大股东股权质押对上市公司盈余管理的影响——基于企业生命周期视角
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摘要
股权质押是大股东利用上市公司平台获取外部融资的重要渠道。大股东为维持质押股票价值,避免遭受平仓、丧失对上市公司控制权的风险,有动机采取盈余管理的做法。本文以2009-2017年沪深A股上市公司为样本,探讨大股东股权质押对上市公司盈余管理的影响,比较分析上市公司处于生命周期不同阶段时股权质押与盈余管理两者关系的差异性。研究结果表明:第一,大股东股权质押与上市公司盈余管理存在显著的正相关关系,即大股东在股权质押后会采用较为隐蔽的真实盈余管理方式以提高上市公司的会计盈余水平;第二,大股东股权质押与上市公司真实盈余管理的关系受到上市公司生命周期的影响,相比于成熟期上市公司,成长期和衰退期上市公司股权质押与真实盈余管理的正相关关系更明显。为遏止大股东出于自身利益而采取掏空上市公司、侵占质权人和中小股东利益的做法,促进资本市场健康有序发展,提出以下对策建议:第一,规范股权质押行为,完善上市公司大股东股权质押信息披露机制;第二,完善企业会计制度,加强对上市公司会计信息的审计与监管;第三,优化股权结构,防止"一股独大";第四,关注企业生命周期的影响,对处于不同发展阶段上市公司的股权质押融资实施差异化监管。
引文
[1] Beneish M D. Earnings Management:A Perspective[J].Managerial Finance, 2001, 27(12).
[2]Cohen D A, Zarowin P, Accrual-Based and Real Earnings Management Activities Around Seasoned Equity Offerings[J].Journal of Accounting&Economics, 2010, 50(1).
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[4]Roychowdhury S. Earnings Management through Real Activities Manipulation[J]. Journal of Accounting&Economics, 2006, 42(3).
[5]艾大力,王斌.论大股东股权质押与上市公司财务:影响机理与市场反应[J].北京工商大学学报(社会科学版), 2012(4).
[6]曹志鹏,朱敏迪.控股股东股权质押、股权结构与真实盈余管理[J].南方金融,2018(10).
[7]陈泽艺,李常青,黄忠煌.股权质押、股权激励与大股东资金占用[J].南方金融,2018(3).
[8]陈德萍,陆星廷.股权质押与盈余管理的关系研究——基于创业板上市公司的实证检验[J].会计研究, 2017(5).
[9]郝项超,梁琪.最终控制人股权质押损害公司价值么?[J].会计研究,2009(7).
[10]李四海,陈祺.制度环境、政治关联与会计信息债务契约有用性——来自中国民营上市公司的经验证据[J].管理评论, 2013(1).
[11]李增福,郑友环,连玉君.股权再融资、盈余管理与上市公司业绩滑坡——基于应计项目操控与真实活动操控方式下的研究[J].中国管理科学,2011(2).
[12]谭燕,吴静.股权质押具有治理效用吗?——来自中国上市公司的经验证据[J].会计研究,2013(2).
[13]王斌,宋春霞.大股东股权质押、股权性质与盈余管理方式[J].华东经济管理,2015(8).
[14]徐寿福,贺学会,陈晶萍.股权质押与大股东双重择时动机[J].财经研究,2016(6).
[15]谢德仁,郑登津,崔宸瑜.控股股东股权质押是潜在的“地雷”吗?——基于股价崩盘风险视角的研究[J].管理世界, 2016(5).
[16]谢德仁,廖珂,郑登津.控股股东股权质押与开发支出会计政策隐性选择[J].会计研究, 2017(3).
[17]谢德仁,廖珂.控股股东股权质押与上市公司真实盈余管理[J].会计研究,2018(8).
[18]王竹泉,韩星佳.企业的政府社会资本禀赋对融资约束的影响研究——资源配置中政府作用的资本市场证据[J].当代财经,2018(10).
[19]张雪梅,陈娇娇.控股股东股权质押与分类转移盈余管理[J].证券市场导报,2018(8).
[20]郑国坚,林东杰,林斌.大股东股权质押、占款与企业价值[J].管理科学学报,2014(9).
(1)第二类代理问题(type II agency problem)是指大股东(代理人)不能被中小股东(委托人)完全监督而从事有损于中小股东利益的行为。
(2)四大会计师事务所指普华永道、德勤、毕马威、安永。
(3)受篇幅限制,回归结果未列示。如有需要,可向作者索取。
[2]Cohen D A, Zarowin P, Accrual-Based and Real Earnings Management Activities Around Seasoned Equity Offerings[J].Journal of Accounting&Economics, 2010, 50(1).
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[16]谢德仁,廖珂,郑登津.控股股东股权质押与开发支出会计政策隐性选择[J].会计研究, 2017(3).
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[18]王竹泉,韩星佳.企业的政府社会资本禀赋对融资约束的影响研究——资源配置中政府作用的资本市场证据[J].当代财经,2018(10).
[19]张雪梅,陈娇娇.控股股东股权质押与分类转移盈余管理[J].证券市场导报,2018(8).
[20]郑国坚,林东杰,林斌.大股东股权质押、占款与企业价值[J].管理科学学报,2014(9).
(1)第二类代理问题(type II agency problem)是指大股东(代理人)不能被中小股东(委托人)完全监督而从事有损于中小股东利益的行为。
(2)四大会计师事务所指普华永道、德勤、毕马威、安永。
(3)受篇幅限制,回归结果未列示。如有需要,可向作者索取。