期货交易中强行平仓制度研究
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摘要
期货交易制度与市场经济的发展密不可分,建立社会主义市场经济，必须有健全的期
货交易法制。
由于我国历史上缺乏期货交易立法的传统，新中国期货交易法制建设还不到十年历史，
与西方国家完备的期货交易法制相比，我国现行有关期货交易的法律规定，显得不够系统，
制度构造上也有许多不合理、不科学之处。这不仅使期货交易制度本身在实践中操作困难，
也与我国建立社会主义市场经济体制的目标以及国际经济交往的需要不相适应。完善我国
期货交易法制，已成为摆在我们面前亟待解决的一个问题。国务院《期货货交易管理暂行条
例》及证监会的四个《管理办法》的颁布，确为我国期货法律的发展及研究拓宽了道路，
但中国期货市场的法治化仍然任重道远。
完善我国的期货交易法律制度，其中比较重要的，是要完善我国的强行平仓制度。强
行平仓制度是期货交易立法中一个具有重大理论与实践意义的问题。强行平仓是期货法律
制度和风险管理中的一项重要内容。但在我国以往的一段时间里，强行平仓缺少法律依据
和可操作性的规范，期货参与者往往在交易前对强行平仓约定不明，或对其适用条件及程
序不甚了解。期货交易有输有赢，而相当比例的亏损的最终形成是交易所或经纪公司在风
险控制中执行强行平仓的结果。由此，强行平仓便成为矛盾的焦点。许多纠纷就此产生。
鉴于上，本文以强行平仓制度为题，期望通过对强行平仓理论与实践问题的系统探讨，
并在充分借鉴国外强行平仓立法经验的基础上，能够对完善我国强行平仓立法贡献微薄之
力。
全文共分四部分：
第一部分为强行平仓制度概述。本部分首先对强行平仓的基本涵义和所涉及的其它制
度和概念进行阐释，其次对强行平仓制度尤其是对具有典型代表性意义的美国期货交易所
强行平仓制度的产生与发展历史进行总结，然后对强行平仓制度在政府和期货交易所实施
期货市场风险控制中所发挥的作用和所占据的地位进行概括和强调。强行平仓的强制性特
点与国家干预经济、政府管理市场的要求不谋而合，其作为一种市场手段，对期货市场各
项制度的实施具有内部保障功能。
第二部分为强行平仓规范的性质及其表现形式。本部分首先研究国外尤其是美国期货
法和强行平仓规范的发展历史并结合我国实际探讨我国目前该方面立法的特点；其次总结
我国期货法和强行平仓规范的发展过程以及表现形式，并就立法形式、立法原则以及期货
法自身所应遵循的原则诸方面提出建议；然后系统归纳我国目前期货规范性文件中涉及强
行平仓的规范，并指出其中的缺陷。特别说明的是，交易所和行业管理机构不是法的创制
机关，其制订的规则不能作为法的渊源。但交易所和行业管理机构的自律监管作用不容否
认，在司法实践中，交易所的规则和期货行业管理规定是司法机关判案的重要参照依据。
第三部分为执行保证金制度的强行平仓。本部分首先将有关因执行保证金制度而实施
强行平仓的法律属性的学说作出介绍和分析，在此作者支持权利义务说，指出在条件具备
时交易所和经纪公司都有权利和义务实施该类强行平仓，尤其对经纪公司强行平仓的义务
属性加以强调并作出论证；其次对因执行保证金制度而实施强行平仓的前提条件和具体实
施要求进行详细论述；为探讨强行平仓实施后的法律后果，首先阐述期货法律责任制度的
价值，并对强行平仓民事责任包括违约责任利侵权责任的构成要件、违约责任与侵权责任
的竞合以及抡责事由进行研究，然后结合强行平仓中的具体问题，探讨合法强行平仓与非
法强行平仓的后果，在此着重分析非法强行平仓的民事责任，附带提及非法强行平仓的行
朋货交易中强（了吓仓制度州究 内容摘芙 第2贝
政贡任问题。最后就因执行保证金制度而实施强行乎仓中所涉及到的其它问题如透支交易
和锁单作出简要分析。需强调的是，锁单不能代替强行平仓。
文章的最后部分为违规强行平仓和紧急情况下的强行平仓。首先对国外尤其是美国和
日本有关违规强行平仓的立法现状进行阐述，然后针对国内抑制过度投机及违规强平规范
的发展及现状，指出我国有关违规强行平仓规范的缺陷，并对过度投机法律责任制度的立
法提出一些简单构想。其次，总结国外有关紧急状态及其处置的法律规定，并评述我国在
该方面的规定，在此对我国各交易所在处理紧急状态经常采取的协议乎仓方式进行否定。
Futures trading law system is related with the development of market economy. Therefore,a wholesome futures trading law system is necessary to be founded to establish a socialist market economy of our country.
Our country is short of futures trading tradition in history,and it is less than 10 years since futures trading law system was constructed in New China. Compared with a rather consummate futures trading law system of western countries,the existing rules and regulations concerning the futures trading in our country seem not systematic enough. There are many irrational and unscientific rules in them. All of these not only are very difficult to be operated ,but also can not meet the need of establishing a market economy and the need of international economic intercourse. Thus,they are in imminent need of being completed.
To complete our futures trading law system,it is rather important to complete our legislation about mandatory liquidation. Mandatory liquidation is one of the important academic and practical problems in futures trading law. Mandatory liquidation is so important matter in futures trading law system and venture management. But for a long time,it has been short of law basis and operative criterion. Futures trading participants don't often promise clearly in their contract before their exchange. And they don't understand the condition and the procedure of the mandatory liquidation. The result of futures trading is either gain or loss. But a quite of loss is formed under the mandatory liquidation operated by Exchange or broker's company in venture control. So the mandatory liquidation becomes the focus of the contradiction. Therefore many imbroglios occur.
In view of the above-mentioned facts,I take "the mandatory liquidation system in futures trading" as my dissertation 's theme. I wish,through systematic study and by using foreign experience for reference adequately,I could bring forward some valuable consults and make contributions to the codification of China's own futures trading law.
This article consists of four chapters:
Chapter I is the summarization of the mandatory liquidation system. Firstly,this chapter explains the concept of the mandatory liquidation and other systems or concepts. Secondly it summarizes the production and development of the mandatory liquidation system,especially in American Exchanges,which is typical in the whole world. Thirdly it summarizes and emphasizes the status and function of the mandatory liquidation system in the venture control which government and Exchanges execute in futures trading market.
Chapter II describes the character and foim of the mandatory liquidation institution. Firstly,this chapter studies the development history of futures trading law and the mandatory liquidation institution abroad,especially in USA and Japan,and investigates the traits of legislation as to these respects in our country. Secondly,it summarizes the developing process and the existing form of the futures trading law and the mandatory liquidation institution. At the same time it brings forward some advice on the forms and principles of our legislation and the principles of futures trading law itself. Thirdly it sums up the mandatory liquidation institution and points out the shortcomings in our futures trading documents.
Chapter III is the mandatory liquidation for executing margin system. Firstly,this chapter introduces and analyses the theories about the nature of the mandatory liquidation for executing margin system. This article sustains the theory of right and obligation,points out that Exchanges and
broker's companies have both right and obligation to execute the mandatory liquidation when the conditions occur,where,especially,the obligation attribution is emphasized and expounded in the process of broker's companies' mandatory liquidation. Secondly,it discusses the preconditions and executing requirements in mandatory liquidation for executing margin system. To investigate the aftereffects of the mandatory liquidation,it studies the value of legal re
货交易法制。
由于我国历史上缺乏期货交易立法的传统，新中国期货交易法制建设还不到十年历史，
与西方国家完备的期货交易法制相比，我国现行有关期货交易的法律规定，显得不够系统，
制度构造上也有许多不合理、不科学之处。这不仅使期货交易制度本身在实践中操作困难，
也与我国建立社会主义市场经济体制的目标以及国际经济交往的需要不相适应。完善我国
期货交易法制，已成为摆在我们面前亟待解决的一个问题。国务院《期货货交易管理暂行条
例》及证监会的四个《管理办法》的颁布，确为我国期货法律的发展及研究拓宽了道路，
但中国期货市场的法治化仍然任重道远。
完善我国的期货交易法律制度，其中比较重要的，是要完善我国的强行平仓制度。强
行平仓制度是期货交易立法中一个具有重大理论与实践意义的问题。强行平仓是期货法律
制度和风险管理中的一项重要内容。但在我国以往的一段时间里，强行平仓缺少法律依据
和可操作性的规范，期货参与者往往在交易前对强行平仓约定不明，或对其适用条件及程
序不甚了解。期货交易有输有赢，而相当比例的亏损的最终形成是交易所或经纪公司在风
险控制中执行强行平仓的结果。由此，强行平仓便成为矛盾的焦点。许多纠纷就此产生。
鉴于上，本文以强行平仓制度为题，期望通过对强行平仓理论与实践问题的系统探讨，
并在充分借鉴国外强行平仓立法经验的基础上，能够对完善我国强行平仓立法贡献微薄之
力。
全文共分四部分：
第一部分为强行平仓制度概述。本部分首先对强行平仓的基本涵义和所涉及的其它制
度和概念进行阐释，其次对强行平仓制度尤其是对具有典型代表性意义的美国期货交易所
强行平仓制度的产生与发展历史进行总结，然后对强行平仓制度在政府和期货交易所实施
期货市场风险控制中所发挥的作用和所占据的地位进行概括和强调。强行平仓的强制性特
点与国家干预经济、政府管理市场的要求不谋而合，其作为一种市场手段，对期货市场各
项制度的实施具有内部保障功能。
第二部分为强行平仓规范的性质及其表现形式。本部分首先研究国外尤其是美国期货
法和强行平仓规范的发展历史并结合我国实际探讨我国目前该方面立法的特点；其次总结
我国期货法和强行平仓规范的发展过程以及表现形式，并就立法形式、立法原则以及期货
法自身所应遵循的原则诸方面提出建议；然后系统归纳我国目前期货规范性文件中涉及强
行平仓的规范，并指出其中的缺陷。特别说明的是，交易所和行业管理机构不是法的创制
机关，其制订的规则不能作为法的渊源。但交易所和行业管理机构的自律监管作用不容否
认，在司法实践中，交易所的规则和期货行业管理规定是司法机关判案的重要参照依据。
第三部分为执行保证金制度的强行平仓。本部分首先将有关因执行保证金制度而实施
强行平仓的法律属性的学说作出介绍和分析，在此作者支持权利义务说，指出在条件具备
时交易所和经纪公司都有权利和义务实施该类强行平仓，尤其对经纪公司强行平仓的义务
属性加以强调并作出论证；其次对因执行保证金制度而实施强行平仓的前提条件和具体实
施要求进行详细论述；为探讨强行平仓实施后的法律后果，首先阐述期货法律责任制度的
价值，并对强行平仓民事责任包括违约责任利侵权责任的构成要件、违约责任与侵权责任
的竞合以及抡责事由进行研究，然后结合强行平仓中的具体问题，探讨合法强行平仓与非
法强行平仓的后果，在此着重分析非法强行平仓的民事责任，附带提及非法强行平仓的行
朋货交易中强（了吓仓制度州究 内容摘芙 第2贝
政贡任问题。最后就因执行保证金制度而实施强行乎仓中所涉及到的其它问题如透支交易
和锁单作出简要分析。需强调的是，锁单不能代替强行平仓。
文章的最后部分为违规强行平仓和紧急情况下的强行平仓。首先对国外尤其是美国和
日本有关违规强行平仓的立法现状进行阐述，然后针对国内抑制过度投机及违规强平规范
的发展及现状，指出我国有关违规强行平仓规范的缺陷，并对过度投机法律责任制度的立
法提出一些简单构想。其次，总结国外有关紧急状态及其处置的法律规定，并评述我国在
该方面的规定，在此对我国各交易所在处理紧急状态经常采取的协议乎仓方式进行否定。
Futures trading law system is related with the development of market economy. Therefore,a wholesome futures trading law system is necessary to be founded to establish a socialist market economy of our country.
Our country is short of futures trading tradition in history,and it is less than 10 years since futures trading law system was constructed in New China. Compared with a rather consummate futures trading law system of western countries,the existing rules and regulations concerning the futures trading in our country seem not systematic enough. There are many irrational and unscientific rules in them. All of these not only are very difficult to be operated ,but also can not meet the need of establishing a market economy and the need of international economic intercourse. Thus,they are in imminent need of being completed.
To complete our futures trading law system,it is rather important to complete our legislation about mandatory liquidation. Mandatory liquidation is one of the important academic and practical problems in futures trading law. Mandatory liquidation is so important matter in futures trading law system and venture management. But for a long time,it has been short of law basis and operative criterion. Futures trading participants don't often promise clearly in their contract before their exchange. And they don't understand the condition and the procedure of the mandatory liquidation. The result of futures trading is either gain or loss. But a quite of loss is formed under the mandatory liquidation operated by Exchange or broker's company in venture control. So the mandatory liquidation becomes the focus of the contradiction. Therefore many imbroglios occur.
In view of the above-mentioned facts,I take "the mandatory liquidation system in futures trading" as my dissertation 's theme. I wish,through systematic study and by using foreign experience for reference adequately,I could bring forward some valuable consults and make contributions to the codification of China's own futures trading law.
This article consists of four chapters:
Chapter I is the summarization of the mandatory liquidation system. Firstly,this chapter explains the concept of the mandatory liquidation and other systems or concepts. Secondly it summarizes the production and development of the mandatory liquidation system,especially in American Exchanges,which is typical in the whole world. Thirdly it summarizes and emphasizes the status and function of the mandatory liquidation system in the venture control which government and Exchanges execute in futures trading market.
Chapter II describes the character and foim of the mandatory liquidation institution. Firstly,this chapter studies the development history of futures trading law and the mandatory liquidation institution abroad,especially in USA and Japan,and investigates the traits of legislation as to these respects in our country. Secondly,it summarizes the developing process and the existing form of the futures trading law and the mandatory liquidation institution. At the same time it brings forward some advice on the forms and principles of our legislation and the principles of futures trading law itself. Thirdly it sums up the mandatory liquidation institution and points out the shortcomings in our futures trading documents.
Chapter III is the mandatory liquidation for executing margin system. Firstly,this chapter introduces and analyses the theories about the nature of the mandatory liquidation for executing margin system. This article sustains the theory of right and obligation,points out that Exchanges and
broker's companies have both right and obligation to execute the mandatory liquidation when the conditions occur,where,especially,the obligation attribution is emphasized and expounded in the process of broker's companies' mandatory liquidation. Secondly,it discusses the preconditions and executing requirements in mandatory liquidation for executing margin system. To investigate the aftereffects of the mandatory liquidation,it studies the value of legal re
引文
[1]周正庆·证券知识读本[Z]．北京：中国金融出版社，1998年．
[2]周正庆·证券市场导论[Z]．北京：中国金融出版社，1998年．
[3]威廉·格罗斯曼，常清·期货市场的理论政策与管理[M]．济南：山东人民出版社，1992年．
[4]沈宗灵·法理学[Z]．北京：高等教育出版社，1994年．
[5]孙国华·法理学教程[Z]，北京：中国人民大学出版社，1994年．
[6]王家福·民法债权[Z]．北京：法律出版社，1991年．
[7]王保树：经济法原理[Z]．北京：社会科学文献出版社，1999年．
[8]王利明，违约责任论[M]．北京：中国政法大学出版社，1996年．
[9]王利明·侵权行为法归责原则研究[M]．北京：中国政法大学出版社，1992年．
[10]唐波·期货法论[Z]．北京：法律出版社，1998年．
[11]杨振海·期货法[M]．北京：法律出版社，1999年．
[12]彭真明·期货法论[M]．武汉：华中师范大学出版社，1998年．
[13]杨永清·期货交易法律制度研究[M]．北京：法律出版社，1998年．
[14]李明良·期货运作管理的法律实务[M]．北京：人民法院出版社，1996年．
[15]杨光华·美国期货管理法规概论[M]．北京：中国商业出版社，1993年．
[16]李经谋，童宛生·中国期货市场运行机制[M]．北京：中国财政经济出版社，1998年．
[17]章星，朱立南主编·中国期货——理论、政策、制度[Z]．北京：商务印书馆，1994年．
[18]乔刚·期货市场的风险管理与控制[C]．北京：企业管理出版社，1995年．
[19]乔刚，陈共炎，张建同·交易所、经纪公司与期负市场[M]．北京：北京工业大学出版社1994年．
[20]谈志琦·经纪公司的组织与运作[Z]．北京：北京工业大学出版社，1994年．
[21]黄永庆·期货法律实务[C]．北京：法律出版社，1998年．
[22]单长宗·中外证券法期货法研究与案例评析[C]．北京：人民法院出版社，1997年．
[23]黄永庆·期货交易纠纷案例评析[Z]．北京：法律出版社，1998年．
[24]高言，葛虹·期货交易法理解适用与案例评析[Z]．北京：人民法院出版社，1997年．
[25]祝合良，韩平·期货贸易精要与案例[Z]．北京：石油工业出版社，1998年．
[26]最高人民法院·94年司法解释和公布案例[R]．北京：人民法院出版社，1997年．
[27]魏学英，金占明·期货实盘操作[M]．北京：企业管理出版社，1998年．
[28]梁剑峰·期货市场实务操作大全[Z]．北京：知识出版社，1994年．
[29]王健，期货市场理论与实务[M]．北京：对外经济贸易大学出版社，1996年．
[30]马源平·期货市场成长论[M]．西安：陕西人民出版社，1998年．
[31]田源·期货交易全书[Z]．北京：中国大百科全书出版社，1993年．
[32]周志成，施玮·交易大全[Z]．北京：中国大百科全书出版社，1994年．
[33]田源·现代期货大典[Z]．北京：石油工业出版社，1994年．
[34]张国炎·期货市场法律问题初探[M]．北京：世界图书出版公司，1994年．
[35]文海兴·期货交易法律关系研究[M]．北京：法律出版社，1995年．
[36]中国证券监督管理委员会·中华人民共和国证券期货法规汇编[Z]，北京：法律出版社，1996年．
[37]梁慧星·民法总论[M]．北京：法律出版社，1996年．
[38]天时投资公司市场研究部·期货市场[Z]．上海：上海远东出版社，1993年．
[39]文红宇·中国期货交易法律知识全书[Z]．北京：法律出版社，1994年．
[40]杨志华·证券法律制度研究[M]．北京：中国政法大学出版社，1995年．
[41]J·达瑞尔·杜菲，段庚清·美国期货市场[M]．太原：山西经济出版社，1995年．
[42]罗豪才·行政法学[M]．北京：中国政法大学出版社，1996年．
[43]常清·期货市场的经济学定位[J]．中国流通经济，1999年，(1)．
[44]乔梁·“2.23”国债期货事件回顾[J]．中国投资与建设，1997年2月．
[45]张长贵·也谈强制平仓的法律属性[N]．期货导报，1996—5—17(4)．
[46]何宁湘·强制平仓应注意的法律问题[N]．期货导报，1996—3—22(4)．
[47]张伟·日本期货市场风险管理给我国的启示[J]．国际金融，1996年，(10)．
[48]徐国祥·期货巾场保证金和涨跌停板数员界限及实证研究[J]．统计研究，1999年，(5)．
[49]吴峥·期货交易法律制度研究[D]．北京：中国社会科学院，1995．
[50]查松·中国期货立法研究[D]，北京：中国人民大学，1995．
1. Jerry W. Markham, The history of commodity futures trading and its regulation, New York:Praeger,1987.
[2]周正庆·证券市场导论[Z]．北京：中国金融出版社，1998年．
[3]威廉·格罗斯曼，常清·期货市场的理论政策与管理[M]．济南：山东人民出版社，1992年．
[4]沈宗灵·法理学[Z]．北京：高等教育出版社，1994年．
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[6]王家福·民法债权[Z]．北京：法律出版社，1991年．
[7]王保树：经济法原理[Z]．北京：社会科学文献出版社，1999年．
[8]王利明，违约责任论[M]．北京：中国政法大学出版社，1996年．
[9]王利明·侵权行为法归责原则研究[M]．北京：中国政法大学出版社，1992年．
[10]唐波·期货法论[Z]．北京：法律出版社，1998年．
[11]杨振海·期货法[M]．北京：法律出版社，1999年．
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[15]杨光华·美国期货管理法规概论[M]．北京：中国商业出版社，1993年．
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[17]章星，朱立南主编·中国期货——理论、政策、制度[Z]．北京：商务印书馆，1994年．
[18]乔刚·期货市场的风险管理与控制[C]．北京：企业管理出版社，1995年．
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[29]王健，期货市场理论与实务[M]．北京：对外经济贸易大学出版社，1996年．
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[41]J·达瑞尔·杜菲，段庚清·美国期货市场[M]．太原：山西经济出版社，1995年．
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[47]张伟·日本期货市场风险管理给我国的启示[J]．国际金融，1996年，(10)．
[48]徐国祥·期货巾场保证金和涨跌停板数员界限及实证研究[J]．统计研究，1999年，(5)．
[49]吴峥·期货交易法律制度研究[D]．北京：中国社会科学院，1995．
[50]查松·中国期货立法研究[D]，北京：中国人民大学，1995．
1. Jerry W. Markham, The history of commodity futures trading and its regulation, New York:Praeger,1987.
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