我国房地产金融的制度创新研究
|
摘要
2010年以来出于对房地产市场过热和民生问题的考虑,政府收紧了房地产贷款和购房投资的资金供给量,这造成了以资本为支撑的房地产业的巨大的资金供给缺口。我国的房地产金融创新也正是在这种宏观背景下产生和发展起来的。当然,由于信息不对称、机会主义行为和委托代理等制度问题的存在,也阻碍了房地产金融创新的健康发展,这也是需要引起我们重视的问题。基于以上背景,如何克服我国的金融市场的不成熟和不完善,通过何种制度安排来促进我国房地产金融创新的合理规范发展是非常值得研究的新课题。
本论文综合运用新制度经济学中交易成本理论、产权理论、契约理论、制度变迁理论和博弈论等相关学科的理论和方法,重新界定房地产金融的制度创新内涵。通过分析了房地产金融创新中的制度问题和各个利益主体的微观利益结构,在制度安排方面提出了促进我国房地产金融创新政策建议。
全文主要研究内容如下：
本文首先对房地产金融创新的相关概念进行定义,并在此基础之上概述了国外房地产金融创新的发展状况,包括房地产金融工具创新、组织创新和监管创新。通过构建新制度经济学的理论分析框架,将金融交易成本、金融契约、金融产权、金融制度变迁等概念引入房地产金融创新的研究范畴,从契约理论的角度界定了房地产金融创新的制度内涵,认为房地产金融创新从本质上具有契约性质,其产生和发展都有其内在的制度逻辑,这为后文的研究奠定了基础。
从制度的角度对重新审视房地产金融工具的创新、组织创新,认为金融创新的契约本质决定了房地产金融创新中的关系治理的必要性。运用交易成本理论和不完全契约理论进一步分析了房地产金融创新中契约关系的治理问题,提出金融合约的标准化是解决这些复杂关系的有效途径。
从金融创新与监管的互动关系出发,对房地产金融监管制度的供给和需求进行了具体的分析,进而得出房地产金融监管创新和变迁的制度逻辑。只有针对房地产金融工具创新和组织创新的问题根源,并实施相应的监管制度创新,才能提高金融监管的有效性和控制金融风险。
以房地产金融创新中各个主体之间的博弈关系为基点,建立了以房地产企业、金融机构、金融投资者和监管者为主要参与者的博弈模型,通过分析金融机构与房地产企业、金融机构与投资者、金融机构与监管者以及金融机构与金融机构之间的微观利益结构,进一步说明了房地产金融监管在金融创新中的重要作用。
在制度安排方面,以我国房地产金融市场的宏观调控为背景,通过分析近三年来我国房地产金融创新的现状、问题及其原因,并据此提出了我国大力发展房地产金融创新的重要意义。在结合房地产金融创新的理论分析和我国具体国情的基础上,从政策和法制层面上,提出了促进我国房地产金融创新的相关制度安排和若干政策建议。
综合各部分的研究,本文认为,促进我国房地产金融创新的思路应该从金融监管的创新和相关配套制度的建设入手,构建了包含产权保护制度、信息披露制度、人才培养机制和创新激励机制在内的“全方位”的制度框架,从宏观和微观两个层面推动我国房地产金融创新的可持续发展。
Since2010, from the consideration of the overheated real estate market and people's livelihood issues, the government tightened the the money supplement for the real estate enterprises and real estate investment in the credit market, which resulted in a huge gap between the funding supplement and demand in real estate financial market. Chinese real estate financial innovation has come in to being and developed under this background. Due to asymmetric information, opportunism and the principal-agent problem, there are still many problems in the development of our real estate financial innovation.
Based on this background, how to overcome the immaturity and imperfect of the financial markets in China and promote the reasonable development of standard real estate financial innovation though building institutional arrangements is very new subject worthy of study.
In this paper, comprehensive using the theory of transaction cost, property rights, contract theory and institutional change in new institutional economics, and the other relevant methods such as game theory, we redefined the connotation of the real estate finance innovation system. After the analysis of the microscopic interest structure of all stakeholders and the governance issues of the contractual relations in the innovative real estate financial investment instruments, we promoted some recommendations about institutional arrangements for our policy maker.
The rest of the paper is structured as follows:
Firstly, we defined related concepts of the real estate financial innovation. Based on these summarizes, this paper gave an overview of foreign real estate financial innovation, including the innovation of real estate financial instruments, organization and regulation. By constructing the analysis framework of the new institutional economics theory, introduced the concept into the scope of our study, such as financial transaction costs, financial contracts, financial property rights, financial institutional change. From the perspective of contract theory, we defined the contractual nature of the real estate financial innovation. So, the emergence and development of the system has its own inherent logic, which laid the foundation for later research.
From the perspective of institutional innovation, we reviewed the innovation of real estate financial tool and organization. We believed that the contractual nature of financial innovation determined the necessity of transaction relation governance. Using the transaction cost theory and incomplete contract theory; we further analyzed the governance problem of contractual relationship in the process of real estate financial innovation, and proposed that standardization of financial contracts is an effective way to solve these complex relationships.
From the interaction of financial innovation and regulation, this paper analyzed the supply and demand of the real estate financial regulation system, and then concluded the theoretical logic of real estate financial regulation innovation and changes. Only in view of real estate financial tool innovation and organizational innovation inherent problem, and implement the corresponding supervision institutional innovation. In this way, we can improve the effectiveness of financial regulation and control of financial risks.
From game theory, we constructed the game model of real estate companies, financial institutions, financial investors and regulators, and analyzed the relationship of them. Based on these analyses, we further illustrated the important effect of real estate financial regulation in financial innovation.
In the institution of innovation, this paper focuses on the background of real estate macro-economic control in China. Based on the analysis of empirical data, according to the characteristics of the domestic real estate financial innovation, problems and constraints, we believed that China should devote major efforts to developing real estate finance innovation combined with the capital requirements of the current real estate market. In the end, on the base of the theory analysis and Chinese specific national conditions, on the policy and legal system level, we put forward the relevant institutional arrangements and several policy suggestions to promote financial innovation of real estate in our country.
Comprehensive content of each part, this paper argued that the idea of promoting China's real estate financial innovation should focus on the financial regulatory system innovation and related supporting system construction. We should establish a "comprehensive" institutional framework which included property rights protection system, information disclosure system, talent cultivation mechanism and risk prevention mechanism to promote the sustainable development of real estate financial innovation in China from the macro and micro two aspects.
本论文综合运用新制度经济学中交易成本理论、产权理论、契约理论、制度变迁理论和博弈论等相关学科的理论和方法,重新界定房地产金融的制度创新内涵。通过分析了房地产金融创新中的制度问题和各个利益主体的微观利益结构,在制度安排方面提出了促进我国房地产金融创新政策建议。
全文主要研究内容如下：
本文首先对房地产金融创新的相关概念进行定义,并在此基础之上概述了国外房地产金融创新的发展状况,包括房地产金融工具创新、组织创新和监管创新。通过构建新制度经济学的理论分析框架,将金融交易成本、金融契约、金融产权、金融制度变迁等概念引入房地产金融创新的研究范畴,从契约理论的角度界定了房地产金融创新的制度内涵,认为房地产金融创新从本质上具有契约性质,其产生和发展都有其内在的制度逻辑,这为后文的研究奠定了基础。
从制度的角度对重新审视房地产金融工具的创新、组织创新,认为金融创新的契约本质决定了房地产金融创新中的关系治理的必要性。运用交易成本理论和不完全契约理论进一步分析了房地产金融创新中契约关系的治理问题,提出金融合约的标准化是解决这些复杂关系的有效途径。
从金融创新与监管的互动关系出发,对房地产金融监管制度的供给和需求进行了具体的分析,进而得出房地产金融监管创新和变迁的制度逻辑。只有针对房地产金融工具创新和组织创新的问题根源,并实施相应的监管制度创新,才能提高金融监管的有效性和控制金融风险。
以房地产金融创新中各个主体之间的博弈关系为基点,建立了以房地产企业、金融机构、金融投资者和监管者为主要参与者的博弈模型,通过分析金融机构与房地产企业、金融机构与投资者、金融机构与监管者以及金融机构与金融机构之间的微观利益结构,进一步说明了房地产金融监管在金融创新中的重要作用。
在制度安排方面,以我国房地产金融市场的宏观调控为背景,通过分析近三年来我国房地产金融创新的现状、问题及其原因,并据此提出了我国大力发展房地产金融创新的重要意义。在结合房地产金融创新的理论分析和我国具体国情的基础上,从政策和法制层面上,提出了促进我国房地产金融创新的相关制度安排和若干政策建议。
综合各部分的研究,本文认为,促进我国房地产金融创新的思路应该从金融监管的创新和相关配套制度的建设入手,构建了包含产权保护制度、信息披露制度、人才培养机制和创新激励机制在内的“全方位”的制度框架,从宏观和微观两个层面推动我国房地产金融创新的可持续发展。
Since2010, from the consideration of the overheated real estate market and people's livelihood issues, the government tightened the the money supplement for the real estate enterprises and real estate investment in the credit market, which resulted in a huge gap between the funding supplement and demand in real estate financial market. Chinese real estate financial innovation has come in to being and developed under this background. Due to asymmetric information, opportunism and the principal-agent problem, there are still many problems in the development of our real estate financial innovation.
Based on this background, how to overcome the immaturity and imperfect of the financial markets in China and promote the reasonable development of standard real estate financial innovation though building institutional arrangements is very new subject worthy of study.
In this paper, comprehensive using the theory of transaction cost, property rights, contract theory and institutional change in new institutional economics, and the other relevant methods such as game theory, we redefined the connotation of the real estate finance innovation system. After the analysis of the microscopic interest structure of all stakeholders and the governance issues of the contractual relations in the innovative real estate financial investment instruments, we promoted some recommendations about institutional arrangements for our policy maker.
The rest of the paper is structured as follows:
Firstly, we defined related concepts of the real estate financial innovation. Based on these summarizes, this paper gave an overview of foreign real estate financial innovation, including the innovation of real estate financial instruments, organization and regulation. By constructing the analysis framework of the new institutional economics theory, introduced the concept into the scope of our study, such as financial transaction costs, financial contracts, financial property rights, financial institutional change. From the perspective of contract theory, we defined the contractual nature of the real estate financial innovation. So, the emergence and development of the system has its own inherent logic, which laid the foundation for later research.
From the perspective of institutional innovation, we reviewed the innovation of real estate financial tool and organization. We believed that the contractual nature of financial innovation determined the necessity of transaction relation governance. Using the transaction cost theory and incomplete contract theory; we further analyzed the governance problem of contractual relationship in the process of real estate financial innovation, and proposed that standardization of financial contracts is an effective way to solve these complex relationships.
From the interaction of financial innovation and regulation, this paper analyzed the supply and demand of the real estate financial regulation system, and then concluded the theoretical logic of real estate financial regulation innovation and changes. Only in view of real estate financial tool innovation and organizational innovation inherent problem, and implement the corresponding supervision institutional innovation. In this way, we can improve the effectiveness of financial regulation and control of financial risks.
From game theory, we constructed the game model of real estate companies, financial institutions, financial investors and regulators, and analyzed the relationship of them. Based on these analyses, we further illustrated the important effect of real estate financial regulation in financial innovation.
In the institution of innovation, this paper focuses on the background of real estate macro-economic control in China. Based on the analysis of empirical data, according to the characteristics of the domestic real estate financial innovation, problems and constraints, we believed that China should devote major efforts to developing real estate finance innovation combined with the capital requirements of the current real estate market. In the end, on the base of the theory analysis and Chinese specific national conditions, on the policy and legal system level, we put forward the relevant institutional arrangements and several policy suggestions to promote financial innovation of real estate in our country.
Comprehensive content of each part, this paper argued that the idea of promoting China's real estate financial innovation should focus on the financial regulatory system innovation and related supporting system construction. We should establish a "comprehensive" institutional framework which included property rights protection system, information disclosure system, talent cultivation mechanism and risk prevention mechanism to promote the sustainable development of real estate financial innovation in China from the macro and micro two aspects.
引文
[1]数据来源：2012年搜房网北京、上海楼市白皮书
[2]数据来源：中国统计年鉴2012年http://www.stats.gov.cn/tjsj/ndsj/2012/indexch.htm
[3]数据来源：作者根据2012年中国人民银行金融机构贷款投向统计报告计算所得。
[4]约瑟夫.熊彼特.孔伟艳,朱攀峰,娄季芳编译.财富增长轮—经济发展理论[M].北京：北京出版社,2008.
[5]Joshua Kahr, Machael C Thomsett. Real Estate Market Valuation and Analysis[M].San Francisco, John Wiley & Sons,2005.
[6]Jack Cummings, Real Estate Finance & Investment Manual[M].San Francisco, John Wiley & Sons,2008.
[7]Baker M, J. Wurgler. Investor Sentiment in the Stock Market. The Journal of Economic Perspectives, vol.21,2007 (2):129-51.
[8]Francis A Longstaff. Portfolio Claustrophobia. Asset Pricing in Markets with Illiquid Assets[J].American Economic Review 2009, vol 99, no 4:1119-1144
[9]Acharya Viral V, Lasse Heje Pedersen. Asset Pricing with Liquidity Risk[J].Journal of finan-cial Economics, vol77,2005 (2):375-410.
[10]Zhilan Feng, S. McKay Price, C.F. SirmansAn Overview of Equity Real Estate Investment Trustes (REITs):1993-2009 [J].Journal of Real Estate Literature.2011, Vol 19, No.2:307-343
[11]Dirk Brounen, Sjoerd de Koning.50 Years of real estate Investment Trusts:An International Examination Of The Rise And Performance Of REITs[J]. Journal of Real Estate Literature. Vol 20, 2012(2):197-223
[12]David Puskar, Aron A Gotteman. An Investigation of Underwriting Fees For Asset-backed Securities[J]. American Economist, vol.57, no.2,2012:216-237
[13]M Neugebauer, J Carter, R Hrvatin & T Cunningham & R Hardee. Understanding and Hedging Risks in Synthetic CDO Tranches[R].Technical report, Fitch Ratings, New York,2006.
[14]P Durand, J F Jouanin. Some short elements on hedging credit derivatives, ESAIM Probab. Statist.,[R].2007 (11):23-34.
[15]J P. Laurent, A Cousin, J-D. Fermanian. Hedging Default Risks of CDOs in Markovian Contagion Models [R]working paper,2008.
[16]Etti G Baranoff, Thomas W Sager. The Impact of Mortgage-Backed Securities on Capital Requirements of Life Insurers in the Financial Crisis of 2007-2008[J]. The Geneva Papers, 2009(34):100-118
[17]Joshua Coval, Jakub Jurek, Erik Stafford. Joshua Coval, Jakub Jurek, Erik Stafford. The Economics of Structured Finance[J]. Journal of Economic Perspectives 2009(1),Vol 23, No 1:3-25
[18]John Hull, Alan White. The Risk of Tranches Created from Mortgages [J].Financial Analysts Journal, Vol 66, No.5,2010(9):54-67
[19]Manuel Sanchez. Financial Innovation and the Global Crisis [J]. International Journal of Business and Management Vol.5, No.11; November 2010(11),vol.5, no.11:26-31
[20]Rama Cont, Yu Hang Kan. Dynamic Hedging of Portfolio Credit Derivatives[J].Siam J. Financial Math.2011(2).vol.2no.l:112-140.
[21]Beryl Y Chang, John R. Nofsinger, Caroline E W Glackin. The Mortgage Foreclosure Rage:A Behavioral Perspective[J].Journal of Economics and Behavioral Studies.2012 (11) Vol.4, No.11:635-648.
[22]Stephen Morris, Hyun Song Shin. Financial Regulation in a System Context[C]. Brookings Papers on Economic Activity.2008:229-272.
[23]Charles W Calomiris. Financial Innovation, Regulation and Reform[J]. Cato Journal,2009, 29(1):65-91.
[24]Jones Sam, Gillian Tett, Paul Davies. Moody's error gave top ratings to debt products [J].financial times.2008(5). no.13.
[25]李翰阳.从全球金融危机看我国银行业金融创新的进一步发展问题[J].国际金融研究,2009(2)：72-80.
[26]曹东勃,秦茗.金融创新与技术创新的耦—兼论金融危机的深层根源[J].财经科学,no250,2009(1)：8-14.
[27]符浩东.构建风险应急机制、稳健推进金融创新—次级贷危机对中国资本市场的启示[N].证券市场导报,2008年6月.
[28]宣昌能.金融创新与金融稳定：欧美资产证券化模式的比较分析[J].金融研究,2009(5),no.347：35-46.
[29]郑国英.中国商业银行金融产品创新演化研究[D].浙江大学,2009.
[30]陈雨露,马勇.金融危机中的信息机制：一个新的视角[J].金融研究,2010(3),no 357：1-15.
[31]王心如.资产证券化与金融稳定的关联性研究[D].吉林大学,2010.
[32]G Dionne, T M Harchaoui. Banks' Capital, Securitization and Credit Risk:An Empirical Evidence for Canada[R].THEMA Working Papers,2002-33, THE MA (THeorie Economique, Modelisation et Applications), Universite de Cergy-Pontoise.
[33]Huge Thomas, Zhiqiang Wang. Banks Securitization and Risk Management[J].Journal of monetary, credit and banking,2004.
[34]李立华.基于相空间重构技术金融混沌研究[D].湖南大学,2011.
[35]郭亚力.我国房地产投融资格局分析及路径选择[J]财贸研究,2007.(2)：105-111.
[36]封晴.银根紧缩政策下房地产企业的融资创新[J].财经科学,no 242,2008(5)：10-16.
[37]曹元芳.发展我国房地产投资基金的可行性及模式选择[J].上海金融,2006(1)：44-46.
[38]王天恩,肖珊珊.中国信托业的困境与战略选择[J].当代经济科学,Vo.129,No.2,2007(2)：52-56.
[39]廖强.制度错位与重建—对我国信托业问题的思考[J].金融研究,no 344,2009(2)：54-63.
[40]李新天,间梓春.论我国房地产投资信托制度(REITs)的困境及路[J].社会科学,2009(2)：70-76.
[41]陈琼,杨胜刚.REITs发展的国际经验与中国的路径选择[J].金融研究,no351,2009(9)：192-206.
[40]曲世军.中国房地产金融风险判断及防范体系架构研究[D].东北师范大学,2008.
[41]楼当.信息不对称所致的中国房地产信托风险与防范[J].上海房地,2006(9)：31-32.
[42]黎曦,骆汉宾,陈翊.房地产投资信托风险管理[J].经济建筑,no 287,2006.(9)：79-81.
[43]阮连法,舒小乐.我国房地产投融资体制发展的新动向—房地产投资信托[J].技术经济与管理研究,2004(1)：27-29.
[44]龙云.中国房地产信托的治理结构的缺陷及其改进[J].上海金融,2006(2)：31-33.
[45]邱峰.房地产信托业发展综述及展望[J].吉林金融研究,2012(2)：35-38.
[46]李智.中国房地产投资信托风险规避机制之建构.[J].上海大学学报(社会科学版),2008.(11)：152-157.
[47]王仁涛.中国房地产投资信托基金的风险防范研究[J].经济问题探索2008(9)：153-156
[48]陆却非,葛丰.我国房地产投资信托基金系统性风险的转化机制及其预警[J].上海经济研究,2011.(2)：92-97.
[49]黄益平,常健等.中国的影子银行会成为另一个次债?[J].国际经济评论,2012(2)：42-51.
[50]何正荣.美国和欧洲不动产投资信托的现代发展及展望[J].国际商务—对外经济贸易大学学报,2006(4)：69-73.
[51]王凤荣,耿艳辉.美国房地产投资信托基金发展的金融功能观分析与启示[J].经济学动态,2012(5)：151-154.
[52]彭贵敏、王芳等.房地产股权投资信托当事人的利益均衡研究[J].基建优化,2006(12)：58-60.
[53]陆却非,葛丰.基于房地产投资信托基金的我国金融深化的预期效应分析[J].系统管理学报,Vol.20,No.2,2010(2):244-249.
[54]赵吉祥,杨锐.以住房抵押贷款证券化促进我国房地产业的改革[J].经济体制改革,2006(2)：148-150.
[55]陈颖,屠梅曾.住房抵押贷款证券化即将走向前台—谈MBS在我国的发展历程[J].软科学,vol20,no 86,2006(2):36-39.
[56]葛扬,吴亮.后金融危机条件下我国房地产证券化研究—基于美国房地产证券化实践的启示[J].审计与经济研究2010(7)：85-92.
[57]费伟,李洋.论银行监管有效性的资产证券化风险隔离机制[J].求索,2011(7)：23-25.
[58]龙振红,苏力.资产证券化风险引发机制概述[J].江苏商论,2012(7)：130-140.
[59]田中禾,郭鑫.VaR在资产证券化风险分析中的应用[J].开发研究,2012(2)：120-123.
[60]丁建臣,张瑾敏.拓展金融监管创新思路[J].中国金融家,vol.352,2011(2)：87-88.
[61]张霞.新金融时代资产证券化风险管理探讨[J].商业时代,2012(35)：72-73.
[62]陶涛.基于层次分析法的银行信贷资产证券化风险控制分析[J].统计与决策,vol378, no 4,2013 (6):162-165.
[63]高鸽.我国商业银行不良资产证券化的风险分析[J].法制博览,2013(2),vol.18, no.6: 93-94.
[64]杨斌,董玲.基于灰色系统理论的资产证券化风险评价[J].会计之友,no 6,2011(3)：31-34.
[65]刘吕科,张定胜,邹恒甫.证券价格、资产证券化和道德风险——一个理论模型[J].世界经济文汇,2013(1)：1-14.
[66]韩龙,许明朝.风险模型之殇与对金融风险监管的审视—根植于这场金融危机的考察[J].国际金融研究,2010(7)：69-78.
[67]倪志凌.动机扭曲和资产证券化的微观审慎监管—基于美国数据的实证研究[J].国际金融研究,2011(8)：75-87.
[68]宋永明.监管资本套利和国际金融危机—对2007-2009年国际金融危机成因的分析[J].金融研究,vol 354,2009(12)：81-90.
[69]张桥云,王纬.贷款证券化、监管资本套利与资本监管改进[J].投资研究,2012(5), vol 31, no 339:23-33.
[70]管同伟.美国资产证券化的最新进展及其演变趋势[J].国际金融研究,2007(10)：10-16.
[71]张桥云,吴静美.国住房抵押贷款市场：风险转移与回流、扩散与放大机制—兼论美国次级贷款危机的形成原因[J]经济学家,2009(2)：76-85.
[72]姚禄仕,王璇.银行信贷资产证券化效应的实证研究—基于美国银行业的面板数据[J]国际金融研究,2012(9)：71-78.
[73]陈磊,郭险峰.我国房地产金融衍生品制度创新探讨[J].河南社会科学,vol 19, no 5, 2011(9):94-96.
[74]何淑兰.热钱、房地产价格波动与金融体系稳定——基于SVAR模型的实证分析[J].经济与管理,vol 27,2013(1)：25-31.
[75]程红梅.中国当代房地产金融思想发展研究(1978-2005)[D].复旦大学2007.
[76]奚正刚.金融创新与房地产[M].上海:复旦大学出版社,2005.
[77]王仁涛.中国房地产金融制度创新研究：基于REITs理论的探讨[M].上海：复旦大学出版社,2009,7.
[78]Silbe W. Towards a theory of Financial Innovation[M]. Financial Innovation, D.C.Herth, L exington, MA,1975:53-85.
[79]Silber W. The Process of Financial Innovation[J].The American Economic Review,1983(5): 89-195.
[80]Kane E J. Technological Regulation Force in The Developing Fusion of Financial-Service Competition,WPS84-4[J].Ohio State University, Columbus,1983.
[81]Chemmanur. T J, Wilhelm W J. New Technologies, Financial Innovation, and Intermediation [J]. Journal of Financial Intermediation,2002(11):2-8.
[82]Guay, Kothari. How Much do Firm Hedge with Derivatives? [J].Journal of Financial Economic, no 70,2003(3):423-461.
[83]理查德布克斯塔伯,黄芳译,我们自己制造的魔鬼(市场对冲基金以及金融创新的危险性)[M].北京：中信出版社,2008.
[84]Stiglitz Joseph. The Way out [J].Time Canada,2008(10):24-26.
[85]Jevgenijs Steinbuks. Regulation and Imperfections in Financial Markets [D]. The Washington: The George Washington University.2007.
[86]Paul Peretz, Jean Reith Schroedel. Financial Regulation in the United States:Lessons from History [J]. Public Administration Review 2009,69 (4):603-612.
[87]Stephen Morris, Hyun Song Shin. Financial Regulation in a System Context [C]. Brookings Papers on Economic Activity.2008:229-272.
[88]Charles W Calomiris. Financial Innovation, Regulation and Reform [J]. Cato Journal,2009, 29(1):65-91.
[89]吴念鲁,杨海平.从次贷危机到华尔街风暴：微观机理、制度根源、应对策略[J].经济学动态,2009(2)：44-51.
[90]张宗新.金融创新、监管协同与系统性风险控制[J].浙江工商大学学报,Vol 105,no6,2010(11)：44-50.
[91]沈联涛,金融创新、金融监管与此次金融危机的联系及其改革方向[J].国际金融研究,2010(1)：27-35.
[92]吴云峰.金融创新监管法律问题研究——以美国次贷危机教训为视角[D].中南大学,2011.
[93]段世德.论国外金融创新的内涵、特征及对我国的启示[J].武汉金融,2013(1)：17-20.
[94]汪其昌.对交叉性金融工具的风险监管研究—以信托投资公司发行的信托产品为例[J].财经论丛,2006(3)：50-55.
[95]李树生,祈敬宇.从美国次贷危机看金融创新与金融监管之辩证关系[J].经济与管理研究,2008(7)：34-37.
[96]皮天雷,罗怡.金融创新真的被金融异化了吗——金融风暴背景下深入解读金融创新与金融监管[J].财经科学,vol 251,2009(2)：1-8.
[97]李妍.金融监管制度：金融机构行为与金融稳定[J].金融研究,2010(9)：198-206
[98]张萍,张相文.金融创新与金融监管：基于社会福利性的博弈分析[J].管理世界,2010(8)：167-183.
[99]李成,张炜.监管机构间博弈的金融监管非均衡与系统风险研究[J].财经研究,2011(2)：27-37.
[100]余海斌,王慧琴.金融创新产品风险监管理论演进脉络与创新[J].经济纵横,2011(5)：78-81.
[101]卜亚.激励相容：银行金融创新监管机制构建—理论综述及研究展望[J].技术经济与管理研究,2012.(1)：72-76.
[102]张建斌.商业银行治理、业务创新与绩效评价体系研究[D].重庆大学,2012.
[103]崔鸿雁.建国以来我国金融监管制度思想演进研究[D].复旦大学,2012.
[104]I.Fisher, Elementary Principal of Economics [M].New york:Macmillan,1923:27.
[105]巴泽尔.费方域、段毅才译.产权的经济分析[M].上海三联出版社、上海人民出版社,2011.
[106]哈罗德德姆塞茨,阿尔曼阿尔奇安.生产、信息费用与经济组织.盛洪.现代制度经济学[C].北京：中国发展出版社,2009：126-148.
[107]罗必良.新制度经济学[M]太原：山西经济出版社,2011：2.
[108]巴泽尔.费方域,段毅才译.产权的经济分析[M].上海：上海三联出版社、上海人民出版社,1997.
[109]Grossman G, Hart O. An Analysis of the Principal-agent Problem[J].Econometrica, vol.51, 1983:7-45.
[110]罗纳德科斯.企业的性质.盛洪.现代制度经济学[C].北京：中国发展出版社,2009：110-125
[111]肯尼斯约瑟夫阿罗.信息经济学[M].北京：北京经济学院出版社,1989：88-89.
[12]郝伯特西蒙.现代决策理论的基石[M].北京：北京经济学院出版社,1989：3.
[113]富兰克H奈特.风险、不确定性和利润[M].北京：中国人民大学出版社,2005.
[114]约翰克劳奈维根.朱舟,黄瑞虹译.交易成本经济学及其超越[C].上海：上海财经大学出版社,2002.
[115]道格拉斯C诺思.制度、制度变迁和经济绩效[M].上海：上海三联书店,1994：3.
[116]青木昌彦.比较制度分析[M].上海：上海远东出版社,2001：28.
[117]国彦兵.新制度经济学[M].上海：立信会计出版社,2006：419.
[118]曹棣泉.次贷危机与信贷衍生交易：制度经济学视角[D].武汉大学,2010.
[119]数据来源：OCC关于2010年3季度银行交易和衍生品活动报告.
[120]张永波.英德美全能银行发展模式比较分析[D].吉林大学,2007.
[121]王忠生.我国金融监管制度变迁研[D].湖南大学,2008.
[122]刘来吉,张童.国外金融监管协调合作的成功经验及启示[J].海南金融,no.7,2011(7)：50-55.
[123]李仁真,周忆.监管联席会议：跨境银行集团监管的制度创新[J].学习与实践,2012(6)：44-50.
[125]科斯.哈特,斯蒂格利茨等.李风圣主译.契约经济学[M].北京：经济科学出版社,2003：14.
[126]张五常.私有产权与分成租佃.刘守英等译.财产权利与制度变迁[C].上海：上海人民出版社,2004：114-136.
[127]罗纳德科斯.企业的性质.现代制度经济学.盛洪主编[C].北京：中国发展出版社,2009：110-125.
[128]韩国文。金融制度创新的演化博弈分析[J].武汉理工大学学报,2008(8)：156-159
[129]阮永平.金融控股集团道德风险问题研究——基于侵害债权人利益的视角[J].财经问 题研究,2011(8)：43-48
[130]用益信托工作室.2011年集合资金信托统计数据[R]用益信托市场年度发展报告：2012.
[131]Amil, F. & D. Gale, Financial Contagion [J].Journal of Political Economy,2000(1):1-33
[132]丁玉萍.银信受限、银证合作打开同业业务新通道[N].21世纪经济报道,2012-05-17.
[133]数据来源：用益信托工作室.2011年集合资金信托统计数据[R]用益信托年度报告：2012.
[134]邓晓宇.我国商业银行金融创新的制约因素分析[J].金融经济,2007(11)：44-45.
[135]孟健.我国商业银行金融创新研究[D].中国海洋大学,2006.
[136]闻岳春,范薇.我国金融综合经营趋势下监管体系的构建[J].上海金融学院学报,no 86,2008(2)：20-25.
[137]Bryant John. A model of reserves, bank runs and deposit insurance[J] Journal Of Banking and Finance,1984:335-344.
[138]Diamond Dibvig. Bank Runs, Deposit Insurance, and Liquidity[J].Journal of Political Economy,1983(91):401-419.
[139]Douglas W Diamond, Raghuram G Rajan.Liquidity Risk, Liquidity Creation and Financial Fragility:A theory of Banking [M].Journal of Political Economy, University of Chicago Press, 2001 (4), vol.109(2):287-327.
[140]Chari V, R Jagannathan. Banking Panics, Information and Rational Expectations Equilibrium[J].Journal of Finance,198843(3):749-761.
[141]数据来源：作者根据中国人民银行2009-2012年金融机构贷款投向统计报告数据计算所得.
[142]宋玉华,叶绮娜.美国金融监管改革及其面临的挑战[J].世界经济研究2010(3)：26-31.
[143]中国人民银行,2012年金融稳定报告[R]中国人民银行金融稳定报告,2013：122-123.
[144]本杰明克莱茵,基思莱弗勒.1981,“市场力量在确保契约绩效中的作用”,陈郁.企业制度与市场组织——交易费用经济学文选[C].上海：上海三联书店,上海人民出版社,1996.
[145]吴晓丽.培养金融创新人才、促进中国金融业平稳健康发展[J].当代经济,2007(7)：68-69.
[146]王家辉.在沪中外资银行竞争力比较研究[J].上海金融学院学报,2009(1),no.91：5-8.
[147]黄彬彬.探讨在宏观调控下的房地产以及房地产的金融风险[J].时代金融,no.507,2013(2)：25-27.
[148]姜永铭,史闻东.房地产企业融资外部化研究[J].技术经济与管理研究,2013(6)：104-108.
[149]闫肃.中国金融业税收政策研究[D].政部财政科学研究所,2012.
[150]阳建勋.金融创新、权义平衡与风险防范——金融消费者保护的法理分析与制度完善[J].财经科学,no.299,2013(2)：21-29.
[151]叶建勋.国际金融消费者保护立法及其借鉴[J].中国金融,2012(22)：34-35.
[152]赵征.金融合约风险配置内在冲突的权衡与合约选择[J].经济与管理研究,2012(10)：82-90.
[153]贾广涛.中国寿险业人才战略研究[D].中国科学技术大学,2012.
[154]杨玉龙.紧缩政策下我国房地产企业融资问题研究[J].长沙理工大学学报(社会科学版)vo1.28,2013(1)：84-87.
[155]柏宝春.我国房地产投资信托基金发展问题研究[J].中国房地产金融,2013(1)：10-14.
[156]孟琦.房地产行业投融资新策略探讨[J].当代经济,2013(6)：46-47.
[157]陶十贵,刘佳.金融危机视角下金融创新与监管动态博弈研究[J].南京邮电大学学报(社会科学版),2013(3)：56-61.
[158]巴曙松.应从金融结构演进角度客观评估影子银行[J].经济纵横,2013(4)：27-30.
[159]段世德.论国外金融创新的内涵、特征及对我国的启示[J].武汉金融,2013(1)：17-20.
[160]曹永琴.金融创新、金融中介效率与金融体制改革[J].商业研究,no 432,2013(4)：97-104.
[161]田静婷.论我国金融消费者权益法律保护机制的完善——以我国台湾地区《金融消费者保护法》为视角[J].西北大学学报(哲学社会科学版),2012(9)：147-150.
[162]呼建光,毛志宏.金融消费者保护：经济理论与法律形式[J].社会科学,2013(2)：54-61.
[163]张建斌.商业银行治理、业务创新与绩效评价体系研究[D].重庆大学2012.
[2]数据来源：中国统计年鉴2012年http://www.stats.gov.cn/tjsj/ndsj/2012/indexch.htm
[3]数据来源：作者根据2012年中国人民银行金融机构贷款投向统计报告计算所得。
[4]约瑟夫.熊彼特.孔伟艳,朱攀峰,娄季芳编译.财富增长轮—经济发展理论[M].北京：北京出版社,2008.
[5]Joshua Kahr, Machael C Thomsett. Real Estate Market Valuation and Analysis[M].San Francisco, John Wiley & Sons,2005.
[6]Jack Cummings, Real Estate Finance & Investment Manual[M].San Francisco, John Wiley & Sons,2008.
[7]Baker M, J. Wurgler. Investor Sentiment in the Stock Market. The Journal of Economic Perspectives, vol.21,2007 (2):129-51.
[8]Francis A Longstaff. Portfolio Claustrophobia. Asset Pricing in Markets with Illiquid Assets[J].American Economic Review 2009, vol 99, no 4:1119-1144
[9]Acharya Viral V, Lasse Heje Pedersen. Asset Pricing with Liquidity Risk[J].Journal of finan-cial Economics, vol77,2005 (2):375-410.
[10]Zhilan Feng, S. McKay Price, C.F. SirmansAn Overview of Equity Real Estate Investment Trustes (REITs):1993-2009 [J].Journal of Real Estate Literature.2011, Vol 19, No.2:307-343
[11]Dirk Brounen, Sjoerd de Koning.50 Years of real estate Investment Trusts:An International Examination Of The Rise And Performance Of REITs[J]. Journal of Real Estate Literature. Vol 20, 2012(2):197-223
[12]David Puskar, Aron A Gotteman. An Investigation of Underwriting Fees For Asset-backed Securities[J]. American Economist, vol.57, no.2,2012:216-237
[13]M Neugebauer, J Carter, R Hrvatin & T Cunningham & R Hardee. Understanding and Hedging Risks in Synthetic CDO Tranches[R].Technical report, Fitch Ratings, New York,2006.
[14]P Durand, J F Jouanin. Some short elements on hedging credit derivatives, ESAIM Probab. Statist.,[R].2007 (11):23-34.
[15]J P. Laurent, A Cousin, J-D. Fermanian. Hedging Default Risks of CDOs in Markovian Contagion Models [R]working paper,2008.
[16]Etti G Baranoff, Thomas W Sager. The Impact of Mortgage-Backed Securities on Capital Requirements of Life Insurers in the Financial Crisis of 2007-2008[J]. The Geneva Papers, 2009(34):100-118
[17]Joshua Coval, Jakub Jurek, Erik Stafford. Joshua Coval, Jakub Jurek, Erik Stafford. The Economics of Structured Finance[J]. Journal of Economic Perspectives 2009(1),Vol 23, No 1:3-25
[18]John Hull, Alan White. The Risk of Tranches Created from Mortgages [J].Financial Analysts Journal, Vol 66, No.5,2010(9):54-67
[19]Manuel Sanchez. Financial Innovation and the Global Crisis [J]. International Journal of Business and Management Vol.5, No.11; November 2010(11),vol.5, no.11:26-31
[20]Rama Cont, Yu Hang Kan. Dynamic Hedging of Portfolio Credit Derivatives[J].Siam J. Financial Math.2011(2).vol.2no.l:112-140.
[21]Beryl Y Chang, John R. Nofsinger, Caroline E W Glackin. The Mortgage Foreclosure Rage:A Behavioral Perspective[J].Journal of Economics and Behavioral Studies.2012 (11) Vol.4, No.11:635-648.
[22]Stephen Morris, Hyun Song Shin. Financial Regulation in a System Context[C]. Brookings Papers on Economic Activity.2008:229-272.
[23]Charles W Calomiris. Financial Innovation, Regulation and Reform[J]. Cato Journal,2009, 29(1):65-91.
[24]Jones Sam, Gillian Tett, Paul Davies. Moody's error gave top ratings to debt products [J].financial times.2008(5). no.13.
[25]李翰阳.从全球金融危机看我国银行业金融创新的进一步发展问题[J].国际金融研究,2009(2)：72-80.
[26]曹东勃,秦茗.金融创新与技术创新的耦—兼论金融危机的深层根源[J].财经科学,no250,2009(1)：8-14.
[27]符浩东.构建风险应急机制、稳健推进金融创新—次级贷危机对中国资本市场的启示[N].证券市场导报,2008年6月.
[28]宣昌能.金融创新与金融稳定：欧美资产证券化模式的比较分析[J].金融研究,2009(5),no.347：35-46.
[29]郑国英.中国商业银行金融产品创新演化研究[D].浙江大学,2009.
[30]陈雨露,马勇.金融危机中的信息机制：一个新的视角[J].金融研究,2010(3),no 357：1-15.
[31]王心如.资产证券化与金融稳定的关联性研究[D].吉林大学,2010.
[32]G Dionne, T M Harchaoui. Banks' Capital, Securitization and Credit Risk:An Empirical Evidence for Canada[R].THEMA Working Papers,2002-33, THE MA (THeorie Economique, Modelisation et Applications), Universite de Cergy-Pontoise.
[33]Huge Thomas, Zhiqiang Wang. Banks Securitization and Risk Management[J].Journal of monetary, credit and banking,2004.
[34]李立华.基于相空间重构技术金融混沌研究[D].湖南大学,2011.
[35]郭亚力.我国房地产投融资格局分析及路径选择[J]财贸研究,2007.(2)：105-111.
[36]封晴.银根紧缩政策下房地产企业的融资创新[J].财经科学,no 242,2008(5)：10-16.
[37]曹元芳.发展我国房地产投资基金的可行性及模式选择[J].上海金融,2006(1)：44-46.
[38]王天恩,肖珊珊.中国信托业的困境与战略选择[J].当代经济科学,Vo.129,No.2,2007(2)：52-56.
[39]廖强.制度错位与重建—对我国信托业问题的思考[J].金融研究,no 344,2009(2)：54-63.
[40]李新天,间梓春.论我国房地产投资信托制度(REITs)的困境及路[J].社会科学,2009(2)：70-76.
[41]陈琼,杨胜刚.REITs发展的国际经验与中国的路径选择[J].金融研究,no351,2009(9)：192-206.
[40]曲世军.中国房地产金融风险判断及防范体系架构研究[D].东北师范大学,2008.
[41]楼当.信息不对称所致的中国房地产信托风险与防范[J].上海房地,2006(9)：31-32.
[42]黎曦,骆汉宾,陈翊.房地产投资信托风险管理[J].经济建筑,no 287,2006.(9)：79-81.
[43]阮连法,舒小乐.我国房地产投融资体制发展的新动向—房地产投资信托[J].技术经济与管理研究,2004(1)：27-29.
[44]龙云.中国房地产信托的治理结构的缺陷及其改进[J].上海金融,2006(2)：31-33.
[45]邱峰.房地产信托业发展综述及展望[J].吉林金融研究,2012(2)：35-38.
[46]李智.中国房地产投资信托风险规避机制之建构.[J].上海大学学报(社会科学版),2008.(11)：152-157.
[47]王仁涛.中国房地产投资信托基金的风险防范研究[J].经济问题探索2008(9)：153-156
[48]陆却非,葛丰.我国房地产投资信托基金系统性风险的转化机制及其预警[J].上海经济研究,2011.(2)：92-97.
[49]黄益平,常健等.中国的影子银行会成为另一个次债?[J].国际经济评论,2012(2)：42-51.
[50]何正荣.美国和欧洲不动产投资信托的现代发展及展望[J].国际商务—对外经济贸易大学学报,2006(4)：69-73.
[51]王凤荣,耿艳辉.美国房地产投资信托基金发展的金融功能观分析与启示[J].经济学动态,2012(5)：151-154.
[52]彭贵敏、王芳等.房地产股权投资信托当事人的利益均衡研究[J].基建优化,2006(12)：58-60.
[53]陆却非,葛丰.基于房地产投资信托基金的我国金融深化的预期效应分析[J].系统管理学报,Vol.20,No.2,2010(2):244-249.
[54]赵吉祥,杨锐.以住房抵押贷款证券化促进我国房地产业的改革[J].经济体制改革,2006(2)：148-150.
[55]陈颖,屠梅曾.住房抵押贷款证券化即将走向前台—谈MBS在我国的发展历程[J].软科学,vol20,no 86,2006(2):36-39.
[56]葛扬,吴亮.后金融危机条件下我国房地产证券化研究—基于美国房地产证券化实践的启示[J].审计与经济研究2010(7)：85-92.
[57]费伟,李洋.论银行监管有效性的资产证券化风险隔离机制[J].求索,2011(7)：23-25.
[58]龙振红,苏力.资产证券化风险引发机制概述[J].江苏商论,2012(7)：130-140.
[59]田中禾,郭鑫.VaR在资产证券化风险分析中的应用[J].开发研究,2012(2)：120-123.
[60]丁建臣,张瑾敏.拓展金融监管创新思路[J].中国金融家,vol.352,2011(2)：87-88.
[61]张霞.新金融时代资产证券化风险管理探讨[J].商业时代,2012(35)：72-73.
[62]陶涛.基于层次分析法的银行信贷资产证券化风险控制分析[J].统计与决策,vol378, no 4,2013 (6):162-165.
[63]高鸽.我国商业银行不良资产证券化的风险分析[J].法制博览,2013(2),vol.18, no.6: 93-94.
[64]杨斌,董玲.基于灰色系统理论的资产证券化风险评价[J].会计之友,no 6,2011(3)：31-34.
[65]刘吕科,张定胜,邹恒甫.证券价格、资产证券化和道德风险——一个理论模型[J].世界经济文汇,2013(1)：1-14.
[66]韩龙,许明朝.风险模型之殇与对金融风险监管的审视—根植于这场金融危机的考察[J].国际金融研究,2010(7)：69-78.
[67]倪志凌.动机扭曲和资产证券化的微观审慎监管—基于美国数据的实证研究[J].国际金融研究,2011(8)：75-87.
[68]宋永明.监管资本套利和国际金融危机—对2007-2009年国际金融危机成因的分析[J].金融研究,vol 354,2009(12)：81-90.
[69]张桥云,王纬.贷款证券化、监管资本套利与资本监管改进[J].投资研究,2012(5), vol 31, no 339:23-33.
[70]管同伟.美国资产证券化的最新进展及其演变趋势[J].国际金融研究,2007(10)：10-16.
[71]张桥云,吴静美.国住房抵押贷款市场：风险转移与回流、扩散与放大机制—兼论美国次级贷款危机的形成原因[J]经济学家,2009(2)：76-85.
[72]姚禄仕,王璇.银行信贷资产证券化效应的实证研究—基于美国银行业的面板数据[J]国际金融研究,2012(9)：71-78.
[73]陈磊,郭险峰.我国房地产金融衍生品制度创新探讨[J].河南社会科学,vol 19, no 5, 2011(9):94-96.
[74]何淑兰.热钱、房地产价格波动与金融体系稳定——基于SVAR模型的实证分析[J].经济与管理,vol 27,2013(1)：25-31.
[75]程红梅.中国当代房地产金融思想发展研究(1978-2005)[D].复旦大学2007.
[76]奚正刚.金融创新与房地产[M].上海:复旦大学出版社,2005.
[77]王仁涛.中国房地产金融制度创新研究：基于REITs理论的探讨[M].上海：复旦大学出版社,2009,7.
[78]Silbe W. Towards a theory of Financial Innovation[M]. Financial Innovation, D.C.Herth, L exington, MA,1975:53-85.
[79]Silber W. The Process of Financial Innovation[J].The American Economic Review,1983(5): 89-195.
[80]Kane E J. Technological Regulation Force in The Developing Fusion of Financial-Service Competition,WPS84-4[J].Ohio State University, Columbus,1983.
[81]Chemmanur. T J, Wilhelm W J. New Technologies, Financial Innovation, and Intermediation [J]. Journal of Financial Intermediation,2002(11):2-8.
[82]Guay, Kothari. How Much do Firm Hedge with Derivatives? [J].Journal of Financial Economic, no 70,2003(3):423-461.
[83]理查德布克斯塔伯,黄芳译,我们自己制造的魔鬼(市场对冲基金以及金融创新的危险性)[M].北京：中信出版社,2008.
[84]Stiglitz Joseph. The Way out [J].Time Canada,2008(10):24-26.
[85]Jevgenijs Steinbuks. Regulation and Imperfections in Financial Markets [D]. The Washington: The George Washington University.2007.
[86]Paul Peretz, Jean Reith Schroedel. Financial Regulation in the United States:Lessons from History [J]. Public Administration Review 2009,69 (4):603-612.
[87]Stephen Morris, Hyun Song Shin. Financial Regulation in a System Context [C]. Brookings Papers on Economic Activity.2008:229-272.
[88]Charles W Calomiris. Financial Innovation, Regulation and Reform [J]. Cato Journal,2009, 29(1):65-91.
[89]吴念鲁,杨海平.从次贷危机到华尔街风暴：微观机理、制度根源、应对策略[J].经济学动态,2009(2)：44-51.
[90]张宗新.金融创新、监管协同与系统性风险控制[J].浙江工商大学学报,Vol 105,no6,2010(11)：44-50.
[91]沈联涛,金融创新、金融监管与此次金融危机的联系及其改革方向[J].国际金融研究,2010(1)：27-35.
[92]吴云峰.金融创新监管法律问题研究——以美国次贷危机教训为视角[D].中南大学,2011.
[93]段世德.论国外金融创新的内涵、特征及对我国的启示[J].武汉金融,2013(1)：17-20.
[94]汪其昌.对交叉性金融工具的风险监管研究—以信托投资公司发行的信托产品为例[J].财经论丛,2006(3)：50-55.
[95]李树生,祈敬宇.从美国次贷危机看金融创新与金融监管之辩证关系[J].经济与管理研究,2008(7)：34-37.
[96]皮天雷,罗怡.金融创新真的被金融异化了吗——金融风暴背景下深入解读金融创新与金融监管[J].财经科学,vol 251,2009(2)：1-8.
[97]李妍.金融监管制度：金融机构行为与金融稳定[J].金融研究,2010(9)：198-206
[98]张萍,张相文.金融创新与金融监管：基于社会福利性的博弈分析[J].管理世界,2010(8)：167-183.
[99]李成,张炜.监管机构间博弈的金融监管非均衡与系统风险研究[J].财经研究,2011(2)：27-37.
[100]余海斌,王慧琴.金融创新产品风险监管理论演进脉络与创新[J].经济纵横,2011(5)：78-81.
[101]卜亚.激励相容：银行金融创新监管机制构建—理论综述及研究展望[J].技术经济与管理研究,2012.(1)：72-76.
[102]张建斌.商业银行治理、业务创新与绩效评价体系研究[D].重庆大学,2012.
[103]崔鸿雁.建国以来我国金融监管制度思想演进研究[D].复旦大学,2012.
[104]I.Fisher, Elementary Principal of Economics [M].New york:Macmillan,1923:27.
[105]巴泽尔.费方域、段毅才译.产权的经济分析[M].上海三联出版社、上海人民出版社,2011.
[106]哈罗德德姆塞茨,阿尔曼阿尔奇安.生产、信息费用与经济组织.盛洪.现代制度经济学[C].北京：中国发展出版社,2009：126-148.
[107]罗必良.新制度经济学[M]太原：山西经济出版社,2011：2.
[108]巴泽尔.费方域,段毅才译.产权的经济分析[M].上海：上海三联出版社、上海人民出版社,1997.
[109]Grossman G, Hart O. An Analysis of the Principal-agent Problem[J].Econometrica, vol.51, 1983:7-45.
[110]罗纳德科斯.企业的性质.盛洪.现代制度经济学[C].北京：中国发展出版社,2009：110-125
[111]肯尼斯约瑟夫阿罗.信息经济学[M].北京：北京经济学院出版社,1989：88-89.
[12]郝伯特西蒙.现代决策理论的基石[M].北京：北京经济学院出版社,1989：3.
[113]富兰克H奈特.风险、不确定性和利润[M].北京：中国人民大学出版社,2005.
[114]约翰克劳奈维根.朱舟,黄瑞虹译.交易成本经济学及其超越[C].上海：上海财经大学出版社,2002.
[115]道格拉斯C诺思.制度、制度变迁和经济绩效[M].上海：上海三联书店,1994：3.
[116]青木昌彦.比较制度分析[M].上海：上海远东出版社,2001：28.
[117]国彦兵.新制度经济学[M].上海：立信会计出版社,2006：419.
[118]曹棣泉.次贷危机与信贷衍生交易：制度经济学视角[D].武汉大学,2010.
[119]数据来源：OCC关于2010年3季度银行交易和衍生品活动报告.
[120]张永波.英德美全能银行发展模式比较分析[D].吉林大学,2007.
[121]王忠生.我国金融监管制度变迁研[D].湖南大学,2008.
[122]刘来吉,张童.国外金融监管协调合作的成功经验及启示[J].海南金融,no.7,2011(7)：50-55.
[123]李仁真,周忆.监管联席会议：跨境银行集团监管的制度创新[J].学习与实践,2012(6)：44-50.
[125]科斯.哈特,斯蒂格利茨等.李风圣主译.契约经济学[M].北京：经济科学出版社,2003：14.
[126]张五常.私有产权与分成租佃.刘守英等译.财产权利与制度变迁[C].上海：上海人民出版社,2004：114-136.
[127]罗纳德科斯.企业的性质.现代制度经济学.盛洪主编[C].北京：中国发展出版社,2009：110-125.
[128]韩国文。金融制度创新的演化博弈分析[J].武汉理工大学学报,2008(8)：156-159
[129]阮永平.金融控股集团道德风险问题研究——基于侵害债权人利益的视角[J].财经问 题研究,2011(8)：43-48
[130]用益信托工作室.2011年集合资金信托统计数据[R]用益信托市场年度发展报告：2012.
[131]Amil, F. & D. Gale, Financial Contagion [J].Journal of Political Economy,2000(1):1-33
[132]丁玉萍.银信受限、银证合作打开同业业务新通道[N].21世纪经济报道,2012-05-17.
[133]数据来源：用益信托工作室.2011年集合资金信托统计数据[R]用益信托年度报告：2012.
[134]邓晓宇.我国商业银行金融创新的制约因素分析[J].金融经济,2007(11)：44-45.
[135]孟健.我国商业银行金融创新研究[D].中国海洋大学,2006.
[136]闻岳春,范薇.我国金融综合经营趋势下监管体系的构建[J].上海金融学院学报,no 86,2008(2)：20-25.
[137]Bryant John. A model of reserves, bank runs and deposit insurance[J] Journal Of Banking and Finance,1984:335-344.
[138]Diamond Dibvig. Bank Runs, Deposit Insurance, and Liquidity[J].Journal of Political Economy,1983(91):401-419.
[139]Douglas W Diamond, Raghuram G Rajan.Liquidity Risk, Liquidity Creation and Financial Fragility:A theory of Banking [M].Journal of Political Economy, University of Chicago Press, 2001 (4), vol.109(2):287-327.
[140]Chari V, R Jagannathan. Banking Panics, Information and Rational Expectations Equilibrium[J].Journal of Finance,198843(3):749-761.
[141]数据来源：作者根据中国人民银行2009-2012年金融机构贷款投向统计报告数据计算所得.
[142]宋玉华,叶绮娜.美国金融监管改革及其面临的挑战[J].世界经济研究2010(3)：26-31.
[143]中国人民银行,2012年金融稳定报告[R]中国人民银行金融稳定报告,2013：122-123.
[144]本杰明克莱茵,基思莱弗勒.1981,“市场力量在确保契约绩效中的作用”,陈郁.企业制度与市场组织——交易费用经济学文选[C].上海：上海三联书店,上海人民出版社,1996.
[145]吴晓丽.培养金融创新人才、促进中国金融业平稳健康发展[J].当代经济,2007(7)：68-69.
[146]王家辉.在沪中外资银行竞争力比较研究[J].上海金融学院学报,2009(1),no.91：5-8.
[147]黄彬彬.探讨在宏观调控下的房地产以及房地产的金融风险[J].时代金融,no.507,2013(2)：25-27.
[148]姜永铭,史闻东.房地产企业融资外部化研究[J].技术经济与管理研究,2013(6)：104-108.
[149]闫肃.中国金融业税收政策研究[D].政部财政科学研究所,2012.
[150]阳建勋.金融创新、权义平衡与风险防范——金融消费者保护的法理分析与制度完善[J].财经科学,no.299,2013(2)：21-29.
[151]叶建勋.国际金融消费者保护立法及其借鉴[J].中国金融,2012(22)：34-35.
[152]赵征.金融合约风险配置内在冲突的权衡与合约选择[J].经济与管理研究,2012(10)：82-90.
[153]贾广涛.中国寿险业人才战略研究[D].中国科学技术大学,2012.
[154]杨玉龙.紧缩政策下我国房地产企业融资问题研究[J].长沙理工大学学报(社会科学版)vo1.28,2013(1)：84-87.
[155]柏宝春.我国房地产投资信托基金发展问题研究[J].中国房地产金融,2013(1)：10-14.
[156]孟琦.房地产行业投融资新策略探讨[J].当代经济,2013(6)：46-47.
[157]陶十贵,刘佳.金融危机视角下金融创新与监管动态博弈研究[J].南京邮电大学学报(社会科学版),2013(3)：56-61.
[158]巴曙松.应从金融结构演进角度客观评估影子银行[J].经济纵横,2013(4)：27-30.
[159]段世德.论国外金融创新的内涵、特征及对我国的启示[J].武汉金融,2013(1)：17-20.
[160]曹永琴.金融创新、金融中介效率与金融体制改革[J].商业研究,no 432,2013(4)：97-104.
[161]田静婷.论我国金融消费者权益法律保护机制的完善——以我国台湾地区《金融消费者保护法》为视角[J].西北大学学报(哲学社会科学版),2012(9)：147-150.
[162]呼建光,毛志宏.金融消费者保护：经济理论与法律形式[J].社会科学,2013(2)：54-61.
[163]张建斌.商业银行治理、业务创新与绩效评价体系研究[D].重庆大学2012.