政府补贴促进了企业盈利能力的提升吗?
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摘要
本文以微观层面的企业盈利能力以及中观层面的行业集中度为切入点,首先从理论上探讨了政府补贴对企业盈利能力的影响机制;进而从非线性视角实证研究了在以行业集中度为门槛变量的情况下政府补贴对企业盈利能力影响的异质性;并在不同门槛条件下,进一步分析和比较了各分位点企业盈利能力的特征及其影响因素。研究表明:政府补贴会随行业集中度的变化而改变其对企业盈利能力的作用方向及强度:当行业集中度较低时,生产要素配置分散,企业盈利能力与政府补贴无显著关系;而当行业集中度处于中等水平时,政府补贴会阻碍企业盈利能力的提升;当行业集中度较高时,政府补贴对企业盈利能力会起到显著的正向推动作用,并且其影响程度随着分位点的增大呈倒U型变化。此外,在低集中度行业中,企业规模与盈利能力呈负相关关系,存在"规模的诅咒";而在中等集中度的行业中,戴上"国有"帽子或具有"长寿"标签的企业盈利能力会更强。
Taking the micro-level profitability and the meso-level industry concentration as the breakthrough points,this paper theoretically discusses the influence mechanisms of the government subsidies on the profitability of enterprises.We empirically explore the heterogenous impacts of government subsidies on the profitability from a non-linear perspective.Under different threshold conditions,the characteristics of the profitability and its influencing factors are further analyzed and compared at different quantile levels.It is shown that government subsidies change the directions and intensities of their impacts on the profitability as the industry concentration changes.When the industry concentration is low,there is no obvious relationships between the profitability and government subsidies.When the industry concentration is at a medium level,government subsidies will hinder the improvements of the profitability.When the industry concentration is high,government subsidies will play a significant positive role in promoting the profitability,and change in an inverse U-shape with the increase of the profitability.Furthermore,in low concentration industries,the size of firms is negatively correlated with the profitability,and the "curse of scale" exists.The profitability of firms wearing a "state-owned" hat or labelled "as longevity" will be stronger in the medium concentrated industries.
Taking the micro-level profitability and the meso-level industry concentration as the breakthrough points,this paper theoretically discusses the influence mechanisms of the government subsidies on the profitability of enterprises.We empirically explore the heterogenous impacts of government subsidies on the profitability from a non-linear perspective.Under different threshold conditions,the characteristics of the profitability and its influencing factors are further analyzed and compared at different quantile levels.It is shown that government subsidies change the directions and intensities of their impacts on the profitability as the industry concentration changes.When the industry concentration is low,there is no obvious relationships between the profitability and government subsidies.When the industry concentration is at a medium level,government subsidies will hinder the improvements of the profitability.When the industry concentration is high,government subsidies will play a significant positive role in promoting the profitability,and change in an inverse U-shape with the increase of the profitability.Furthermore,in low concentration industries,the size of firms is negatively correlated with the profitability,and the "curse of scale" exists.The profitability of firms wearing a "state-owned" hat or labelled "as longevity" will be stronger in the medium concentrated industries.
引文
[1]Duchbrown N,Montolio D,Mediavilla M.Evaluating the Impact of Public Subsidies on a Firm's Performance:A Quasi-Experimental Approach[J].Investigaciones Regionales,2009(16):143-165.
[2]陈晓,李静.地方政府财政行为在提升上市公司业绩中的作用探析[J].会计研究,2001(12):20-28.
[3]李泉,王小雪.促进新能源汽车发展的财税政策研究——以上市汽车企业为例[J].经济与管理,2012,26(6):37-43.
[4]刘亚莉,张曼迪,马晓燕.地方政府补助对房地产上市公司绩效的影响[J].财会月刊,2010,36:51-54.
[5]杨晔,王鹏,李怡虹,杨大楷.财政补贴对企业研发投入和绩效的影响研究——来自中国创业板上市公司的经验证据[J].财经论丛,2015(1):24-31.
[6] Helmers C,Trofimenko N.Export Subsidies in a Heterogenous Firms Framework[R].Kiel Institute for the World Economy,Working Paper,2010.
[7]Beason R,Weinstein D E.Growth Economics of Scale and Targeting in Japan[J].Review of Economics and Statistics,1996,78(2):286-295.
[8]余明桂,回雅甫,潘红波.政治联系、寻租与地方政府财政补贴有效[J].经济研究,2010(3):65-77.
[9]何红渠,刘家祯.产权性质、政府补助与企业盈利能力——基于机械、设备及仪表上市企业的实证检验[J].中南大学学报(社会科学版),2016,22(2):76-83.
[10]彭中文,文亚辉,黄玉妃.政府补贴对新能源企业绩效的影响:公司内部治理的调节作用[J].中央财经大学学报,2015(7):80-85.
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[30]毛其淋,许家云.政府补贴、异质性与企业风险承担[J].经济学(季刊),2016,15(3):1533-1562.
[31]聂辉华,江艇,杨汝岱.中国工业企业数据库的使用现状和潜在问题[J].世界经济,2012(5):142-158.
[32]苏振东,洪玉娟,刘璐瑶.政府生产性补贴是否促进了中国企业出口?——基于制造业企业面板数据的微观计量模型[J].管理世界,2012(5):24-42.
[33]施炳展,逯建,王有鑫.补贴对中国企业出口模式的影响:数量还是价格?[J].经济学(季刊),2013,12(4):1413-1442.
[34]徐志伟,郭树龙.政府补贴、市场进入与企业盈利——兼评政府补贴的技术效应与反竞争效应[J].当代财经,2018(1):99-110.
[35]杨洋,魏江,罗来军.谁在利用政府补贴进行创新?——所有制和要素市场扭曲的联合调节效应[J].管理世界,2015(1):75-86.
[36]Liang X,Lu X,Wang L.Outward Internationalization of Private Enterprises in China:The Effect of Competitive Advantages and Disadvantages Compared to Home Market Rivals[J].Journal of World Business,2012,47:134-144.
[37]施炳展,冼国明.要素价格扭曲与中国工业企业出口行为[J].中国工业经济,2012(2):47-56.
[38]邵敏,包群.外资进入是否加剧中国国内工资扭曲:以国有工业企业为例[J].世界经济,2012(10):3-24.
[39]吴先明,张楠,赵奇伟.工资扭曲、种群密度与企业成长:基于企业生命周期的动态分析[J].中国工业经济,2017(10):137-155.
[40]邵敏,包群.地方政府补贴企业行为分析:扶持强者还是保护弱者?[J].世界经济文汇,2011(1):56-72.
[41]张杰,陈志远,杨连星,新夫.中国创新补贴政策的绩效评估:理论与证据[J].经济研究,2015(10):4-17.
[42]徐长生,刘望辉.劳动力市场扭曲与中国宏观经济失衡[J].统计研究,2008(5):32-37.
[43]汤二子,刘海洋.中国出口企业的“生产率悖论”与“生产率陷阱”——基于2008年中国制造业企业数据实证分析[J].国际贸易问题,2011(9):34-47.
[44]Koenker R,Bassett Jr G.Regression Quantiles[J].Econometrica,1978,46(1):33-50.
[45]Koenker R.Quantile Regression for Longitudinal Data[J].Journal of Multivariate Analysis,2004,91:74-89.
[46]王娜,任燕燕.短面板随机效应模型的分位数回归方法及模拟[J].统计与决策,2017(9):14-18.
① 目前我国政府在诸多行业部门中,通过运用公权力在行业准入及产品定价等方面都对市场竞争进行着诸多限制和排斥(于良春和张伟,2010[24])。
① 剔除销售额低于500万、总资产小于100万和职工人数小于8人的观测值。
(1)在测算劳动者边际产出(MPL)和工资扭曲(Wdist)时,本文参照吴先明等(2017)[39]的做法,分别使用研究期内国家统计局每年公布的工业生产者出厂价格指数、固定资产投资价格指数和居民消费价格指数对工业增加值、固定资产净值年平均余额和劳动者人均工资进行平减,然后再分别使用以不同年份、不同二位数行业代码划分的企业样本对生产函数进行分年份、分行业回归,进而得到不同年份及不同行业样本的生产函数的系数。
(2)参见表4。
(3)面板分位数模型是在分位数回归模型的基础上拓展而来。分位数回归模型由Koenker和Bassett(1978)[44]提出,与OLS相比分位数回归模型约束条件更少,对异常值更具包容性,估计更具稳健性,且分位数回归特别适合存在异方差性的模型。
[2]陈晓,李静.地方政府财政行为在提升上市公司业绩中的作用探析[J].会计研究,2001(12):20-28.
[3]李泉,王小雪.促进新能源汽车发展的财税政策研究——以上市汽车企业为例[J].经济与管理,2012,26(6):37-43.
[4]刘亚莉,张曼迪,马晓燕.地方政府补助对房地产上市公司绩效的影响[J].财会月刊,2010,36:51-54.
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[8]余明桂,回雅甫,潘红波.政治联系、寻租与地方政府财政补贴有效[J].经济研究,2010(3):65-77.
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① 目前我国政府在诸多行业部门中,通过运用公权力在行业准入及产品定价等方面都对市场竞争进行着诸多限制和排斥(于良春和张伟,2010[24])。
① 剔除销售额低于500万、总资产小于100万和职工人数小于8人的观测值。
(1)在测算劳动者边际产出(MPL)和工资扭曲(Wdist)时,本文参照吴先明等(2017)[39]的做法,分别使用研究期内国家统计局每年公布的工业生产者出厂价格指数、固定资产投资价格指数和居民消费价格指数对工业增加值、固定资产净值年平均余额和劳动者人均工资进行平减,然后再分别使用以不同年份、不同二位数行业代码划分的企业样本对生产函数进行分年份、分行业回归,进而得到不同年份及不同行业样本的生产函数的系数。
(2)参见表4。
(3)面板分位数模型是在分位数回归模型的基础上拓展而来。分位数回归模型由Koenker和Bassett(1978)[44]提出,与OLS相比分位数回归模型约束条件更少,对异常值更具包容性,估计更具稳健性,且分位数回归特别适合存在异方差性的模型。
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