股票期权与企业家激励约束机制研究
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摘要
股票期权作为企业的一种长期激励约束方式，在防范企业家“道德风险”和“逆向选择”中发挥出积极的作用，因而它在全球范围内得到了广泛的运用。
本文首先探究了股票期权的基本概念与基本类型，概述了企业家股票期权的理论渊源及其流行理论，并且在阐述我国企业家股票期权的实施背景及其基本状况的基础上，对企业家股票期权的激励机理和激励效果进行了实证分析，尤其是从制度设计与技术操作两个方面，进一步分析了我国现阶段企业家期权计划具体运作层面存在的困难或问题。
最后，文章就化解我国现阶段股票期权在制度设计与技术操作方面存在的困难或问题，及优化我国企业家报酬契约机制设计等，探索性地提出了一些基本思路及具体策略。
Be used as a kind of Incentive-constraint mode to encourage entrepreneur and to keep away "moral hazard" and "adverse selection" , stock option has been applied in the globe.
This text studied the concept and its basic type of the stock option first. It discussed the entrepreneur concept and the theories of entrepreneur stock option. Based on the discussion of the background and the status of stock option, this article analyzed the incentive mechanism of stock option, it also analyzed the effect of entrepreneur stock option in china. Particularly, the article probed into the problems in the entrepreneur stock option from the sides of systems design and technical manipulation.
After the discussion of the system obstacle and the technical obstacle, the text brought forward some countermeasures to optimize the system base of entrepreneur stock option; it also put forward some advices to improve on the technical design of entrepreneur stock option.
本文首先探究了股票期权的基本概念与基本类型，概述了企业家股票期权的理论渊源及其流行理论，并且在阐述我国企业家股票期权的实施背景及其基本状况的基础上，对企业家股票期权的激励机理和激励效果进行了实证分析，尤其是从制度设计与技术操作两个方面，进一步分析了我国现阶段企业家期权计划具体运作层面存在的困难或问题。
最后，文章就化解我国现阶段股票期权在制度设计与技术操作方面存在的困难或问题，及优化我国企业家报酬契约机制设计等，探索性地提出了一些基本思路及具体策略。
Be used as a kind of Incentive-constraint mode to encourage entrepreneur and to keep away "moral hazard" and "adverse selection" , stock option has been applied in the globe.
This text studied the concept and its basic type of the stock option first. It discussed the entrepreneur concept and the theories of entrepreneur stock option. Based on the discussion of the background and the status of stock option, this article analyzed the incentive mechanism of stock option, it also analyzed the effect of entrepreneur stock option in china. Particularly, the article probed into the problems in the entrepreneur stock option from the sides of systems design and technical manipulation.
After the discussion of the system obstacle and the technical obstacle, the text brought forward some countermeasures to optimize the system base of entrepreneur stock option; it also put forward some advices to improve on the technical design of entrepreneur stock option.
引文
1 王学力．企业薪酬设计与管理．广州：广东经济出版社，2001
2 陈清泰，吴敬琏．股票期权实证研究．北京：中国财政经济出版社，2001
3 张剑文．公司治理与股权激励．广州：广东经济出版社，2001
4 熊彼特．经济发展理论．上海：商务印书馆，1997
5 张维迎．博弈论与信息经济学．上海：上海人民出版社，1996
6 焦斌龙．中国企业家人力资本：形成、定价与配置．北京：经济科学出版社，2000
7 吴叔平等．股权激励实物--企业长期激励与约束系统解决方案．上海：上海远东出版社，2001
8 孙永胜，牛成吉．经营者股票期权激励制度--基本理论和会计操作．北京：经济科学出版社，2002
9 冷元红．西方股票期权报酬计划及启示．改革与理论，2000年第3期。
10 张维迎．企业的企业家-契约理论．上海三联书店/上海人民出版社，1996
11 巴泽尔．产权的经济分析．上海三联书店/上海人民出版社，1997
12 程承坪，魏明侠．企业家人力资本开发．北京：经济管理出版社，2002
13 黄群慧．企业家激励约束与国有企业改革．北京：中国人民大学出版社，2000
14 谢德仁．企业剩余索取权：分享安排与剩余计量．上海：上海三联书店/上海人民出版社，2001
15 孙永祥．公司治理结构：理论与实证研究．上海：上海三联书店/上海人民出版社，2002
16 张湛彬．股票期权与国有企业激励制度．沈阳：辽海出版社，2002
17 李果，黄继刚等．员工持股制度理论与实践．北京：经济管理出版社，2002
18 美国国家员工所有权中心编，张志强译．股票期权的理论、设计与实践．上海：上海远东出版社，2001
19 辛向阳．股票期权知识与实务问答．北京：中国经济出版社，2001
20 美国国家员工所有权中心编．股票期权计划的现实操作．上海：上海远东出版社，2001
21 王巍，李曙光．管理者收购：从经理到股东．北京：北京：中国人民大学出版社，1999
22 陈郁．所有权、控制权与激励——代理经济学文选．上海：上海三联书店/上海人民出版社，1998
23 周其仁．市场里的企业：一个人力资本与非人力资本的特别合约．经济研究，1996(6)
24 孙鹏．中国经理人股票期权计划应缓行．经济理论与经济管理，2001(3)
25 姚凯．企业经营者工作性质及行为现状的调查．经济理论与经济管理，2001(4)
26 雷鹏．试论国有企业中的经营者问题．工业工程与管理，2000(6)
27 顾勇，吴冲锋．经营者股票期权激励的定价问题研究，上海经济研究，2000(1)
28 郝梅瑞．激励与约束—企业家成长的新机制．中外企业文化，2000(10)
29 方竹兰．人力资本所有者拥有企业所有权是一个趋势．经济研究，1997(6)
30 黄群慧，李春琦．报酬、声誉与经营者行为的激励．中国工业经济，2001(1)
31 魏刚．高级管理层激励与上市公司经营绩效．经济研究，2000(3)
32 张燕喜．透视年薪制．理论前言，2000(9)
33 白津夫．激励和约束是国有企业改革的深层次问题．理论前言，2000(10)
34 黄晓风．我国推行股票期权制需要解决的几个问题．财经理论与实践，2001(1)
35 余颖唐，宗明，陈琦伟．股票期权激励与中国的制度环境．经济学家，2000(6)
36 王辉．购股权会计处理之探讨．财经研究，1999(1)
37 肖斌．设计激励机制应注意的问题．财会月刊，2001(6)
38 郑东风．试谈经营者股票期权制度的四要素．上海会计，2001(3)
39 申文高．股票期权内在价值的估计模型的研究和应用．财经理论与实践，2000(11)
40 刘小玄．现代企业的激励机制：剩余支配权．经济研究，1996(6)
41 刘伟．激励所有者与激励经营者．理论前言，2000(9)
42 闻洁．从经理革命到机构投资者觉醒．经济研究，2000(11)
43 王开国，宗兆昌．论人力资本性质与特征的理论渊源及其发展．中国社会科学，1999(6)
44 陈晓东．年薪制、股票期权的实践及问题．经济与管理研究，2001(1)
45 郑红亮．公司治理理论与中国国有企业改革．经济研究，1998(10)
46 费方域．控制内部人控制——国企改革中的治理机制研究．经济研究，1996(6)
47 Knight, Frank, "Risk, Uncertainty, and Profit", New York, A. M. kelley,1964 (1921),
48 Kirzner, I.M., "Competition and Enterpreneurship", Chicago University of Chicago Press, 1973
49 Casson, M ,C, "The Entrepreneur :An Economic Theory", Oxford, Martin Robertson., 1982
50 Chueng,S. N. S. The Contractual Nature of the Firm, Joumal of Law and Economics, 26 (1):1-21, 1983
51 Black,F and M.Scholes"The Pricing of options and Corporate Liabilities"Joumal Of Political Economy, 1973
52 Brian Optimal Exercise Prices for Executive Stock J.Hall and Kevin J.Murphy, Options",The American Economic Review ,2000,90(2):209-214.
2 陈清泰，吴敬琏．股票期权实证研究．北京：中国财政经济出版社，2001
3 张剑文．公司治理与股权激励．广州：广东经济出版社，2001
4 熊彼特．经济发展理论．上海：商务印书馆，1997
5 张维迎．博弈论与信息经济学．上海：上海人民出版社，1996
6 焦斌龙．中国企业家人力资本：形成、定价与配置．北京：经济科学出版社，2000
7 吴叔平等．股权激励实物--企业长期激励与约束系统解决方案．上海：上海远东出版社，2001
8 孙永胜，牛成吉．经营者股票期权激励制度--基本理论和会计操作．北京：经济科学出版社，2002
9 冷元红．西方股票期权报酬计划及启示．改革与理论，2000年第3期。
10 张维迎．企业的企业家-契约理论．上海三联书店/上海人民出版社，1996
11 巴泽尔．产权的经济分析．上海三联书店/上海人民出版社，1997
12 程承坪，魏明侠．企业家人力资本开发．北京：经济管理出版社，2002
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14 谢德仁．企业剩余索取权：分享安排与剩余计量．上海：上海三联书店/上海人民出版社，2001
15 孙永祥．公司治理结构：理论与实证研究．上海：上海三联书店/上海人民出版社，2002
16 张湛彬．股票期权与国有企业激励制度．沈阳：辽海出版社，2002
17 李果，黄继刚等．员工持股制度理论与实践．北京：经济管理出版社，2002
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19 辛向阳．股票期权知识与实务问答．北京：中国经济出版社，2001
20 美国国家员工所有权中心编．股票期权计划的现实操作．上海：上海远东出版社，2001
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22 陈郁．所有权、控制权与激励——代理经济学文选．上海：上海三联书店/上海人民出版社，1998
23 周其仁．市场里的企业：一个人力资本与非人力资本的特别合约．经济研究，1996(6)
24 孙鹏．中国经理人股票期权计划应缓行．经济理论与经济管理，2001(3)
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26 雷鹏．试论国有企业中的经营者问题．工业工程与管理，2000(6)
27 顾勇，吴冲锋．经营者股票期权激励的定价问题研究，上海经济研究，2000(1)
28 郝梅瑞．激励与约束—企业家成长的新机制．中外企业文化，2000(10)
29 方竹兰．人力资本所有者拥有企业所有权是一个趋势．经济研究，1997(6)
30 黄群慧，李春琦．报酬、声誉与经营者行为的激励．中国工业经济，2001(1)
31 魏刚．高级管理层激励与上市公司经营绩效．经济研究，2000(3)
32 张燕喜．透视年薪制．理论前言，2000(9)
33 白津夫．激励和约束是国有企业改革的深层次问题．理论前言，2000(10)
34 黄晓风．我国推行股票期权制需要解决的几个问题．财经理论与实践，2001(1)
35 余颖唐，宗明，陈琦伟．股票期权激励与中国的制度环境．经济学家，2000(6)
36 王辉．购股权会计处理之探讨．财经研究，1999(1)
37 肖斌．设计激励机制应注意的问题．财会月刊，2001(6)
38 郑东风．试谈经营者股票期权制度的四要素．上海会计，2001(3)
39 申文高．股票期权内在价值的估计模型的研究和应用．财经理论与实践，2000(11)
40 刘小玄．现代企业的激励机制：剩余支配权．经济研究，1996(6)
41 刘伟．激励所有者与激励经营者．理论前言，2000(9)
42 闻洁．从经理革命到机构投资者觉醒．经济研究，2000(11)
43 王开国，宗兆昌．论人力资本性质与特征的理论渊源及其发展．中国社会科学，1999(6)
44 陈晓东．年薪制、股票期权的实践及问题．经济与管理研究，2001(1)
45 郑红亮．公司治理理论与中国国有企业改革．经济研究，1998(10)
46 费方域．控制内部人控制——国企改革中的治理机制研究．经济研究，1996(6)
47 Knight, Frank, "Risk, Uncertainty, and Profit", New York, A. M. kelley,1964 (1921),
48 Kirzner, I.M., "Competition and Enterpreneurship", Chicago University of Chicago Press, 1973
49 Casson, M ,C, "The Entrepreneur :An Economic Theory", Oxford, Martin Robertson., 1982
50 Chueng,S. N. S. The Contractual Nature of the Firm, Joumal of Law and Economics, 26 (1):1-21, 1983
51 Black,F and M.Scholes"The Pricing of options and Corporate Liabilities"Joumal Of Political Economy, 1973
52 Brian Optimal Exercise Prices for Executive Stock J.Hall and Kevin J.Murphy, Options",The American Economic Review ,2000,90(2):209-214.