我国房地产上市公司资本结构影响因素研究
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摘要
自1958年Miller和Modigliani提出了MM定理之后,西方学术界对于资本结构理论进行了深入的探讨和研究。虽然并不是所有学者得出的结论都一致,但是概括而言他们都发现有很多因素对资本结构产生着重要的影响,如宏观环境、公司特征因素、公司治理和行业因素等等。而且资本结构的选择和调整对于企业而言是至关重要的,将会影响到企业的生产经营活动,研究其影响因素将会有利于企业调整资本结构达到企业价值的最大化。
而最近几年来我国的房地产业发展迅速,连续多年保持了远高于G D P增长的增长态势,为整体经济的增长提供了强大动力。但据统计我国房地产企业资产负债率较其他行业明显偏高,这将不利于房地产企业健康稳定的发展。同时近几年来房价增长过快,国家频频出台政策对房地产业进行调控,以稳定市场经济的发展。因此,本文以我国房地产企业为研究对象,选择2008年和2009年的数据进行实证研究,分析各因素对于其资本结构的影响程度及方式,丰富了各因素对房地产上市公司资本结构影响的最新论证。
本文首先对研究背景和研究意义进行了详细的阐述,然后对国内外学者关于资本结构影响因素的研究成果进行回顾和总结。接着第三章对我国房地产企业资本结构的现状问题和融资渠道进行了简单的分析,然后本文以所选取的房地产上市公司为样本,研究了公司特征因素对资本结构的影响,并对研究结果进行了分析,研究结论表明在分析2008年数据时公司盈利性对我国房地产上市公司资本结构的影响不显著,资产结构、公司规模、非负债税盾和成长性对其资本结构具有显著影响。2009年数据分析时公司成长性也没有通过检验,本文认为此结果与2008年和2009年的经济环境具有一定的关系。因此本文分析了宏观因素对我国房地产企业资本结构的因素,选择了几个较为重要的宏观因素分析其如何对房地产企业资本结构产生影响。最后提出了一些对策建议以及总结了本文的研究不足。
Since 1958, Miller and Modigliani made the MM theory, the Western scholars conducted in-depth study and research. They have found a number of factors on capital structure have an important impact, such as environment and company administration and so on, though not all the same conclusions. The adjustment of capital structure is very important for business, which will affect production and business activities of enterprises. The impact of capital structure factors that help to increase corporate value.
In recent years China’s real estate industry developed rapidly, exceeded the growth in GDP for many years. In addition it provided a powerful impetus for the economic growth. Asset-liability ratio of the real estate business was significantly higher than the other sectors, which is not conducive to healthy and stable development of real estate enterprises. Meanwhile house prices rose too fast in recent years, many policies introduced by the Government to regulate the real estate industry to stabilize the market economy. In this paper, the real estate business as the research object, analyzes the factors that influence the extent of its capital structure and methods.
First, it elaborated the research background and significance, summarized the development of capital structure and research results. Next chapter it analyzed the real estate company’s capital structure and finance channel. In chapter 4, the characteristic factors of the company's capital structure and the results are analyzed. Because macroeconomic factors on the real estate business has important implications, in the paper, we choice some factors of the macroeconomic to analyze how the impact of real estate capital structure. Finally we made some suggestions and summarize some research disadvantages.
而最近几年来我国的房地产业发展迅速,连续多年保持了远高于G D P增长的增长态势,为整体经济的增长提供了强大动力。但据统计我国房地产企业资产负债率较其他行业明显偏高,这将不利于房地产企业健康稳定的发展。同时近几年来房价增长过快,国家频频出台政策对房地产业进行调控,以稳定市场经济的发展。因此,本文以我国房地产企业为研究对象,选择2008年和2009年的数据进行实证研究,分析各因素对于其资本结构的影响程度及方式,丰富了各因素对房地产上市公司资本结构影响的最新论证。
本文首先对研究背景和研究意义进行了详细的阐述,然后对国内外学者关于资本结构影响因素的研究成果进行回顾和总结。接着第三章对我国房地产企业资本结构的现状问题和融资渠道进行了简单的分析,然后本文以所选取的房地产上市公司为样本,研究了公司特征因素对资本结构的影响,并对研究结果进行了分析,研究结论表明在分析2008年数据时公司盈利性对我国房地产上市公司资本结构的影响不显著,资产结构、公司规模、非负债税盾和成长性对其资本结构具有显著影响。2009年数据分析时公司成长性也没有通过检验,本文认为此结果与2008年和2009年的经济环境具有一定的关系。因此本文分析了宏观因素对我国房地产企业资本结构的因素,选择了几个较为重要的宏观因素分析其如何对房地产企业资本结构产生影响。最后提出了一些对策建议以及总结了本文的研究不足。
Since 1958, Miller and Modigliani made the MM theory, the Western scholars conducted in-depth study and research. They have found a number of factors on capital structure have an important impact, such as environment and company administration and so on, though not all the same conclusions. The adjustment of capital structure is very important for business, which will affect production and business activities of enterprises. The impact of capital structure factors that help to increase corporate value.
In recent years China’s real estate industry developed rapidly, exceeded the growth in GDP for many years. In addition it provided a powerful impetus for the economic growth. Asset-liability ratio of the real estate business was significantly higher than the other sectors, which is not conducive to healthy and stable development of real estate enterprises. Meanwhile house prices rose too fast in recent years, many policies introduced by the Government to regulate the real estate industry to stabilize the market economy. In this paper, the real estate business as the research object, analyzes the factors that influence the extent of its capital structure and methods.
First, it elaborated the research background and significance, summarized the development of capital structure and research results. Next chapter it analyzed the real estate company’s capital structure and finance channel. In chapter 4, the characteristic factors of the company's capital structure and the results are analyzed. Because macroeconomic factors on the real estate business has important implications, in the paper, we choice some factors of the macroeconomic to analyze how the impact of real estate capital structure. Finally we made some suggestions and summarize some research disadvantages.
引文
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