so this thesis discusses related party transactions of listed companies.
The thesis begins from the introduction of the situations in China, then analyzes the internal and external cause of related party transactions, based on which suggestions are offered to standardize the related party transactions from internal and external aspects, with the focus on the internal measure of optimizing the company structure.
The thesis has four parts: The first part introduces briefly the concept of related party and related party transactions and sum up the situation of related party transactions in China. Related party transactions exist widespread in listed companies and most of them happen between parent company and subsidiary company or subsidiaries of one parent company. In recent years related party transactions have new features such as the arising of new means, the obviousness of profit control, the seriousness of funds occupation and guarantee. In general, there are 3 types of related party transactions: occupation of funds,
reconstruction of capital and dependence of parent company and subsidiaries.
Part two analyzes the influence of related party transactions and the causes of related party transactions. Related party transaction is neutral, it is helpful to get large-scale economy and to save transaction cost. But unfair related transactions of listed companies may bring great negative effect, such as damage the capability of operating independently of listed companies, do harm to the benefit of middle and small investors, strike the confidence of investors and destroy the finance market at last. Related party transaction is inevitable but in China there are some particular causes: One is that the mechanism of the birth of listed companies. The reorganization of state owned companies to be listed leaves many contact between listed company and parent company, thus the related party is inevitable. The parent company treats the listed company as the one belonging to it and intervenes the operation of the listed company by occupying the funds of listed company freely, appointing managing executives, providing guarantee for them and controlling the activities of listed company with their advantage of share and administrative intervene, all this will result in unfair related party transactions. The next is the imperfect of the enterprise administering structure, independent director and the supervisory board have not played a positive role at all and formed the situation of interior control and key control, the related party transactions are difficult to supervise. The third is the improper target of securities regulatory, especially in the scrip issue, ST system and quit system which focus only on profit target and promote the listed companies to control profit with related party transactions. The fourth is that the improper of the laws, which lacks the strength to ensure regulatory rules being implemented and
lacks the relief laws.
Part three discuss the external measures to regular related party transactions, including improve accounting norms so that it will be impossible to control profit by unfair related party transactions. The most often reason that listed companies hold related party transactions is to control profit, the
由于我国上市公司从总体上来说，不论是规模还是效益都是具有代表性的，而且其相关资料也易于获得，所以本文谨针对我国上市公司展开研究。文章先总结我国上市公司关联交易的现状，然后分析关联交易发生的外部及内部原因，在此基础上，提出规范上市公司关联交易的外部和内部措施，着重阐述了内部措施，即上市公司内部治理结构的优化。
全文分为四部分：第一部分，简要介绍关联方和关联交易的基本含义和我国近年来关联交易的现状。财政部、证监会及深沪证券交易所的各项规则都对关联方关系及关联交易的定义有所规定，尽可能地全面地对关联交易进行监管。关联交易在我国上市公司中普遍存在，多数集中于上市公司与其母公司之间或与母公司下属其他子公司之间。近年来关联交易的特点是：花样不断翻新、利润操纵明显、资金占用与担保现象突出，还有就是行业特征明显。总的说来关联交易的方式有三种类型：资金占用型、资产重组型和母子依赖型。
第二部分，分析我国上市公司关联交易的影响和关联交易发生原因。关联交易本身是中性的，有利于取得规模经济和节约交易费用，但是我国上市
公司不公允的关联交易却带来很大负面影响，比如损害上市公司独立经营能力，损害中小投资者和债权人的利益，打击投资者的信心，最终损害资本市场等。关联交易的发生是必然的，但是在我国特殊经济环境下，原因很多,一是上市公司的生成机制的问题，国有企业改制上市造成上市公司先天与母公司有难以分割的联系，难免发生关联交易，上市公司的母公司在经营理念上将所控制的上市公司视为其原有企业，对上市公司的经营进行干预，如随意占用上市公司的资金，把上市公司当成摇钱树，委派任命管理人员，要求上市公司为其贷款提供担保等，利用自己的控股优势和行政影响力，左右上市公司的经营活动，导致非公允交易时有发生。 二是公司治理结构不健全，独立董事和监事会并没有真正发挥作用，形成内部人控制现象和关键人控制现象，公司的关联交易难以受到监督；三是证券监管不当,证券监管制度中的配股制度、特别处理制度和退市制度均过于重视单一的利润指标,使得上市公司在经营业绩不理想时具有强烈的利润调节动机,促使上市公司通过非公允关联交易调节利润；四是相关法律法规的不健全，对非公允关联交易的法律规制相对薄弱，政府监管不力，缺乏对因非公允关联交易造成的利益损害主体的法律救济，也是非公允关联交易泛滥的重要原因 。
第三部分，在分析关联交易发生原因的基础上，讨论规范关联交易的外部措施，其中包括完善会计准则，使利用关联交易操纵利润不可能，上市公司进行关联交易，很大一部分的原因是利用关联交易来操纵利润，会计准则的完善，将会使关联交易的披露和会计处理更为规范，从而消灭不公允关联交易的动机 ；完善监管指标，改善监管效果，证券监管的指标对上市公司的报表有引导作用，应该把关联交易产生的粉饰利润过滤出去；建立健全相关法律法规，保障各项规范的执行。我国目前对关联交易的规范已经初步形成体系，但是对上市公司违规的非公允关联交易责任者的责任追究的不足，法律缺乏威慑力；健全审计等中介机构的作用，充分发挥独立的鉴证作用；完善上市公司独立治理结构，从源头上减少不公允关联交易的发生。
第四部分，讲述了上市公司内部治理结构的优化。只有发挥上市公司自身的制衡机制所实现的内部监督，才能从根本上避免不公允关联交易的发生。针对我国上市公司治理结构存在的问题，我国上市公司治理结构需要从几方
面得到完善：规范控股股东的行为，改善一股独大下的决策；改善投票机制，采用累积投票制、累退投票制以及委托投票制度，完善股东大会表决机制，吸引中小股东参与管理和决策；完善董事会决策制度，强化监督，完善独立董事制度，强化监事会的监督职能，解决内部人和关键人控制问题；强化控股股东和董事在非公允关联交易中的义务和责任。
In China, the marketing economy has made big progress, one enterprise often has many investors and related companies, thus the related party transactions appeared and has boomed between listed companies and their related parties. Related party transactions are helpful to expand financing method and develop strategy but the same time some related party transactions are unfair which have the symbol of unfair transaction and irregular accounting report and have caused great negative effects to marketing economy. Now related party transactions have become a topic of general interest. This thesis will discuss this problem from different quarters.
In general,the listed companies in our country have representatives in both scope and profit, and the data is easy to get, so this thesis discusses related party transactions of listed companies.
The thesis begins from the introduction of the situations in China, then analyzes the internal and external cause of related party transactions, based on which suggestions are offered to standardize the related party transactions from internal and external aspects, with the focus on the internal measure of optimizing the company structure.
The thesis has four parts: The first part introduces briefly the concept of related party and related party transactions and sum up the situation of related party transactions in China. Related party transactions exist widespread in listed companies and most of them happen between parent company and subsidiary company or subsidiaries of one parent company. In recent years related party transactions have new features such as the arising of new means, the obviousness of profit control, the seriousness of funds occupation and guarantee. In general, there are 3 types of related party transactions: occupation of funds,
reconstruction of capital and dependence of parent company and subsidiaries.
Part two analyzes the influence of related party transactions and the causes of related party transactions. Related party transaction is neutral, it is helpful to get large-scale economy and to save transaction cost. But unfair related transactions of listed companies may bring great negative effect, such as damage the capability of operating independently of listed companies, do harm to the benefit of middle and small investors, strike the confidence of investors and destroy the finance market at last. Related party transaction is inevitable but in China there are some particular causes: One is that the mechanism of the birth of listed companies. The reorganization of state owned companies to be listed leaves many contact between listed company and parent company, thus the related party is inevitable. The parent company treats the listed company as the one belonging to it and intervenes the operation of the listed company by occupying the funds of listed company freely, appointing managing executives, providing guarantee for them and controlling the activities of listed company with their advantage of share and administrative intervene, all this will result in unfair related party transactions. The next is the imperfect of the enterprise administering structure, independent director and the supervisory board have not played a positive role at all and formed the situation of interior control and key control, the related party transactions are difficult to supervise. The third is the improper target of securities regulatory, especially in the scrip issue, ST system and quit system which focus only on profit target and promote the listed companies to control profit with related party transactions. The fourth is that the improper of the laws, which lacks the strength to ensure regulatory rules being implemented and
lacks the relief laws.
Part three discuss the external measures to regular related party transactions, including improve accounting norms so that it will be impossible to control profit by unfair related party transactions. The most often reason that listed companies hold related party transactions is to control profit, the
引文
1. 黄运成等《证券市场监管：理论、时间与创新》中国金融出版社2001年9月
2. 应唯 《关联交易-政策与技术层面解析》 《财务与会计》2002年3月
3. 吴晓求 《改进上市公司治理结构的现实选择》《中国证券报》2003年1月
4. 赵锡军 《论证券监管》中国人民大学出版社 2000年4月
5. 陈汉文 《证券市场与会计监管》 中国财政经济出版社 2001年
6. 杨金《对关联方之间出售资产等会计处理新规定的分析》《财务与会计》2002
年4月
7. 翟汉涛 《 论股东权及其保护》法院在线 2002年12月7日
8. 黄速建 《 加入WTO对中国上市公司治理影响 》《经济管理》2003年1月
9. 王鹏《我国上市非公允关联交易的法律规范问题研究》 人民大学法学院
10. 唐晓东《论上市公司的关联交易（上）》《证券法律评论》2001年第一期
11. 何俭亮 《论上市公司的关联交易及其监管》 《证券市场导报》2002年1月
12. 朱宝宪 谬海鹰《我国上市公司关联交易初探》《经济管理》2001年第18期
13. 红 宇 《关联交易仔细察》《证券日报》 2001年11月>
14. 周凯明《上市公司关联交易的规范》人民大学法学院
15. 王顺平《关联交易对钢铁行业上市公司的影响》华泰证券综合研究所
16. 李映宏《规范上市公司关联交易意义深远》《证券时报》2002年10月
17. 深圳证券公司分析小组《上市公司大型并购重组透视》《证券时报》2002年10
月
18. 盛义詹娟《 非公允关联交易系列谈之一:关注“关键控制人》《中国证券报》
19. 卢珊《新会计政策对公司业绩的影响》《上海证券报》2002年5月
20. 夏斌《金融控股公司的宏观风险》《国际金融报》2002年11月
21. 张承耀 《公司法与公司治理结构 》《中国经济快讯周刊》 2002年9月
22. 王蕾《我国上市公司关联交易的会计规范问题研究》《天润财经》2002年6月
23. 英定文《上市公司经理人月度调查-关联交易》《证券时报》1999年2月
24. 王志达 《知识经济时代的公司治理结构》 《上市公司》 2001年第五期
25. 冀文海 《揭秘会计师造假14招》 《中国经济时报》
26. 韩伟《我国上市公司关联交易问题分析》石油和化学工业规划院
27. 《发挥上市公司先导作用 促进我国现代企业制度建设》 周小川在上市公司
现代企业制度检查电视电话会议上的讲话
28. 徐国杰《诚信经营透明交易---宝钢集团、宝钢股份谈关联交易管理及披露》
华泰证券2002年10月
29. 连莲《完善我国独立董事制度的几点建议》同维律师事务所网站2002年5月
30. 《规范行为 深化改革做上市公司诚信、负责的控股股东》2002年12月27日
国家经贸委副主任蒋黔贵在上市公司现代企业制度建设经验交流暨总结大
会上的讲话
31. 全雳,阎岳 《从六方面改善公司治理结构》 《证券日报》 2003年01月
32. 吴敬琏《规范控股股东行为是一个关键》《厦门日报》2002年9月
33. 陈伟 《识别关联交易造假手法》 《上海证券报》
34. 中华会计网校、158海融证券网、中华财会网、全景网络、中国新闻网、
上证网、国泰君安证券、中企人力资源网、中国证监会网站、财政部网站、
金融街网站
2. 应唯 《关联交易-政策与技术层面解析》 《财务与会计》2002年3月
3. 吴晓求 《改进上市公司治理结构的现实选择》《中国证券报》2003年1月
4. 赵锡军 《论证券监管》中国人民大学出版社 2000年4月
5. 陈汉文 《证券市场与会计监管》 中国财政经济出版社 2001年
6. 杨金《对关联方之间出售资产等会计处理新规定的分析》《财务与会计》2002
年4月
7. 翟汉涛 《 论股东权及其保护》法院在线 2002年12月7日
8. 黄速建 《 加入WTO对中国上市公司治理影响 》《经济管理》2003年1月
9. 王鹏《我国上市非公允关联交易的法律规范问题研究》 人民大学法学院
10. 唐晓东《论上市公司的关联交易（上）》《证券法律评论》2001年第一期
11. 何俭亮 《论上市公司的关联交易及其监管》 《证券市场导报》2002年1月
12. 朱宝宪 谬海鹰《我国上市公司关联交易初探》《经济管理》2001年第18期
13. 红 宇 《关联交易仔细察》《证券日报》 2001年11月>
14. 周凯明《上市公司关联交易的规范》人民大学法学院
15. 王顺平《关联交易对钢铁行业上市公司的影响》华泰证券综合研究所
16. 李映宏《规范上市公司关联交易意义深远》《证券时报》2002年10月
17. 深圳证券公司分析小组《上市公司大型并购重组透视》《证券时报》2002年10
月
18. 盛义詹娟《 非公允关联交易系列谈之一:关注“关键控制人》《中国证券报》
19. 卢珊《新会计政策对公司业绩的影响》《上海证券报》2002年5月
20. 夏斌《金融控股公司的宏观风险》《国际金融报》2002年11月
21. 张承耀 《公司法与公司治理结构 》《中国经济快讯周刊》 2002年9月
22. 王蕾《我国上市公司关联交易的会计规范问题研究》《天润财经》2002年6月
23. 英定文《上市公司经理人月度调查-关联交易》《证券时报》1999年2月
24. 王志达 《知识经济时代的公司治理结构》 《上市公司》 2001年第五期
25. 冀文海 《揭秘会计师造假14招》 《中国经济时报》
26. 韩伟《我国上市公司关联交易问题分析》石油和化学工业规划院
27. 《发挥上市公司先导作用 促进我国现代企业制度建设》 周小川在上市公司
现代企业制度检查电视电话会议上的讲话
28. 徐国杰《诚信经营透明交易---宝钢集团、宝钢股份谈关联交易管理及披露》
华泰证券2002年10月
29. 连莲《完善我国独立董事制度的几点建议》同维律师事务所网站2002年5月
30. 《规范行为 深化改革做上市公司诚信、负责的控股股东》2002年12月27日
国家经贸委副主任蒋黔贵在上市公司现代企业制度建设经验交流暨总结大
会上的讲话
31. 全雳,阎岳 《从六方面改善公司治理结构》 《证券日报》 2003年01月
32. 吴敬琏《规范控股股东行为是一个关键》《厦门日报》2002年9月
33. 陈伟 《识别关联交易造假手法》 《上海证券报》
34. 中华会计网校、158海融证券网、中华财会网、全景网络、中国新闻网、
上证网、国泰君安证券、中企人力资源网、中国证监会网站、财政部网站、
金融街网站
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