证券投资组合理论实证分析
摘要
证券组合投资理论是基于西方较完善的证券市场提出的一套投资理论。这一理论在我国的新兴证券市场的适用性和有效性问题是目前我国投资理论界研究的一个热点。
本文从证券投资组合理论的基本概念入手，分析三大投资理论的假设条件、理论核心以及相互之间的关系和区别。在此基础上使用我国证券市场的实际数据，运用二次规划方法求解了马柯维茨有效边界和切点组合；用回归的方法求解了单指数模型的切点组合；用二步回归的方法初步检验了资本资产定价模型；使用三业绩指数，对我国的基金进行业绩评级。
通过理论的研究和实证分析，本文初步提出了一些在目前我国证券市场上使用现代证券组合投资理论实现投资收益的最大化和风险最小化的途径，以及关于组合投资理论有效性的研究结果。
The security portfolio investment theory was promoted on the basis of western developed security market. How about the efficiency and applicability of the theory when it is applied to our new developing security market. At present, the question has become a topic of general interest in our investment field.
Beginning with the basic concepts, the paper analyzes the assumption, the kernel part, the mutual relationship and difference of the three main investment theory. Moreover, I make the positive analysis with the actual date of our security market. By means of quadratic programming, I get the efficient convex and portfolio at the point of tangency. Through the aggression, I get the portfolio of SIM at the point of tangency. With the two-step regression, I preliminarily test the CAPM. According to the three-achievement index, I grade some funds of our country.
/ a
Through the theory research and positive analysis, the paper
preliminarily put forward some approach to maximize the investment
profit margin and minimize the investment risk and give some research results
about the efficiency and applicability of the theory at our current security market.
本文从证券投资组合理论的基本概念入手，分析三大投资理论的假设条件、理论核心以及相互之间的关系和区别。在此基础上使用我国证券市场的实际数据，运用二次规划方法求解了马柯维茨有效边界和切点组合；用回归的方法求解了单指数模型的切点组合；用二步回归的方法初步检验了资本资产定价模型；使用三业绩指数，对我国的基金进行业绩评级。
通过理论的研究和实证分析，本文初步提出了一些在目前我国证券市场上使用现代证券组合投资理论实现投资收益的最大化和风险最小化的途径，以及关于组合投资理论有效性的研究结果。
The security portfolio investment theory was promoted on the basis of western developed security market. How about the efficiency and applicability of the theory when it is applied to our new developing security market. At present, the question has become a topic of general interest in our investment field.
Beginning with the basic concepts, the paper analyzes the assumption, the kernel part, the mutual relationship and difference of the three main investment theory. Moreover, I make the positive analysis with the actual date of our security market. By means of quadratic programming, I get the efficient convex and portfolio at the point of tangency. Through the aggression, I get the portfolio of SIM at the point of tangency. With the two-step regression, I preliminarily test the CAPM. According to the three-achievement index, I grade some funds of our country.
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Through the theory research and positive analysis, the paper
preliminarily put forward some approach to maximize the investment
profit margin and minimize the investment risk and give some research results
about the efficiency and applicability of the theory at our current security market.
引文
[1]Markitz. H.P portfolio selection [J], The Journal of Finance
[2]Shape W.A linear programming approximation for the general portfolio analysis problem. Journal of Financial and Quantitative Analysis problem. 1971.6.1263-1275
[3]Markowitz H.p portfolio selection, The Journal of Fiancé 1952, 7(1)
[4]Shape F.A simplified model for portfolio analysis [J] Management Science, 1963
[5]Markowitz. H.M Mean-Variance Analysis in portfolio choice and Capital Markets. Basic Blackwell. Oxford, 1987
[6][美]罗尼尔。L．鲁宾费尔德，罗伯特．S．平狄克 著，钱小军等译，《计量经济模型与经济预测》，机械工业出版社9971．7
[7]厉以宁主编，《中国资本市场发展的理论与实践》。北京大学出版社，1998
[8][美]哈姆。马歇尔。萨纳特，陈贤等译，《证券投资组合与选择》中山大学出版社1995
[9][美]威廉．F夏普。《投资学》，中国人民大学出版社 1999
[10]吴晓求主编《证券投资学》，北京理工大学出版社，1993
[11]朱信诚主编，《风险经济学导论》中国铁道出版社1994
[12]朱玉旭，田守芬，证券风险评估方法综述[J]、预测，1996，15(5)
[13]于维生，组合证券投资的有效边界，数理统计与管理1996(3)
[14]留福民，含无风险证券组合投资的决策研究，预测1997(1)
[15][美]M．阿弗里，李元熹等译，《非线性规划》上海科学技术出版社。
[16]唐小我，曾勇，不允许卖空情况下组合证券有效边界的确定方法，技术经济，1994
[17]陈兵，《证券学》，中国人民出版社，1994，251-323
[18]贝多广，《证券经济理论》，上海人民出版社，1995，83-124．
[19]程希骏，《现代投资理论分析》，安徽教育出版社，1993，187-304．
[20]徐大红，研究证券投资收益与风险的线性规划方法，财经论丛，1999(1)．
[21]多恩布什，费希尔，宏观经济学，王逸舟等译，中国人民大学出版社，1996．
[22]甘应爱，田丰，《运筹学》，清华大学出版社．1989，
[23][美]H．范里安著，费张成等译，《微观经济学现代观点》，上海人民出版社．1991．8
[24]刘乃岳，周爱民编著，《风险对冲策略与套利和技巧》．经济科学出版社．1999．1
[25]扬天赐，陆国元主编《国际投资基本经理谈股论道》．中国财政经济出版社．1998．11
[26]王明珠，吕北海主编，《证券投资风险与防范》．经济科学出版社．1998
[27]萧灼基主编，《金融市场分析与预测》，经济科学出版社．1993．3
[2]Shape W.A linear programming approximation for the general portfolio analysis problem. Journal of Financial and Quantitative Analysis problem. 1971.6.1263-1275
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[25]扬天赐，陆国元主编《国际投资基本经理谈股论道》．中国财政经济出版社．1998．11
[26]王明珠，吕北海主编，《证券投资风险与防范》．经济科学出版社．1998
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