跨国并购与我国利用外资政策选择
摘要
二十世纪九十年代，全球经历了新一轮跨国并购浪潮，跨国并购投资在对外直接投资中占据着重要的地位。然而我国在引进外资时，仍以引进外商新设投资为主。进入新世纪，我国对外商并购投资做何政策选择，对我国引进外资甚至对我国的社会经济都有着重大意义。本文就是在这样的背景下来展开研究的。
本文共分四章。第一章旨在通过考察跨国并购与新建投资的差别，进而对跨国并购的动机做出研究。对当前理论界关于跨国并购动机的回顾表明，已有的解释都存在一些缺陷。在吸收跨国经营动机和企业并购动机的合理成分后，本章提出了跨国并购的“过剩资源有效利用与战略资源国际攫取”假说。第二章考察了外商并购投资进入我国的特征、效应，并对我国引进外商并购投资的可行性做出了分析。本章认为，我国再引进外商并购投资具有可行性，但要对其加强监管。第三章分析了外商并购投资进入我国的障碍及这些障碍对引进外商并购投资的影响。分析表明，并购障碍的存在影响我国利用外商并购投资的积极性、规范性，扭曲了外资并购的成本，防碍外资方并购动机的实现。第四章基于前文的分析，对我国引进外商并购投资设计了一套包括规制政策、激励政策、配套政策在内的政策体系。
1990s saw a new uprising of transnational mergers and acquisitions (M&A). Foreign investment by transnational M&A is of paramount importance in global foreign investment. On the contrary , foreign green-field investment is the mainstay of Chain's foreign investment. Entering a new century, what's the policy we will make for foreign investment by M&A has great influence for our country to absorb foreign investment , even on our country's social progress and economic growth. In this thesis, we study the policy we should make for foreign investment by M&A against this background.
The thesis is composed of four chapters. In chapter one , our objective is to study the motives of transnational M&A . through making light of the difference between green-field investment and the investment by transnational M&A and through making a survey of precedent theory concerning transnational M&A's motives ,we bring forth the hypothesis about transnational M&A's motive of "effective use of surplus resources and internationally snatching strategic resources". In chapter two , we firstly study the character and the effect of foreign investment by M&A in China , then we make an analysis of feasibility of subsequent absorption of foreign investment by M&A . We hold that on the condition of strengthening supervision it is feasible our country continue to actively absorb foreign investment by M&A . In the third chapter , we analyze the
obstacles of and its' influence for absorbing foreign investment by M&A .
Analysis shows that obstacles on one hand lead to the confused cost with
foreign investors, on another hand have negative effects for the activeness
arid regularity of our country's absorbing of foreign investment by M&A. In
chapter four , on the basis of previous analysis ,we devise for absorbing
foreign investment by M&A a policy system, which include regulating stimulating
subsidiary measures .
本文共分四章。第一章旨在通过考察跨国并购与新建投资的差别，进而对跨国并购的动机做出研究。对当前理论界关于跨国并购动机的回顾表明，已有的解释都存在一些缺陷。在吸收跨国经营动机和企业并购动机的合理成分后，本章提出了跨国并购的“过剩资源有效利用与战略资源国际攫取”假说。第二章考察了外商并购投资进入我国的特征、效应，并对我国引进外商并购投资的可行性做出了分析。本章认为，我国再引进外商并购投资具有可行性，但要对其加强监管。第三章分析了外商并购投资进入我国的障碍及这些障碍对引进外商并购投资的影响。分析表明，并购障碍的存在影响我国利用外商并购投资的积极性、规范性，扭曲了外资并购的成本，防碍外资方并购动机的实现。第四章基于前文的分析，对我国引进外商并购投资设计了一套包括规制政策、激励政策、配套政策在内的政策体系。
1990s saw a new uprising of transnational mergers and acquisitions (M&A). Foreign investment by transnational M&A is of paramount importance in global foreign investment. On the contrary , foreign green-field investment is the mainstay of Chain's foreign investment. Entering a new century, what's the policy we will make for foreign investment by M&A has great influence for our country to absorb foreign investment , even on our country's social progress and economic growth. In this thesis, we study the policy we should make for foreign investment by M&A against this background.
The thesis is composed of four chapters. In chapter one , our objective is to study the motives of transnational M&A . through making light of the difference between green-field investment and the investment by transnational M&A and through making a survey of precedent theory concerning transnational M&A's motives ,we bring forth the hypothesis about transnational M&A's motive of "effective use of surplus resources and internationally snatching strategic resources". In chapter two , we firstly study the character and the effect of foreign investment by M&A in China , then we make an analysis of feasibility of subsequent absorption of foreign investment by M&A . We hold that on the condition of strengthening supervision it is feasible our country continue to actively absorb foreign investment by M&A . In the third chapter , we analyze the
obstacles of and its' influence for absorbing foreign investment by M&A .
Analysis shows that obstacles on one hand lead to the confused cost with
foreign investors, on another hand have negative effects for the activeness
arid regularity of our country's absorbing of foreign investment by M&A. In
chapter four , on the basis of previous analysis ,we devise for absorbing
foreign investment by M&A a policy system, which include regulating stimulating
subsidiary measures .
引文
1． [美]诺曼．J．格里克曼 道格拉斯．P．伍德沃德 著 刘谟英等译： 《新竞 争者--外国投资者正在如何改变美国的经济》，中国经济出版社 1994年9 月第1版
2． 王海涛 王润涛 李天祥著：《品牌竞争时代--开放市场下政府与企业的 品牌营运》， 中国言实出版社 1999年1月 第1版
3． 郭元烯著： 《资本扩张--聚变时代中权力的获得与利用》，西南财经大学 出版社 1998年4月第1版
4． 唐勇 著：《跨国公司行为的政治维度》，立信会计出版社 1999年3月第1 版
5． 卢炯星 主编：《中国外商投资法问题研究》，法律出版社 2001年12月第 1版
6． 王一著：《企业并购》，上海财经大学出版社 2001年第1版
7． 杨杜 著：《企业成长论》，中国人民大学出版社 1996年6月第1版
8． [英]凯文．巴勒姆 克劳迪娅．海默 著 卢小生 译：《ABB公司：跳跃 的巨人--创建全球联合公司》，经济管理出版社 2001年8月第一版
9． 郑海航 李海舰 吴冬梅主编：《中国企业兼并研究》，经济管理出版1999年8 月第1版
10． 季崇威著：《中国利用外资的历程》，中国经济出版社1999年1月第1版
11． 唐宗琨 韩朝华 王红领 等著：《国有企业产权交易行为分析》，经济科学 出版社1997年5月第1版
12． 常修泽等著：《产权交易--理论与运作》，经济日报出版社 1998年 9月修订版
13． 曾培炎 主编：《2001年中国国民经济和社会发展报告》，中国计划出版社 2001年3月第一版
14． 中国人民大学竞争力与评价中心研究组主编：《中国国际竞争力发展报告 (2001) 》， 人民大学出版社
15． 刘国光等编著：《中国经济前景分析--2001年春季报告》，社会科学文献 出版社
16． 刘李胜 邵东亚 庞锦 著：《外资并购国有企业：实证分析与对策研究》，中 国经济出版社 1997年12月第一版
17． 张纪康著：《国际直接投资--壁垒、进入、效应》，山西经济出版社 1998 年9月第1版
18． 袁钢明著：《跨国投资与中国》，中国财政经济出版社1995年4月第1版
19． [美]P-S-萨德沙纳姆 著：《兼并与收购》，中信出版社 西蒙与舒斯特国际 出版社
20． 刘文通著：《公司兼并收购论》， 北京大学出版社 1998年9月第1版
21． [美]J．弗雷德．威斯通[韩]S．郑光[美]胡安．A．苏 著 李秉祥等译： 《接管、重组与公司控制》，东北财经大学出版社 2000年10月第1版
22． 上海社会科学院世界经济研究所日本经济研究室 编：《战后日本实现现代 化的经验》上海社会科学院出版社 1995年3月第1版
23． 金芳 著：《双赢游戏--外国直接投资激励政策》，高等教育出版社上海社 会科学出版社1999年10月第1版
24． 林畀一著 狄小光邓戈平 钱少明译：《国际经营的战略行动》，复旦大 学出版1994年4月第1版
25． 谢康著：《超越国界--全球化中的跨国公司》，高等教育出版社上海社会 科学院出版社1999年5月第1版
26． 盛洪 主编：《最新中国企业并购经典案例》，中国轻工业出版社2000年8 月第1版
27． 沈四宝等主编：《国际商法论丛》第4卷， 法律出版社2002年4月第1 版
28． 张舫 著：《公司收购法律制度研究》，法律出版社 1998年9月第1版
29． 汤欣 著：《公司治理与上市公司收购》，中国人民大学出版社2001年3月 第1版
30 ． SATYA ：RDAS SARBAJIT SENGUPTN ： 《 Asymmetric information，Bargaining,and international Mergers》，载《Journal of Economics and Management Strategy》NO．4,2001．
31． GALJTAM．AHUJA；RIIUA KATILA：《Technological Acquisitions And The Innovation Performance Of Acquiring Firms：A Longitudinal Study》，载 《Strategic Management Joumal》Mar,2001
32． 戚聿东：《资源优化配置的垄断机制--兼论我国反垄断法的指向》，载《经 济研究》1997年2期
33． 韩朝华：《国有资产管理体制中的代理问题--个国有资产流失案例的启 示》，载《经济研究》1995年5期
34． 梁国勇：《企业购并动机和购并行为研究》， 载《经济研究》1997年第8 期
35． 王庆新：《以并购方式吸收外商直接投资的调查与思考》， 载《投资研究》
2001年第3期
36． 陈正红 李宁：《外资购并不再打擦边球》，载《国际经贸消息》2001年9 月21日
37． 何维达 何昌：《当前中国三大产业安全的初步估算》，载《中国工业经济》 2002年第2期
38． 刘庆生：《21世纪跨国公司国际投资新趋势》，载《世界经济研究》1999年 4期
39． 江涛 方天梯：《外商兼并收购境内企业的外汇管理初探》，载《上海金融》 2001年5期
40． 刘超然：《中国企业参与跨国并购的利弊分析》，载《国际经济合作》2000 年12期
41． “促进跨国公司对华投资政策”课题组：《跨国公司在华并购投资：意义、趋 势、及应对战略》，载《管理世界》2001年3期
42． 胡涛：《石油跨国公司并购动因分析及对中国的启示》，载《工业经济》2001 年4期
43． 余东：《吸收外商直接投资存在的问题及对策》，载《管理世界》1996年6 期
44． 臧跃茹：《资产重组中的市场分割问题》，载《宏观经济研究》2001年6期
45． 张寿彭张新起：《试论当前企业跨国并购的现实及理论基础》，载《开发研 究》2001年3期
46． 屠正锋：《并购式外国直接投资在我国的趋势和影响》，载《国际贸易问题》 2000年5期
47． 胡志宝：《浅析跨国公司投资与我国市场结构改善》，载《国际贸易问题》1998 年12期
48． 童锦治：《论我国外国直接投资及其税收政策》，载《投资研究》1998年2 期
49． 沈悦：《国际金融资本对中国企业的并购》，载《投资研究》1998年2期
50． 刘志云 江晓东：《论外资收购国内上市公司相关法律制度的完善》，载《投 资研究》2002年3期
51． 李万强：《外国直接投资法律待遇与我国外资法转型》，载《国际经济法论丛》 第一卷，法律出版社1998年版
52． 冼国明 严兵：《透视我国的品牌消灭式合资问题》，载《国际贸易问题》2002 年第8期
53． 毛蕴诗 程艳萍：《跨国公司的进入与中国企业的战略反应》，载人大复印资
料《工业经济》2001年第7期
54． 张烨：《国民待遇与外商投资企业在华融资》，载《国际贸易问题》2002年 第6期
55． 何茂春 余临：《外资并购涉及的有关中国法律及机遇和风险》(上、下)，载 《中国外资》2002年第3、 4期
56． 王毅 柏文喜：《外资并购国企：现实需要、理性选择》，载《中国外资》2002 年第3期
57． 迈克尔．波特：《竞争优势》，华夏出版社，1997年1月第1版
2． 王海涛 王润涛 李天祥著：《品牌竞争时代--开放市场下政府与企业的 品牌营运》， 中国言实出版社 1999年1月 第1版
3． 郭元烯著： 《资本扩张--聚变时代中权力的获得与利用》，西南财经大学 出版社 1998年4月第1版
4． 唐勇 著：《跨国公司行为的政治维度》，立信会计出版社 1999年3月第1 版
5． 卢炯星 主编：《中国外商投资法问题研究》，法律出版社 2001年12月第 1版
6． 王一著：《企业并购》，上海财经大学出版社 2001年第1版
7． 杨杜 著：《企业成长论》，中国人民大学出版社 1996年6月第1版
8． [英]凯文．巴勒姆 克劳迪娅．海默 著 卢小生 译：《ABB公司：跳跃 的巨人--创建全球联合公司》，经济管理出版社 2001年8月第一版
9． 郑海航 李海舰 吴冬梅主编：《中国企业兼并研究》，经济管理出版1999年8 月第1版
10． 季崇威著：《中国利用外资的历程》，中国经济出版社1999年1月第1版
11． 唐宗琨 韩朝华 王红领 等著：《国有企业产权交易行为分析》，经济科学 出版社1997年5月第1版
12． 常修泽等著：《产权交易--理论与运作》，经济日报出版社 1998年 9月修订版
13． 曾培炎 主编：《2001年中国国民经济和社会发展报告》，中国计划出版社 2001年3月第一版
14． 中国人民大学竞争力与评价中心研究组主编：《中国国际竞争力发展报告 (2001) 》， 人民大学出版社
15． 刘国光等编著：《中国经济前景分析--2001年春季报告》，社会科学文献 出版社
16． 刘李胜 邵东亚 庞锦 著：《外资并购国有企业：实证分析与对策研究》，中 国经济出版社 1997年12月第一版
17． 张纪康著：《国际直接投资--壁垒、进入、效应》，山西经济出版社 1998 年9月第1版
18． 袁钢明著：《跨国投资与中国》，中国财政经济出版社1995年4月第1版
19． [美]P-S-萨德沙纳姆 著：《兼并与收购》，中信出版社 西蒙与舒斯特国际 出版社
20． 刘文通著：《公司兼并收购论》， 北京大学出版社 1998年9月第1版
21． [美]J．弗雷德．威斯通[韩]S．郑光[美]胡安．A．苏 著 李秉祥等译： 《接管、重组与公司控制》，东北财经大学出版社 2000年10月第1版
22． 上海社会科学院世界经济研究所日本经济研究室 编：《战后日本实现现代 化的经验》上海社会科学院出版社 1995年3月第1版
23． 金芳 著：《双赢游戏--外国直接投资激励政策》，高等教育出版社上海社 会科学出版社1999年10月第1版
24． 林畀一著 狄小光邓戈平 钱少明译：《国际经营的战略行动》，复旦大 学出版1994年4月第1版
25． 谢康著：《超越国界--全球化中的跨国公司》，高等教育出版社上海社会 科学院出版社1999年5月第1版
26． 盛洪 主编：《最新中国企业并购经典案例》，中国轻工业出版社2000年8 月第1版
27． 沈四宝等主编：《国际商法论丛》第4卷， 法律出版社2002年4月第1 版
28． 张舫 著：《公司收购法律制度研究》，法律出版社 1998年9月第1版
29． 汤欣 著：《公司治理与上市公司收购》，中国人民大学出版社2001年3月 第1版
30 ． SATYA ：RDAS SARBAJIT SENGUPTN ： 《 Asymmetric information，Bargaining,and international Mergers》，载《Journal of Economics and Management Strategy》NO．4,2001．
31． GALJTAM．AHUJA；RIIUA KATILA：《Technological Acquisitions And The Innovation Performance Of Acquiring Firms：A Longitudinal Study》，载 《Strategic Management Joumal》Mar,2001
32． 戚聿东：《资源优化配置的垄断机制--兼论我国反垄断法的指向》，载《经 济研究》1997年2期
33． 韩朝华：《国有资产管理体制中的代理问题--个国有资产流失案例的启 示》，载《经济研究》1995年5期
34． 梁国勇：《企业购并动机和购并行为研究》， 载《经济研究》1997年第8 期
35． 王庆新：《以并购方式吸收外商直接投资的调查与思考》， 载《投资研究》
2001年第3期
36． 陈正红 李宁：《外资购并不再打擦边球》，载《国际经贸消息》2001年9 月21日
37． 何维达 何昌：《当前中国三大产业安全的初步估算》，载《中国工业经济》 2002年第2期
38． 刘庆生：《21世纪跨国公司国际投资新趋势》，载《世界经济研究》1999年 4期
39． 江涛 方天梯：《外商兼并收购境内企业的外汇管理初探》，载《上海金融》 2001年5期
40． 刘超然：《中国企业参与跨国并购的利弊分析》，载《国际经济合作》2000 年12期
41． “促进跨国公司对华投资政策”课题组：《跨国公司在华并购投资：意义、趋 势、及应对战略》，载《管理世界》2001年3期
42． 胡涛：《石油跨国公司并购动因分析及对中国的启示》，载《工业经济》2001 年4期
43． 余东：《吸收外商直接投资存在的问题及对策》，载《管理世界》1996年6 期
44． 臧跃茹：《资产重组中的市场分割问题》，载《宏观经济研究》2001年6期
45． 张寿彭张新起：《试论当前企业跨国并购的现实及理论基础》，载《开发研 究》2001年3期
46． 屠正锋：《并购式外国直接投资在我国的趋势和影响》，载《国际贸易问题》 2000年5期
47． 胡志宝：《浅析跨国公司投资与我国市场结构改善》，载《国际贸易问题》1998 年12期
48． 童锦治：《论我国外国直接投资及其税收政策》，载《投资研究》1998年2 期
49． 沈悦：《国际金融资本对中国企业的并购》，载《投资研究》1998年2期
50． 刘志云 江晓东：《论外资收购国内上市公司相关法律制度的完善》，载《投 资研究》2002年3期
51． 李万强：《外国直接投资法律待遇与我国外资法转型》，载《国际经济法论丛》 第一卷，法律出版社1998年版
52． 冼国明 严兵：《透视我国的品牌消灭式合资问题》，载《国际贸易问题》2002 年第8期
53． 毛蕴诗 程艳萍：《跨国公司的进入与中国企业的战略反应》，载人大复印资
料《工业经济》2001年第7期
54． 张烨：《国民待遇与外商投资企业在华融资》，载《国际贸易问题》2002年 第6期
55． 何茂春 余临：《外资并购涉及的有关中国法律及机遇和风险》(上、下)，载 《中国外资》2002年第3、 4期
56． 王毅 柏文喜：《外资并购国企：现实需要、理性选择》，载《中国外资》2002 年第3期
57． 迈克尔．波特：《竞争优势》，华夏出版社，1997年1月第1版