基金公司动态资产配置策略研究
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摘要
证券投资基金是证券市场最主要的机构投资者，对证券投资基金资产配置策略的研究，对于我国发展合格的机构投资者以及对证券市场的安全稳定运行都具有重要的现实意义。
本文针对基金公司资金量大、运作规范、专家管理的特点，对基金公司资产配置的策略进行了探讨，并对动态资产配置策略进行了较为深入的研究。
首先，从投资基金的概念入手，论文回顾了投资基金的起源和发展，论述了我国投资基金的发展现状和发展方向。
其次，论文从风险——收益模型的角度，较为系统地论述了历史分析法和市场综合分析法两种基本的资产配置方法。接下来重点对资产配置策略进行了较为深入的研究，针对动态资产配置的三种不同策略(买入并持有策略、恒定混合策略、恒定比例投资组合保险策略)进行了相应的分析说明，并结合我国证券市场对三种策略在不同时间段表现的优劣进行了实证对比研究。论文对战术性资产配置(主要是证券的投资策略)也进行了较为深入的探讨。
最后，总结了论文的研究意义，内容和方法。本文的创新点是结合了我国证券市场，对动态资产配置策略的实际效果进行了对比研究，得出了和理论一致的结论，即动态资产配置策略的优劣因市场环境的不同而不同，没有绝对的好坏之分，应根据市场情况灵活运用。
It is well known that securities investment funds are the key roles in institutional investor. So the study of strategies of asset allocation of securities investment fund company is very important for the development of institutional investor and stable operation of Chinese stock market.
According to the characteristics of securities investment fund company, the thesis discuss the strategies of asset allocation of securities investment fund company, and thoroughly study the dynamic strategies of asset allocation of securities investment fund.
First, the origin and development of securities investment fund is reviewed and the status in quo and directions of Chinese securities investment fund is also discussed.
Second, the thesis carried out a research systematically on two basic ways and three kinds of strategies of asset allocation of security investment fund company. The three kinds of strategies are Strategic Asset Allocation, Dynamic Asset Allocation and Tactical Asset Allocation. Specially, the thesis deeply carried a research into three kinds of dynamic asset allocation strategies, and study the difference and advantages of the three kinds of dynamic strategies by choosing Yuyang Fund in Chinese stock market.
Last the research meaning, contents, methods and innovation of the thesis are summarized.
The innovation of the thesis is that, based on the empirical data of Chinese stock market, the real results of its dynamic strategies of asset allocation is studied, and the coherent results with theoretic ones are obtained. That is to say, there is no
absolute advantages or disadvantages in the dynamic strategies of asset allocation with different market situations.
本文针对基金公司资金量大、运作规范、专家管理的特点，对基金公司资产配置的策略进行了探讨，并对动态资产配置策略进行了较为深入的研究。
首先，从投资基金的概念入手，论文回顾了投资基金的起源和发展，论述了我国投资基金的发展现状和发展方向。
其次，论文从风险——收益模型的角度，较为系统地论述了历史分析法和市场综合分析法两种基本的资产配置方法。接下来重点对资产配置策略进行了较为深入的研究，针对动态资产配置的三种不同策略(买入并持有策略、恒定混合策略、恒定比例投资组合保险策略)进行了相应的分析说明，并结合我国证券市场对三种策略在不同时间段表现的优劣进行了实证对比研究。论文对战术性资产配置(主要是证券的投资策略)也进行了较为深入的探讨。
最后，总结了论文的研究意义，内容和方法。本文的创新点是结合了我国证券市场，对动态资产配置策略的实际效果进行了对比研究，得出了和理论一致的结论，即动态资产配置策略的优劣因市场环境的不同而不同，没有绝对的好坏之分，应根据市场情况灵活运用。
It is well known that securities investment funds are the key roles in institutional investor. So the study of strategies of asset allocation of securities investment fund company is very important for the development of institutional investor and stable operation of Chinese stock market.
According to the characteristics of securities investment fund company, the thesis discuss the strategies of asset allocation of securities investment fund company, and thoroughly study the dynamic strategies of asset allocation of securities investment fund.
First, the origin and development of securities investment fund is reviewed and the status in quo and directions of Chinese securities investment fund is also discussed.
Second, the thesis carried out a research systematically on two basic ways and three kinds of strategies of asset allocation of security investment fund company. The three kinds of strategies are Strategic Asset Allocation, Dynamic Asset Allocation and Tactical Asset Allocation. Specially, the thesis deeply carried a research into three kinds of dynamic asset allocation strategies, and study the difference and advantages of the three kinds of dynamic strategies by choosing Yuyang Fund in Chinese stock market.
Last the research meaning, contents, methods and innovation of the thesis are summarized.
The innovation of the thesis is that, based on the empirical data of Chinese stock market, the real results of its dynamic strategies of asset allocation is studied, and the coherent results with theoretic ones are obtained. That is to say, there is no
absolute advantages or disadvantages in the dynamic strategies of asset allocation with different market situations.
引文
1. William J.Baumo 1, Stephen M. Goldfeild: The Economics of Mutual Fund Markers: Competition Versus Regulation, Kluwer Academic Publishers, 1997;
2. James L. Farrell, Jr., Walter J. Reinhart: Portfolio Management: Theory and Application, McGraw-Hill Companies. Inc., 1997;
3. Jess Leaderman and Rober A Klein, Equity Style Management: Evaluating and Selecting Investment Styles, the IRWIN, 1995;
4. William F Sharpe," Asset Allocation: Management Style and Performance Measurement", The Journal of Portfolio Management, Winter 1992;
5. Rober A. Klein and Jess Leaderman: Equity Style Management,IRWIN,1995;
6. Richard E. Band: Style Investing: Unique Insight Into Equity Management, John Wiley & Sons, Inc., 1995;
7. Roger Lowenstein: K Buffett: The Making of an American Capitalist, 1995;
8. Warren, Gorham, and Lamont, Managing Investment Portfolios: The Association for Investment Management and Research, 1990;
9. KPortfolio Optimization with Quantile-based Risk Measures Harlow, Massachusetts Institute Of Technology, 1999
10. J.P. Morgan/Reuters, RiSkMetrlcs—Technical Document, Fourth Edition,1996;
11. Risk Management and Control Guidance for Securities Finns and their Supervisors, Technical Committee of the International Organization of Securities Commissions, May 1998;
12. Judith Chevalier and Glenn Ellison, Are Some Mutual Fund Manager Better Than Others? Cross-sectional Patterns in Behavior and Performance,Quarterly Journal of Economies, 1998;
13. Robert J. Schwartz and Clifford W. Smith, Jr., John Wiley & Sons Inc,Derivatives Handbook-Risk Management and Control, 1997;
14．李月平、张德勇、王增业，基金投资管理，经济科学出版社，2003年；
15．中国证券业协会，证券投资基金，中国财政经济出版社，2003年；
16．吴小求，证券投资学，2001年；
17．李向科，证券投资分析，2001年；
18．威廉．夏普等，投资学(中译本．第五版)，中国人民大学出版社，1998年；
19．崔勇，基金管理，企业管理出版社，2001年；
20．吴腾华、吕福来，现代金融风险管理，中国经济出版社，1999年；
21．王明涛等，证券投资技术，上海译文出版社，2002年；
22．戴国强等，投资基金，上海译文出版社，2002年；
23．于研等，信托投资，上海译文出版社，2002年；
24．杜卫华，证券公司经营与管理，中国财政经济出版社，1997年；
25．戴晓风等，现代投资学—组合投资分析与管理，湖南人民出版社，2003年；
26．刘东，虚拟资本与投资银行，中国金融出版社，2001年；
27．耿志民，中国机构投资者研究，中国人民大学出版社，2002年；
28．吴小求等，现代金融：市场·机构·工具，中国人民大学出版社，2002年；
29．曾令波，我国共同基金对动态资产配置策略的应用初探，当代财经，2003年第6期；
30．夏斌，中国“私募基金”报告，金融研究，2001年第8期；
31．平湖、李箐，基金黑幕—关于基金行为的研究报告解析，财经，2000年第10期；
32．颜琼，中国开放式基金发展思路初探，经济管理，2002年第5期；
33．慕刘伟，现代中国证券市场不规范的制度分析，金融研究，2002年第9期：
34．张春安，证券投资基金选股能力分析，经济管理·新经济，2002年第20期；
35．吴世农，李培标，中国投资基金证券选择和时机选择能力的实证研究，经济管理·新经济，2002年第4期；
36．李玉霜，齐寅峰，证券投资基金的机械交易策略分析，经济管理·新经
济，2002年第14期；
37．夏少刚，周宏，周建平，证券投资组合的调整研究，财经问题研究，2002年第8期；
38．李博、吴世农，基金业绩评价的实证研究，证券市场导报，2001年第8期；
39．厉以宁、曹凤岐，跨世纪的中国投资基金业，经济科学出版社，2000年；
40．宋小毛、王恕维，风险投资基金的建立及运作，新疆财经，1999年第4期；
41．宛福成，如何看待“对冲基金”，理论学刊，2000年第1期；
42．林国正，投资决策分析，华东理工大学出版社，1998年；
43．非尔·荷马斯，中译本，投资评价，机械工业出版社，1999年；
44．玛丽·巴非特，巴菲特证券投资法，新华出版社，2000年；
45．珍妮特·洛，价值投资胜经，华夏出版社，2001年；
46．段建新，证券投资基金，法律出版社，2000年；
47．中国证券市场发展前沿问题研究，中国金融出版社，2001；
48．古学彬、向进，投资基金理论与实务，暨南大学出版社，1999；
49．张晓伟，点击新基金，中国财政经济出版社，2000年；
50．房汉延，现代资本市场的理论与实证分析，东方出版社，1995年；
51．严武、程振源，风险统计与决策分析，经济管理出版社，1997年；
52．刘静，证券投资基金的功能缺陷与委托代理问题，证券与投资，2000年第11期；
53．王永宏、赵学军，中国股市惯性策略和反转策略的实证分析，证券市场导报，2001年第6期；
54．徐洪才，投资基金与金融发展，中国金融出版社，1997年；
55．董耀华，21世纪中国投资基金风险与防范，1999年；
2. James L. Farrell, Jr., Walter J. Reinhart: Portfolio Management: Theory and Application, McGraw-Hill Companies. Inc., 1997;
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