政策不确定性与企业债务融资的实证研究——来自地级市层面的证据
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摘要
采用2008-2015年各地级市主政官员(市长或者市委书记)更替事件作为政策不确定性的代理变量,实证检验地方主政官员更替产生的政策不确定性对企业债务融资产生的影响,并进一步考察银行关联和政治关联的作用。研究发现:存在政策不确定性时,会显著降低企业债务融资水平,且对短期债务融资水平的影响更为显著。进一步考察发现:政策不确定性对具有政治关联或者银行关联的企业债务融资水平的影响更低。
This paper empirically examines the impact of political uncertainty on corporate debt financing caused by the replacement of municipal governors(mayors or secretaries of municipal Party committees) from 2008 to 2015 as proxy variables of political uncertainty. The role of bank connection and political affiliation is further examined. The study finds that when there is political uncertainty, firms will significantly reduce the level of debt financing, and this effect on short-term debt financing is more significant. The level of corporate debt financing with bank or political connections is less affected by political uncertainty.
This paper empirically examines the impact of political uncertainty on corporate debt financing caused by the replacement of municipal governors(mayors or secretaries of municipal Party committees) from 2008 to 2015 as proxy variables of political uncertainty. The role of bank connection and political affiliation is further examined. The study finds that when there is political uncertainty, firms will significantly reduce the level of debt financing, and this effect on short-term debt financing is more significant. The level of corporate debt financing with bank or political connections is less affected by political uncertainty.
引文
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① 地方官员平均年龄以及学历占比,作者根据所收集数据,整理计算得出。
② 为了确保数据的准确性,银行借款数据主要从上市公司年报收集整理。
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② 为了确保数据的准确性,银行借款数据主要从上市公司年报收集整理。
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