资本市场与产业结构调整关系研究
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摘要
经济增长方式转型和产业结构调整一直以来都是我国经济发展的战略方向，为此需要通过多种政策工具加以引导，其中，证券市场就是重要的制度安排。本文将开放条件下资本市场与产业结构调整的理论关系以及在我国的实践作为主要研究对象。本文对资本市场促进产业结构调整的根本原理、作用机制、作用路径及外部条件等关键的理论问题进行了深入的研究和探索。理论研究的结果表明,资本市场调整产业结构根源于资本逐利的本性，趋利性资本流动使得具有普遍稀缺性的资本在效率不同的产业间流动，资本会自发地由利润率低的产业流向利润率高的产业，进而使得产业结构不断进行调整并趋于合理化。这就意味着，资本必须通过高效率的市场进行资源配置，资本市场必须对国内外各产业、投资者和融资者开放，也就是资本可以在产业之间自由流动，换言之，没有产业进出壁垒，比如行政性禁令、行业垄断等,在全球条件下，还需要资本市场的开放。资本市场功能与产业结构调整必要条件具有天然的耦合性，表现如下：资本市场的融资功能，能够为产业结构调整提供所需的资金；资本市场的产权界定功能为资源在产业间的有效配置提供了基本前提；资本市场的风险定价功能能够为产业结构升级提供基本导向；资本市场的流动性功能有助于促进产业组织结构的优化，实现产业结构的存量调整。资本市场优化产业结构的机制包括，第一，资本市场具有有效的遴选甄别潜力主导产业机制；第二，资本市场通过本身固有的融资功能，推动具有成为未来主导产业潜质的新兴产业形成主导产业，并通过扩散效应带动整个经济的增长。
为系统化地定量判断我国资本市场与产业结构调整与增长的现状，本文对资本市场调整产业结构的市场效率、资本市场通过产业结构调整促进经济增长的实际贡献、资本市场促进我国三次产业调整的实际绩效、资本市场促进我国制造业优化的实际贡献、资本市场与房地产和金融业关系等重要问题进行了详细的实证研究,实证研究结果表明，我国资本市场缺乏效率，对产业结构优化作用甚微。
通过对我国中小板及创业板对我国高新技术产业及产业结构高度化的实证研究，结果证明以下几个命题：第一，中小板及创业板促进我国高新技术产业的融资机制基本有效；第二，相比较以传统产业为主的主板上市公司，以创新型中小公司为主的中小板和创业板上市公司表现出更高的成长性；第三，中小板及创业板为风险基金提供退出通道的机制基本有效；第四，中小板及创业板对培育我国高新技术产业龙头作用效果明显。通过对我国股票市场对战略性新兴产业实际作用效果的实证表明：资本市场对战略性新兴产业的创新性、成长性、盈利性具有明显的促进作用，但是对其规模经济作用效果尚不明显。
文章的结构如下。
第一章为导论，该部分阐述本文研究背景、研究意义、研究思路与方法、结构内容。
第二章为相关理论与文献综述，着重梳理关于资本市场与产业结构调整的相关文献综述。本章首先对有关产业结构演进规律以及产业结构调整与经济增长关系的理论文献进行梳理，接着对资本市场与产业结构、经济增长关系理论文献进行梳理，最后介绍我国资本市场与产业结构调整与增长的相关理论研究。
第三章论述资本市场调整产业结构一般原理与机制。本章首先阐述了产业结构调整及资本市场各自的相关理论，进一步重点论述了资本市场作用于产业结构调整的一般原理、作用机制与路径和作用条件，强调资本市场开放的必要性。
第四章为实证部分，利用我国资本市场与产业调整及经济增长的相关数据，对我国资本市场调整产业结构的实际效果进行实证。本章进一步理论阐述及实证以下几个问题：我国资本市场调整产业结构是否具有效率，从而实证我国资本市场是否促进了我国产业结构优化；我国资本市场作用于产业结构调整是否促进了经济增长；我国资本市场是否促进了三次产业结构优化。
第五章进一步对我国主要产业与资本市场关系进行理论探讨与实证，主要包括，我国资本市场是否促进了我国最重要的产业——制造业的优化；资本市场与房地产业关系的理论关系论述与实证；资本市场与金融业（银行业）关系的理论关系论述与实证。
第六章为资本市场、高新技术产业与产业高度化，其核心问题是实证我国资本市场是否促进了我国产业结构的高度化。本章首先论述资本市场与产业结构高度化的关系，接着对我国中小板与创业板与我国高新技术产业关系进行实证，进而证明资本市场对我国产业结构高度化的实际效果，最后，对资本市场与我国战略新兴产业关系进行实证。
第七章为开放条件下资本市场与产业结构调整关系的理论探讨。本章首先从理论上阐述资本市场开放与产业结构优化之间关系，接着以英国和台湾等高度开放的资本市场为例，提供了资本市场开放优化产业结构的经验性证据，最后对QFII、QDII、国内企业海外上市及国际板对产业结构调整的作用进行分析。
第八章为结论与对策建议。本章根据前述理论和实证研究的结论，针对我国资本市场优化产业结构优化作用不能发挥的原因，提出了相应的对策建议。
Economic growth mode transformation and the industrial structureadjustment has always been the strategic direction of the economicdevelopment in our country, therefore a variety of policy tools are neededto realize the great target. Among them, the capital market is an importantarrangement of system. This paper will focus on the theoreticalrelationship between the capital market and the adjustment of industrialstructure and the practice of the relationship in our country. This paperresearches deeply the basic principle, function mechanism, function pathand the external conditions when the capital market promotes industrialstructure adjustment.
The theoretical research results show that the function which thecapital market adjusts the industrial structure roots in the nature ofcapital for profit. Capital will spontaneously flow to the industries withhigh profit margin from the industries with low profit margin. The capitalflow leads the industrial structure to adjustment and rationalization.This means that the capital must be allocated through the capital marketwith high efficiency and can flow among industries freely. In other words,there are no industry barriers, such as industry monopoly, administrativebans and so on. In the age of globalization, the capital market must beexoteric and the capital can flow among countries freely.
The capital market function and the necessary conditions whichindustrial structure adjustment needs has natural coupling. The couplingdisplays as the followings. The capital market's financing functionprovides the required funds to adjust the industrial structure. Thecapital market's function of property right definition provides the basicpremise which guarantees resources to be distributed effectively invarious industries. The capital market's risk pricing function providesthe basic orientation for the upgrading of the industrial structure. Thecapital market's liquidity helps promote industrial organizationstructure optimization and the adjustment of the stock of capital.
The capital market's mechanism which optimizes the industrialstructure includes the followings. Firstly, the capital market has effective mechanism which screens potential leading industry candidates.Secondly, the capital market promotes the candidates to become therealistic new leading industries through its inherent financing function.Further the new leading industries promote the economic growth throughthe diffusion effects.
To judge quantitatively the current situation how China's capitalmarket optimized the industrial structure, this paper discusses someimportant themes. The themes include the capital market efficiency ofadjusting the industrial structure, the capital market's actualcontribution to promoting the economic growth, the actual performance ofadjusting the three times industrial structure by the capital market, theactual performance of adjusting the manufacture industrial structure bythe capital market and so on. The empirical research findings show thatChina's capital market is lack of efficiency and optimized the industrialstructure little.
The empirical research focuses on the actual effect on high-techindustries which the medium-sized and small plate and GEM have. Theresults prove the following propositions. Firstly, the capital market'sfinancing function mechanism is effective. Secondly, compared withtraditional industries of listing companies, the innovative small andmedium-sized companies show higher growth. Thirdly, the capital market'smechanism which offers the risk funds exit passages is effective. Fourthly,small and medium plate and GEM promote the strategic new industries’innovation, growth and profitability obviously. But the scale effect isnot obvious.
The structure of the article follows as the followings.
The first chapter is the introduction. This chapter introduces theresearch's background, significance, method and structure.
Chapter2is the literature review. Firstly，this chapter reviews theliteratures on relation among the law of industrial structureevolution,the adjustment of industrial structure and economicgrowth.Secondly, this chapter reviews the literatures on the relationbetween the capital market and the industrial structure adjustment.Finally, this chapter reviews the domestic literatures on the relation between the capital market and the industrial structure adjustment.
Chapter3discusses the general principle and mechanism which thecapital market adjusts the industrial structure. Firstly, this chapterexpounds the respective theories of the adjustment of industrialstructure and the capital market. Further, this chapter discusses thegeneral principle, function mechanism and function path how the capitalmarket adjusts the industrial structure.
Chapter4focuses on the empirical research about the actual effectwhich the capital market adjusted the industrial structure in our country.The empirical research proves the following propositions. The firstproposition is whether China's capital market adjusted the industrialstructure efficiently. The second proposition is whether China's capitalmarket promoted the economic growth by optimizing the industrialstructure.The third proposition is whether China's capital marketoptimized the three times industrial structure of our countryefficiently.
Chapter5further focuses on the following propositions. The firstproposition is whether China's capital market optimized the manufactureindustry. The second proposition is the theoretical and empiricalrelation between the capital market and the real estate industry. Thethird proposition is the theoretical and empirical relation between thecapital market and the finance industry.
Chapter6focuses on the relation among the capital market, high andnew technology industry and industrial structure height. This chapter'stask is to prove the proposition whether the capital market can promotethe industrial structure height. Firstly, this chapter researches thetheoretical relation between the medium-sized and small plate and GEM andthe industrial structure height. Secondly, this chapter does furtherempirical research about the capital market's actual effect on ourcountry's industrial structure height. Finally, the empiricalrelationship between strategic new industry and the capital market isdiscussed.
Chapter7focuses on the relation between the capital market and theadjustment of industrial structure under the condition of the capital market globalization. The essential task is whether the capital marketopening-up can promote our country industrial structure optimization.Firstly, this chapter theoretically expounds the relation between thecapital market opening-up and the industrial structure optimization, thenthis chapter analyses the current situation of China's capital market'sopening-up and the function on the industrial structure optimization.
Chapter8is conclusions and countermeasures. According to thetheoretical and empirical research conclusions, this chapter puts forwardthe corresponding countermeasures which promote China's capital marketto optimize the industrial structure.
为系统化地定量判断我国资本市场与产业结构调整与增长的现状，本文对资本市场调整产业结构的市场效率、资本市场通过产业结构调整促进经济增长的实际贡献、资本市场促进我国三次产业调整的实际绩效、资本市场促进我国制造业优化的实际贡献、资本市场与房地产和金融业关系等重要问题进行了详细的实证研究,实证研究结果表明，我国资本市场缺乏效率，对产业结构优化作用甚微。
通过对我国中小板及创业板对我国高新技术产业及产业结构高度化的实证研究，结果证明以下几个命题：第一，中小板及创业板促进我国高新技术产业的融资机制基本有效；第二，相比较以传统产业为主的主板上市公司，以创新型中小公司为主的中小板和创业板上市公司表现出更高的成长性；第三，中小板及创业板为风险基金提供退出通道的机制基本有效；第四，中小板及创业板对培育我国高新技术产业龙头作用效果明显。通过对我国股票市场对战略性新兴产业实际作用效果的实证表明：资本市场对战略性新兴产业的创新性、成长性、盈利性具有明显的促进作用，但是对其规模经济作用效果尚不明显。
文章的结构如下。
第一章为导论，该部分阐述本文研究背景、研究意义、研究思路与方法、结构内容。
第二章为相关理论与文献综述，着重梳理关于资本市场与产业结构调整的相关文献综述。本章首先对有关产业结构演进规律以及产业结构调整与经济增长关系的理论文献进行梳理，接着对资本市场与产业结构、经济增长关系理论文献进行梳理，最后介绍我国资本市场与产业结构调整与增长的相关理论研究。
第三章论述资本市场调整产业结构一般原理与机制。本章首先阐述了产业结构调整及资本市场各自的相关理论，进一步重点论述了资本市场作用于产业结构调整的一般原理、作用机制与路径和作用条件，强调资本市场开放的必要性。
第四章为实证部分，利用我国资本市场与产业调整及经济增长的相关数据，对我国资本市场调整产业结构的实际效果进行实证。本章进一步理论阐述及实证以下几个问题：我国资本市场调整产业结构是否具有效率，从而实证我国资本市场是否促进了我国产业结构优化；我国资本市场作用于产业结构调整是否促进了经济增长；我国资本市场是否促进了三次产业结构优化。
第五章进一步对我国主要产业与资本市场关系进行理论探讨与实证，主要包括，我国资本市场是否促进了我国最重要的产业——制造业的优化；资本市场与房地产业关系的理论关系论述与实证；资本市场与金融业（银行业）关系的理论关系论述与实证。
第六章为资本市场、高新技术产业与产业高度化，其核心问题是实证我国资本市场是否促进了我国产业结构的高度化。本章首先论述资本市场与产业结构高度化的关系，接着对我国中小板与创业板与我国高新技术产业关系进行实证，进而证明资本市场对我国产业结构高度化的实际效果，最后，对资本市场与我国战略新兴产业关系进行实证。
第七章为开放条件下资本市场与产业结构调整关系的理论探讨。本章首先从理论上阐述资本市场开放与产业结构优化之间关系，接着以英国和台湾等高度开放的资本市场为例，提供了资本市场开放优化产业结构的经验性证据，最后对QFII、QDII、国内企业海外上市及国际板对产业结构调整的作用进行分析。
第八章为结论与对策建议。本章根据前述理论和实证研究的结论，针对我国资本市场优化产业结构优化作用不能发挥的原因，提出了相应的对策建议。
Economic growth mode transformation and the industrial structureadjustment has always been the strategic direction of the economicdevelopment in our country, therefore a variety of policy tools are neededto realize the great target. Among them, the capital market is an importantarrangement of system. This paper will focus on the theoreticalrelationship between the capital market and the adjustment of industrialstructure and the practice of the relationship in our country. This paperresearches deeply the basic principle, function mechanism, function pathand the external conditions when the capital market promotes industrialstructure adjustment.
The theoretical research results show that the function which thecapital market adjusts the industrial structure roots in the nature ofcapital for profit. Capital will spontaneously flow to the industries withhigh profit margin from the industries with low profit margin. The capitalflow leads the industrial structure to adjustment and rationalization.This means that the capital must be allocated through the capital marketwith high efficiency and can flow among industries freely. In other words,there are no industry barriers, such as industry monopoly, administrativebans and so on. In the age of globalization, the capital market must beexoteric and the capital can flow among countries freely.
The capital market function and the necessary conditions whichindustrial structure adjustment needs has natural coupling. The couplingdisplays as the followings. The capital market's financing functionprovides the required funds to adjust the industrial structure. Thecapital market's function of property right definition provides the basicpremise which guarantees resources to be distributed effectively invarious industries. The capital market's risk pricing function providesthe basic orientation for the upgrading of the industrial structure. Thecapital market's liquidity helps promote industrial organizationstructure optimization and the adjustment of the stock of capital.
The capital market's mechanism which optimizes the industrialstructure includes the followings. Firstly, the capital market has effective mechanism which screens potential leading industry candidates.Secondly, the capital market promotes the candidates to become therealistic new leading industries through its inherent financing function.Further the new leading industries promote the economic growth throughthe diffusion effects.
To judge quantitatively the current situation how China's capitalmarket optimized the industrial structure, this paper discusses someimportant themes. The themes include the capital market efficiency ofadjusting the industrial structure, the capital market's actualcontribution to promoting the economic growth, the actual performance ofadjusting the three times industrial structure by the capital market, theactual performance of adjusting the manufacture industrial structure bythe capital market and so on. The empirical research findings show thatChina's capital market is lack of efficiency and optimized the industrialstructure little.
The empirical research focuses on the actual effect on high-techindustries which the medium-sized and small plate and GEM have. Theresults prove the following propositions. Firstly, the capital market'sfinancing function mechanism is effective. Secondly, compared withtraditional industries of listing companies, the innovative small andmedium-sized companies show higher growth. Thirdly, the capital market'smechanism which offers the risk funds exit passages is effective. Fourthly,small and medium plate and GEM promote the strategic new industries’innovation, growth and profitability obviously. But the scale effect isnot obvious.
The structure of the article follows as the followings.
The first chapter is the introduction. This chapter introduces theresearch's background, significance, method and structure.
Chapter2is the literature review. Firstly，this chapter reviews theliteratures on relation among the law of industrial structureevolution,the adjustment of industrial structure and economicgrowth.Secondly, this chapter reviews the literatures on the relationbetween the capital market and the industrial structure adjustment.Finally, this chapter reviews the domestic literatures on the relation between the capital market and the industrial structure adjustment.
Chapter3discusses the general principle and mechanism which thecapital market adjusts the industrial structure. Firstly, this chapterexpounds the respective theories of the adjustment of industrialstructure and the capital market. Further, this chapter discusses thegeneral principle, function mechanism and function path how the capitalmarket adjusts the industrial structure.
Chapter4focuses on the empirical research about the actual effectwhich the capital market adjusted the industrial structure in our country.The empirical research proves the following propositions. The firstproposition is whether China's capital market adjusted the industrialstructure efficiently. The second proposition is whether China's capitalmarket promoted the economic growth by optimizing the industrialstructure.The third proposition is whether China's capital marketoptimized the three times industrial structure of our countryefficiently.
Chapter5further focuses on the following propositions. The firstproposition is whether China's capital market optimized the manufactureindustry. The second proposition is the theoretical and empiricalrelation between the capital market and the real estate industry. Thethird proposition is the theoretical and empirical relation between thecapital market and the finance industry.
Chapter6focuses on the relation among the capital market, high andnew technology industry and industrial structure height. This chapter'stask is to prove the proposition whether the capital market can promotethe industrial structure height. Firstly, this chapter researches thetheoretical relation between the medium-sized and small plate and GEM andthe industrial structure height. Secondly, this chapter does furtherempirical research about the capital market's actual effect on ourcountry's industrial structure height. Finally, the empiricalrelationship between strategic new industry and the capital market isdiscussed.
Chapter7focuses on the relation between the capital market and theadjustment of industrial structure under the condition of the capital market globalization. The essential task is whether the capital marketopening-up can promote our country industrial structure optimization.Firstly, this chapter theoretically expounds the relation between thecapital market opening-up and the industrial structure optimization, thenthis chapter analyses the current situation of China's capital market'sopening-up and the function on the industrial structure optimization.
Chapter8is conclusions and countermeasures. According to thetheoretical and empirical research conclusions, this chapter puts forwardthe corresponding countermeasures which promote China's capital marketto optimize the industrial structure.
引文
①项俊波.论创建结构经济学[N].光明日报，2008-04-07。
①项俊波.结构经济学[M]，北京：中国人民出版社，2009：139-140。
②项俊波.结构经济学[M]，北京：中国人民出版社，2009：140-141。
①项俊波.结构经济学[M]，北京：中国人民出版社，2009：132-133。
①项俊波.结构经济学[M]，北京：中国人民出版社，2009：138-139。
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①刘易斯.二元经济论[M].北京：北京经济学院出版社，1989：15。
①孙智君.产业经济学[M].武汉：武汉大学出版社，2010：158-159。
②同上。
①孙智君.产业经济学[M].武汉：武汉大学出版社，2010：158-159。
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②同上。
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