商业银行内部资金转移定价研究
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摘要
内部资金转移定价是指资金在商业银行内部不同部门、不同产品、不同分支机构之间进行转移的价格形成过程(Funds Transfer Pricing,简称FTP),是商业银行内部资金中心与业务经营单位通过按照一定的规则全额有偿转移资金,以达到核算业务成本收益、集中管理利率风险等目的的一种内部经营模式。经过20世纪70年代至今三十年的发展,内部资金转移定价已经成为现代商业银行不可或缺的管理工具,在利率风险集中管理、绩效考核、资产配置以及支撑外部定价等诸多领域发挥着越来越重要的作用。近年来,我国商业银行也在纷纷探索建立FTP制度,但是由于自主经营时间不长、利率市场化不彻底,内部资金转移定价机制还很不完善。对FTP的研究不仅符合我国利率市场化改革的根本要求,同时有助于商业银行在利率转轨时期加强利率风险管理、提升产品定价能力,顺利实现从传统的规模导向向利润导向的转型。
本论文紧紧围绕FTP体系建设的各个环节,结合国外的成熟经验以及我国商业银行的探索实践,在目前人民银行利率管理框架下,尝试建立了一套FTP的建设方法,从FTP模式选择、FTP曲线构建、FTP定价方法以及FTP调整项进行了完整、细致的分析,力图为我国商业银行在当前利率管理框架下建立完善自身的FTP体系提供参考路径。同时本论文还通过对经济资本管理、外部定价与FTP的关系进行分析,从不同的视角对FTP制度在当前商业银行经营管理机制完善中的重要作用进行了评述分析。
论文共分10个部分：
第一章：绪论。首先阐述了论文的选题背景以及意义,并综述了有关商业银行内部资金转移定价的现有研究文献,然后,在此基础上对论文的研究思路、内容、方法、主要创新点和不足进行了介绍。
第二章：FTP如何转移利率风险。简要介绍了商业银行FTP流程、与传统差额资金管理模式的差异以及FTP管理体系,利用图表、数据对我国商业银行的利率风险进行了直观展示,在此基础上,对商业银行如何运用FTP转移利率风险,提出了应该遵循的基本原则。
第三章：FTP的主要模式。按照FTP模式演变的过程,对单资金池、多资金池以及期限匹配模式进行了由易至难的阐述。通过具体实例,对三种模式下利率调整前后分支行、资金中心的收益进行对比分析,对三种模式在利率风险转移、资产负债匹配以及贯彻管理层意图方面的优劣差异进行比较,为我国商业银行在FTP体系建设中的模式选择提供参考。
第四章：FTP曲线的构建。结合我国利率市场化实际,对FTP曲线的三种基本构建方法进行了阐述。对平均成本法、机会成本法以及固定利差法的主要计算过程、参照依据、定价逻辑、适用范围以及优缺点进行了较为详细的分析。
第五章：我国商业银行FTP曲线的构建。该章是本论文的重点章节,在上一章的基础上,对我国商业银行的探索实践进行总结,对如何在当前利率双轨制的政策框架下,制定我国商业银行的FTP曲线进行分析。由于我国还没有形成统一的市场基准利率,所以建议商业银行应该建立两条人民币FTP曲线,一条是以法定存贷款基准利率为参照的FTP曲线,主要适用于外部定价跟随法定存贷款基准利率的产品,如存贷款；另一条以Shibor和中债收益率曲线拟合的市场收益率曲线为参照的FTP曲线,主要适用于商业银行已经实现了市场化定价的产品,如同业存款、贴现、市场业务等。本章重点解析了人民币存贷款FTP曲线的构建,结合我国存贷款利率管理框架,设计了三种构建人民币存贷款FTP曲线的方法,并通过实例,分别构建了三条FTP曲线。
第六章：FTP定价方法。一般而言,商业银行在确定了FTP转移价格曲线之后,会为各类资产负债产品匹配相应的转移定价方法。FTP的定价方法从简单意义上讲,就是从不同资产负债产品的名义合同期限中发现其实际期限的方法,从而能够在FTP曲线上找到对应期限的FTP价格的方法。不同产品的转移定价方法是不同的,确定具体定价方法时主要考虑四个因素,即产品的币种、利率类型、重定价期限和现金流特征。其中最主要的转移定价方法有四种,即：原始期限法、重定价期限法、现金流法和指定利率法,我国商业银行的不同资产负债业务产品分别适用于不同的定价方法。
第七章：FTP调整项。在FTP曲线和不同产品的FTP方法都确定之后,我们可以得到一个基础FTP价格。但是这个FTP价格还不是业务的最终FTP价格,商业银行还要根据业务特点和战略需要对基础FTP价格进行适当的微调,以形成最终的FTP价格。FTP调整项主要包括流动性溢价调整、选择权溢价调整和战略性调整。流动性溢价调整主要是为了解决具有相同重定价期限却具有不同到期日的产品在流动性上存在的明显差异；选择权溢价调整主要是为了解决具有选择权的资产负债业务可能出现的在选择权行使后对商业银行经营带来的不利影响；战略性调整主要是为管理层实现全行层面的长远战略以及业务引导提供FTP的手段。
第八章：FTP对外部定价的支撑。将我国商业银行的资产定价、负债定价和内部定价结合起来,分析FTP是如何具体实现对外部定价的支撑作用的。对贷款、存款和市场化产品定价中FTP的作用分别进行了的阐释。本章重点对FTP与贷款利率的关系进行了分析,从贷款利率的构成出发,提出在不同的贷款定价方法下,FTP在支撑贷款利率中的作用大小是不同的。
第九章：FTP与经济资本管理。同样作为现代商业银行经营管理的新手段,经济资本管理也发挥着日益重要的作用。本章从经济资本管理的基础理念以及基本概念出发,对FTP与经济资本在风险管理、绩效考核、资源配置方面的分工和合作进行了探索性分析。
第十章；我国商业银行实行FTP的环境条件。在前面几章分析的基础上,就我国商业银行实行FTP的内外环境提出了建议。
论文的创新点在于：
一是,在运用图表和数据详细解析我国金融市场条件下各种利率风险的基础上,提出了FTP对利率风险转移的基本原则,即：针对重新定价风险和收益率曲线风险,应该在兼顾操作成本的前提下,尽量针对每笔业务的不同重新定价特征逐步匹配不同的FTP价格,并采用业务发生或者重定价当时的市场利率,按照具体业务的实际重定价期限而不是合同期限匹配FTP价格；针对基差风险,FTP曲线应该尽量选择与业务外部定价相一致的利率基准,在我国对人民币存贷款业务应该参照人民银行公布的法定存贷款基准利率确定FTP曲线,对贴现、同业存款等市场化程度高的产品应该参照市场利率如Shibor (上海银行间同业拆放利率)确定FTP曲线；针对选择权风险,可以根据风险是否可以预期、风险的大小以及风险集中的需要程度等因素,分别采取事前在FTP价格中加载选择权溢价,或者事后收取弥补性费用两种方式进行解决。
二是,在解析FTP曲线构建时,对运用平均成本法构建FTP曲线的步骤进行了详细的公式和实例说明。在第4章中按照“多资金池的分类—确定资金池内资金来源的平均成本率—确定资金池内资金运用的平均收益率—根据利差分配确定不同资金池的FTP价格—根据不同资金池的FTP价格形成FTP曲线”逐步进行了一般性的公式说明。在第5章中按照以上步骤,结合我国存贷款利率管理框架,设计了三种构建人民币存贷款FTP曲线的方法,并通过实例,具体构建了三条FTP曲线。对我国商业银行FTP曲线的构建提供了详细的操作说明,具有较强的实践指导意义。
三是,在解析FTP定价方法时,结合本人长期从事人民银行利率管理工作的经验,能够对原始期限法、重定价期限法、现金流法、指定利率法等主要FTP定价方法的适用范围进行了比较合理的分类。并对权益的转移定价、贷款损失准备金的转移定价等特殊业务的转移定价方法进行探索。
四是,在解析FTP调整项时,通过详细的数据、图表说明和实例,对流动性溢价调整、选择权溢价调整以及战略性调整进行了直观的展示,并对选择权行使给商业银行带来的损失提出了两种解决方案,一是事前的选择权溢价调整,另一个是事后的弥补性费用收取。
五是,对FTP与我国商业银行外部定价的关系进行了初步探索,FTP作为内部定价首先是外部定价的基础。论文对不同贷款定价方法下的贷款利率与FTP的关系进行了较为详细的图解说明,对一般性存款、同业存款以及市场化产品外部定价中FTP的作用也进行了分析。
六是,将FTP与近年来商业银行新兴的另一种管理手段(经济资本管理)进行了适当的综合对比分析。因为两者在风险管理和绩效考核方面相辅相成、共同促进,成为现代商业银行加强内部管理的两个重要手段。通过对比分析,可以有助于我们从更加全面的角度理解商业银行FTP在经营管理中的作用。
Funds Transfer Pricing refers to pricing mechanism of funds flowing within the different branches, different departments and different products in commercial banks (FTP). FTP is one of the key tools in Asset and Liability Management, the application of which is quite meaningful for commercial banks in China. FTP can help commercial banks with interest rate risk management, product pricing, assets allocation and performance evaluation.
In China, steadily advancing market-based interest rate reform is of outmost importance in China's financial reform. In the early years of reform, emphasis was placed on ironing goods prices. Starting from late 1990s, priority has been given to rationalization and market-based reform of production factors price. Market-based reform of interest rate, which is the price charged on credit funds, one of the important production factors, constitutes a vital integral part of the liberalization process of production factors price. The reform was launched and advanced based on worldwide experiences and the strategy mapped out by the CPC Central Committee and the State Council. The broad guiding principles are to liberalize interest rates of the money market and bond market before those charged for deposits and loans.
As the market-based interest rate reform deepens, it becomes increasingly urgent for financial institution to improve their interest rate pricing and risk control systems, which in turn determine the pace of interest rate liberalization. According to the Principle for the Management of Rate Risk formulated by the Basle Committee, the primary forms of interest rate risk to which commercial banks are typically exposed include repricing risk, yield curve risk, basis risk and optionality, all of which can be found in China commercial banks to some degree.
According to the practices of many famous international banks, one effective method to manage interest rate risk is to setting up Internal Funds Transfer Pricing system, which can centralize the interest rate risk into Funds Center, who is specialized in managing interest rate risk.
Under FTP system, there are three sorts of departments in one commercial bank:Funds Supplying Department, Funds Demanding Department and Funds Center. According to FTP, all fund that absorbed by Funds Supplying Department should be input into Funds Center with a FTP prices; All funds that used by Funds Demanding Department should acquired from Funds Center also with FTP prices. The chief responsibility of Funds Center is to matching the term, the interest rate and the amount of all kinds of funds, and managing the interest rate risk which results from mismatch of funds.
Generally speaking, the final FTP price of an asset or a liability is obtained by three steps. First, design FTP curve(s) which provide a basic prices system; second, constitute FTP method, as to transform the nominal term of an asset or a liability into the actual term, which can help us to find the corresponding FTP price; Third, adjust the FTP price, because of the liquidity difference, optionality and strategic demands.
There are altogether 10 parts in this paper, and the innovations lies on the following aspects.
First, with using charts and diagrams, this paper lay out all kinds of interest rate risks in commercial banks, then put forward the basic FTP pricipals to transfer interest rate risks.
Second, this paper contrast the three typicial models of FTP by data and exampals mainly in the extent of interest rate risks transfering, above which we can give a suggestion to commercial banks in choosing FTP modle.
Third, about FTP curves, considering the interest rate administrating frame of China, design three ways for commercial banks to chose.
Fourth, profit from my daily work, I can assort different FTP methods to different operations of commercial banks, and attempt to search new FTP methods in proprietor and losing reserves.
Fifth, propose two methods to solve the problem of profit losing caused by options of customer, one is price spill before exertion of options, the other is compensative charge after exertion of options.
Sixth, this article combined FTP with Economic Capital Management, which is another important management method in modern commercial banks. Also, there is contrast between the two.
Seventh, there is relationship analyzing between internal pricing and external pricing, such as loan pricing, savings pricing, bank bills pricing and so on.
本论文紧紧围绕FTP体系建设的各个环节,结合国外的成熟经验以及我国商业银行的探索实践,在目前人民银行利率管理框架下,尝试建立了一套FTP的建设方法,从FTP模式选择、FTP曲线构建、FTP定价方法以及FTP调整项进行了完整、细致的分析,力图为我国商业银行在当前利率管理框架下建立完善自身的FTP体系提供参考路径。同时本论文还通过对经济资本管理、外部定价与FTP的关系进行分析,从不同的视角对FTP制度在当前商业银行经营管理机制完善中的重要作用进行了评述分析。
论文共分10个部分：
第一章：绪论。首先阐述了论文的选题背景以及意义,并综述了有关商业银行内部资金转移定价的现有研究文献,然后,在此基础上对论文的研究思路、内容、方法、主要创新点和不足进行了介绍。
第二章：FTP如何转移利率风险。简要介绍了商业银行FTP流程、与传统差额资金管理模式的差异以及FTP管理体系,利用图表、数据对我国商业银行的利率风险进行了直观展示,在此基础上,对商业银行如何运用FTP转移利率风险,提出了应该遵循的基本原则。
第三章：FTP的主要模式。按照FTP模式演变的过程,对单资金池、多资金池以及期限匹配模式进行了由易至难的阐述。通过具体实例,对三种模式下利率调整前后分支行、资金中心的收益进行对比分析,对三种模式在利率风险转移、资产负债匹配以及贯彻管理层意图方面的优劣差异进行比较,为我国商业银行在FTP体系建设中的模式选择提供参考。
第四章：FTP曲线的构建。结合我国利率市场化实际,对FTP曲线的三种基本构建方法进行了阐述。对平均成本法、机会成本法以及固定利差法的主要计算过程、参照依据、定价逻辑、适用范围以及优缺点进行了较为详细的分析。
第五章：我国商业银行FTP曲线的构建。该章是本论文的重点章节,在上一章的基础上,对我国商业银行的探索实践进行总结,对如何在当前利率双轨制的政策框架下,制定我国商业银行的FTP曲线进行分析。由于我国还没有形成统一的市场基准利率,所以建议商业银行应该建立两条人民币FTP曲线,一条是以法定存贷款基准利率为参照的FTP曲线,主要适用于外部定价跟随法定存贷款基准利率的产品,如存贷款；另一条以Shibor和中债收益率曲线拟合的市场收益率曲线为参照的FTP曲线,主要适用于商业银行已经实现了市场化定价的产品,如同业存款、贴现、市场业务等。本章重点解析了人民币存贷款FTP曲线的构建,结合我国存贷款利率管理框架,设计了三种构建人民币存贷款FTP曲线的方法,并通过实例,分别构建了三条FTP曲线。
第六章：FTP定价方法。一般而言,商业银行在确定了FTP转移价格曲线之后,会为各类资产负债产品匹配相应的转移定价方法。FTP的定价方法从简单意义上讲,就是从不同资产负债产品的名义合同期限中发现其实际期限的方法,从而能够在FTP曲线上找到对应期限的FTP价格的方法。不同产品的转移定价方法是不同的,确定具体定价方法时主要考虑四个因素,即产品的币种、利率类型、重定价期限和现金流特征。其中最主要的转移定价方法有四种,即：原始期限法、重定价期限法、现金流法和指定利率法,我国商业银行的不同资产负债业务产品分别适用于不同的定价方法。
第七章：FTP调整项。在FTP曲线和不同产品的FTP方法都确定之后,我们可以得到一个基础FTP价格。但是这个FTP价格还不是业务的最终FTP价格,商业银行还要根据业务特点和战略需要对基础FTP价格进行适当的微调,以形成最终的FTP价格。FTP调整项主要包括流动性溢价调整、选择权溢价调整和战略性调整。流动性溢价调整主要是为了解决具有相同重定价期限却具有不同到期日的产品在流动性上存在的明显差异；选择权溢价调整主要是为了解决具有选择权的资产负债业务可能出现的在选择权行使后对商业银行经营带来的不利影响；战略性调整主要是为管理层实现全行层面的长远战略以及业务引导提供FTP的手段。
第八章：FTP对外部定价的支撑。将我国商业银行的资产定价、负债定价和内部定价结合起来,分析FTP是如何具体实现对外部定价的支撑作用的。对贷款、存款和市场化产品定价中FTP的作用分别进行了的阐释。本章重点对FTP与贷款利率的关系进行了分析,从贷款利率的构成出发,提出在不同的贷款定价方法下,FTP在支撑贷款利率中的作用大小是不同的。
第九章：FTP与经济资本管理。同样作为现代商业银行经营管理的新手段,经济资本管理也发挥着日益重要的作用。本章从经济资本管理的基础理念以及基本概念出发,对FTP与经济资本在风险管理、绩效考核、资源配置方面的分工和合作进行了探索性分析。
第十章；我国商业银行实行FTP的环境条件。在前面几章分析的基础上,就我国商业银行实行FTP的内外环境提出了建议。
论文的创新点在于：
一是,在运用图表和数据详细解析我国金融市场条件下各种利率风险的基础上,提出了FTP对利率风险转移的基本原则,即：针对重新定价风险和收益率曲线风险,应该在兼顾操作成本的前提下,尽量针对每笔业务的不同重新定价特征逐步匹配不同的FTP价格,并采用业务发生或者重定价当时的市场利率,按照具体业务的实际重定价期限而不是合同期限匹配FTP价格；针对基差风险,FTP曲线应该尽量选择与业务外部定价相一致的利率基准,在我国对人民币存贷款业务应该参照人民银行公布的法定存贷款基准利率确定FTP曲线,对贴现、同业存款等市场化程度高的产品应该参照市场利率如Shibor (上海银行间同业拆放利率)确定FTP曲线；针对选择权风险,可以根据风险是否可以预期、风险的大小以及风险集中的需要程度等因素,分别采取事前在FTP价格中加载选择权溢价,或者事后收取弥补性费用两种方式进行解决。
二是,在解析FTP曲线构建时,对运用平均成本法构建FTP曲线的步骤进行了详细的公式和实例说明。在第4章中按照“多资金池的分类—确定资金池内资金来源的平均成本率—确定资金池内资金运用的平均收益率—根据利差分配确定不同资金池的FTP价格—根据不同资金池的FTP价格形成FTP曲线”逐步进行了一般性的公式说明。在第5章中按照以上步骤,结合我国存贷款利率管理框架,设计了三种构建人民币存贷款FTP曲线的方法,并通过实例,具体构建了三条FTP曲线。对我国商业银行FTP曲线的构建提供了详细的操作说明,具有较强的实践指导意义。
三是,在解析FTP定价方法时,结合本人长期从事人民银行利率管理工作的经验,能够对原始期限法、重定价期限法、现金流法、指定利率法等主要FTP定价方法的适用范围进行了比较合理的分类。并对权益的转移定价、贷款损失准备金的转移定价等特殊业务的转移定价方法进行探索。
四是,在解析FTP调整项时,通过详细的数据、图表说明和实例,对流动性溢价调整、选择权溢价调整以及战略性调整进行了直观的展示,并对选择权行使给商业银行带来的损失提出了两种解决方案,一是事前的选择权溢价调整,另一个是事后的弥补性费用收取。
五是,对FTP与我国商业银行外部定价的关系进行了初步探索,FTP作为内部定价首先是外部定价的基础。论文对不同贷款定价方法下的贷款利率与FTP的关系进行了较为详细的图解说明,对一般性存款、同业存款以及市场化产品外部定价中FTP的作用也进行了分析。
六是,将FTP与近年来商业银行新兴的另一种管理手段(经济资本管理)进行了适当的综合对比分析。因为两者在风险管理和绩效考核方面相辅相成、共同促进,成为现代商业银行加强内部管理的两个重要手段。通过对比分析,可以有助于我们从更加全面的角度理解商业银行FTP在经营管理中的作用。
Funds Transfer Pricing refers to pricing mechanism of funds flowing within the different branches, different departments and different products in commercial banks (FTP). FTP is one of the key tools in Asset and Liability Management, the application of which is quite meaningful for commercial banks in China. FTP can help commercial banks with interest rate risk management, product pricing, assets allocation and performance evaluation.
In China, steadily advancing market-based interest rate reform is of outmost importance in China's financial reform. In the early years of reform, emphasis was placed on ironing goods prices. Starting from late 1990s, priority has been given to rationalization and market-based reform of production factors price. Market-based reform of interest rate, which is the price charged on credit funds, one of the important production factors, constitutes a vital integral part of the liberalization process of production factors price. The reform was launched and advanced based on worldwide experiences and the strategy mapped out by the CPC Central Committee and the State Council. The broad guiding principles are to liberalize interest rates of the money market and bond market before those charged for deposits and loans.
As the market-based interest rate reform deepens, it becomes increasingly urgent for financial institution to improve their interest rate pricing and risk control systems, which in turn determine the pace of interest rate liberalization. According to the Principle for the Management of Rate Risk formulated by the Basle Committee, the primary forms of interest rate risk to which commercial banks are typically exposed include repricing risk, yield curve risk, basis risk and optionality, all of which can be found in China commercial banks to some degree.
According to the practices of many famous international banks, one effective method to manage interest rate risk is to setting up Internal Funds Transfer Pricing system, which can centralize the interest rate risk into Funds Center, who is specialized in managing interest rate risk.
Under FTP system, there are three sorts of departments in one commercial bank:Funds Supplying Department, Funds Demanding Department and Funds Center. According to FTP, all fund that absorbed by Funds Supplying Department should be input into Funds Center with a FTP prices; All funds that used by Funds Demanding Department should acquired from Funds Center also with FTP prices. The chief responsibility of Funds Center is to matching the term, the interest rate and the amount of all kinds of funds, and managing the interest rate risk which results from mismatch of funds.
Generally speaking, the final FTP price of an asset or a liability is obtained by three steps. First, design FTP curve(s) which provide a basic prices system; second, constitute FTP method, as to transform the nominal term of an asset or a liability into the actual term, which can help us to find the corresponding FTP price; Third, adjust the FTP price, because of the liquidity difference, optionality and strategic demands.
There are altogether 10 parts in this paper, and the innovations lies on the following aspects.
First, with using charts and diagrams, this paper lay out all kinds of interest rate risks in commercial banks, then put forward the basic FTP pricipals to transfer interest rate risks.
Second, this paper contrast the three typicial models of FTP by data and exampals mainly in the extent of interest rate risks transfering, above which we can give a suggestion to commercial banks in choosing FTP modle.
Third, about FTP curves, considering the interest rate administrating frame of China, design three ways for commercial banks to chose.
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引文
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