对冲基金与中国金融市场
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摘要
谈到对冲基金，可能有很多人不知其为何物。但谈到1992年英镑危机，1998年东南亚金融危机，以及目前国际市场石油，金属等大宗商品期货的大牛市，可能无人不知。其实这一切的幕后操纵者便是对冲基金。
究竟对冲基金为何物?为什么它有这么大的能量?
其实，在美国等发达国家的金融市场上，对冲基金的地位绝不逊于传统的共同基金，是富有众多投资者的一类金融机构。股票市场、债券市场、全球外汇市场以及各种眼花缭乱的期权期货市场，只要有利润，就会有他们的身影。因为其来去迅速凶猛，投资策略的复杂多变，因此常给人神秘的感觉，人们或将其形容为“幽灵”。
由于这个“幽灵”敏锐的嗅觉，强大的资金实力，曾经造成了某些国家或地区金融市场的动荡，遭到世人的声讨。但是，“幽灵”是世界经济一体化和衍生金融工具不断创新的产物。客观上，它的存在和运作是高度市场化经济、降低市场风险，提高效率的内在要求，具有历史的必然性。
在全球经济一体化，资本流动性过剩，我国金融市场发展逐渐深化的大背景下，我们也应该加深了解对冲基金——这种发达国家资本市场上的成熟金融机构。既要在汇率体制改革中谨防其操作，也要尝试摸索发展国内的对冲基金。
本文从阐述对冲基金的基本理论，对冲基金的运作案例及对我国影响的角度出发，重点结合我国金融市场的现状和预期，分析对冲基金在我国发展的可行性；且通过实证考察国际上三个著名对冲基金的投资运作案例，具体说明了对冲基金的运作机理和对国际金融体系产生的巨大影响，并反思了当代国际金融体系的漏洞。在实证分析基础上，本人认为资本的流动不仅要自由而且要有序，只有加强监管才能使对冲基金这一金融力量更好地服务于投资者，更好地有利于全球或地区的资本流动。美国和香港对于对冲基金采取了两种典型的监管模式，我国可以借鉴其经验，做好对国外对冲基金投资活动的监管并对对冲基金在国内出现做好科学的指引。
Refer to hedge fund,many people don't know what it is.But refer to the 1992's British pound, 1998's southeast Asia financial crisis,and the bull market of international oil and other large amount commodity future,nobody can say don't know.In fact,the hedge fund is wire-puller.
What's hedge on earth?Why does it have so great energy?
In fact,in America and other developed countries' financial market,hedge fund is well known as traditional mutual fund which attracts many investors.In the stock market,bond market,global currency market and all kinds of opion,future market, if there is profit,the hedge fund will appear.Because its swift coming and going,its complex investment strategy,people feel it mystery,and always call it ghost.
Because of the ghost's acute nose,great capital strength,it made turbulence in financial market of some countries or areas,so it got condemned. Actually,hedge fund is the product made by world economic integradtion and creating of financial derivatives.Its existence and operating is on the demand of high marketization,reducing market risk and improving efficiency.It represents the historical inevitability.
Under the great background of world economic integradtion,capital flowing surflus,we should know hedge fund further which is the ripe financial institution in developed country capital market.Not only be ware of its operation in Renminbi exchange rate reform,but also we should try to develop domestic hedge fund.
My thesis sets forth on the point view of hedge fund's basic theory,operation case and its effect on China,combining our fmancial market actuality and anticipation,analyzing feasibility of hedge fund's development in domestic.Through demonstration analysis on three famous hedge funds' investment operation cases,explaining hedge fund's operation mechanism,huge effect on international financial system,pondering contemporary international financial system hole.On the basis of demonstration analysed think capital flowing should be free and be ordered.Only if strengthening on supervision,hedge fund could sevice investor better,and be favor of globel or area capital flow.America and Hongkong adopt two typical supervision model on hedge fund,we could use it for experience,and supervise on abroad hedge fund better,and do scientific direct on domestic emergencing hedge fund.
究竟对冲基金为何物?为什么它有这么大的能量?
其实，在美国等发达国家的金融市场上，对冲基金的地位绝不逊于传统的共同基金，是富有众多投资者的一类金融机构。股票市场、债券市场、全球外汇市场以及各种眼花缭乱的期权期货市场，只要有利润，就会有他们的身影。因为其来去迅速凶猛，投资策略的复杂多变，因此常给人神秘的感觉，人们或将其形容为“幽灵”。
由于这个“幽灵”敏锐的嗅觉，强大的资金实力，曾经造成了某些国家或地区金融市场的动荡，遭到世人的声讨。但是，“幽灵”是世界经济一体化和衍生金融工具不断创新的产物。客观上，它的存在和运作是高度市场化经济、降低市场风险，提高效率的内在要求，具有历史的必然性。
在全球经济一体化，资本流动性过剩，我国金融市场发展逐渐深化的大背景下，我们也应该加深了解对冲基金——这种发达国家资本市场上的成熟金融机构。既要在汇率体制改革中谨防其操作，也要尝试摸索发展国内的对冲基金。
本文从阐述对冲基金的基本理论，对冲基金的运作案例及对我国影响的角度出发，重点结合我国金融市场的现状和预期，分析对冲基金在我国发展的可行性；且通过实证考察国际上三个著名对冲基金的投资运作案例，具体说明了对冲基金的运作机理和对国际金融体系产生的巨大影响，并反思了当代国际金融体系的漏洞。在实证分析基础上，本人认为资本的流动不仅要自由而且要有序，只有加强监管才能使对冲基金这一金融力量更好地服务于投资者，更好地有利于全球或地区的资本流动。美国和香港对于对冲基金采取了两种典型的监管模式，我国可以借鉴其经验，做好对国外对冲基金投资活动的监管并对对冲基金在国内出现做好科学的指引。
Refer to hedge fund,many people don't know what it is.But refer to the 1992's British pound, 1998's southeast Asia financial crisis,and the bull market of international oil and other large amount commodity future,nobody can say don't know.In fact,the hedge fund is wire-puller.
What's hedge on earth?Why does it have so great energy?
In fact,in America and other developed countries' financial market,hedge fund is well known as traditional mutual fund which attracts many investors.In the stock market,bond market,global currency market and all kinds of opion,future market, if there is profit,the hedge fund will appear.Because its swift coming and going,its complex investment strategy,people feel it mystery,and always call it ghost.
Because of the ghost's acute nose,great capital strength,it made turbulence in financial market of some countries or areas,so it got condemned. Actually,hedge fund is the product made by world economic integradtion and creating of financial derivatives.Its existence and operating is on the demand of high marketization,reducing market risk and improving efficiency.It represents the historical inevitability.
Under the great background of world economic integradtion,capital flowing surflus,we should know hedge fund further which is the ripe financial institution in developed country capital market.Not only be ware of its operation in Renminbi exchange rate reform,but also we should try to develop domestic hedge fund.
My thesis sets forth on the point view of hedge fund's basic theory,operation case and its effect on China,combining our fmancial market actuality and anticipation,analyzing feasibility of hedge fund's development in domestic.Through demonstration analysis on three famous hedge funds' investment operation cases,explaining hedge fund's operation mechanism,huge effect on international financial system,pondering contemporary international financial system hole.On the basis of demonstration analysed think capital flowing should be free and be ordered.Only if strengthening on supervision,hedge fund could sevice investor better,and be favor of globel or area capital flow.America and Hongkong adopt two typical supervision model on hedge fund,we could use it for experience,and supervise on abroad hedge fund better,and do scientific direct on domestic emergencing hedge fund.
引文
1 梅新育，经济参考报，2006年8月
2 周小川，安徽在线-安徽日报，2006年9月
[1] 黄少明：对冲基金透视，中国金融出版社，2001年12月第1版
[2] 张文显：法学基本范畴研究中国政法大学出版社，1993年
[3] 张维迎：企业理论与中国企业改革，北京大学出版社，1999年
[4] 施兵超：金融期货与期权，上海三联书店，1996年6月第1版
[5] 卢代富：企业社会责任的经济学与法学分析，法律出版社，2002年
[6] 曹凤歧：证券投资学，北京大学出版社，2000年8月第2版
[7] 何孝星：我国私募基金存在的六大问题及规范化建议，经济理论与经济管理，2001年10月
[8] 胡宇霆，林凯：私募基金合法化以后对我国证券市场的影响，宁夏农学院学报，2003年2月
[9] 肖文，雷军，林娜：对冲基金的发展、运作及业绩回顾，财经理论与实践，2000年1月
[10] 江刚：对冲基金的运作、影响及对策，财经理论与实践，2000年3月
[11] 程喆：对冲基金：门口的野蛮人，全球财经观察，2004年12月
[12] 张颖：美国对冲基金巨额亏损的原因、影响和教训，国际金融研究，1998年10月
[13] 赵风样：国际金融犯罪比较研究与防范，中国大百科全书出版社，1998年
[14] 田树华：对冲基金与国际金融市场风险，经济导刊，1999年1月
[15] 余鹏辉：对冲基金与金融风险浅析，南开经济研究，1999年1月
[16] 威廉·J·科里兰：对冲基金投资指南，经济科学出版社，2000年6月第1版
[17] 斯徒凡诺·拉维尼奥：对冲基金手册，中国财政经济出版社，2001年1月第1版
[18] 斯徒亚特·A·麦克奎瑞：对冲基金，上海财经大学出版社，2004年1月第1版
[19] Tamar Framkel,Securitization: Structured Finacing,Financial Assets Pools and Asset - backed Securities,Vol, 1,Little,Brown and Company, 1991
[20] Stephen J.Brown,William N,Goetzman: Hedge Fund and the Asian Currency Crisis of 1997,May 13 1998
2 周小川，安徽在线-安徽日报，2006年9月
[1] 黄少明：对冲基金透视，中国金融出版社，2001年12月第1版
[2] 张文显：法学基本范畴研究中国政法大学出版社，1993年
[3] 张维迎：企业理论与中国企业改革，北京大学出版社，1999年
[4] 施兵超：金融期货与期权，上海三联书店，1996年6月第1版
[5] 卢代富：企业社会责任的经济学与法学分析，法律出版社，2002年
[6] 曹凤歧：证券投资学，北京大学出版社，2000年8月第2版
[7] 何孝星：我国私募基金存在的六大问题及规范化建议，经济理论与经济管理，2001年10月
[8] 胡宇霆，林凯：私募基金合法化以后对我国证券市场的影响，宁夏农学院学报，2003年2月
[9] 肖文，雷军，林娜：对冲基金的发展、运作及业绩回顾，财经理论与实践，2000年1月
[10] 江刚：对冲基金的运作、影响及对策，财经理论与实践，2000年3月
[11] 程喆：对冲基金：门口的野蛮人，全球财经观察，2004年12月
[12] 张颖：美国对冲基金巨额亏损的原因、影响和教训，国际金融研究，1998年10月
[13] 赵风样：国际金融犯罪比较研究与防范，中国大百科全书出版社，1998年
[14] 田树华：对冲基金与国际金融市场风险，经济导刊，1999年1月
[15] 余鹏辉：对冲基金与金融风险浅析，南开经济研究，1999年1月
[16] 威廉·J·科里兰：对冲基金投资指南，经济科学出版社，2000年6月第1版
[17] 斯徒凡诺·拉维尼奥：对冲基金手册，中国财政经济出版社，2001年1月第1版
[18] 斯徒亚特·A·麦克奎瑞：对冲基金，上海财经大学出版社，2004年1月第1版
[19] Tamar Framkel,Securitization: Structured Finacing,Financial Assets Pools and Asset - backed Securities,Vol, 1,Little,Brown and Company, 1991
[20] Stephen J.Brown,William N,Goetzman: Hedge Fund and the Asian Currency Crisis of 1997,May 13 1998