类别股制度构建之理论障碍破解
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摘要
争夺优质股资源的全球化竞争和敌意收购的兴起使得放开类别股的进程已成必然,这是意欲在融资扩张中争夺公司控制权的股东的胜利。表决权的固有权性质未对类别股的创设造成实质性障碍,但表决权作为股权不可分割的权能也不可能完全被剥夺。虽然类别股的引入往往会突破传统股权的形式正义,但只要把握股权实质平等的底线,灵活把握资本维持原则,就能缓慢放开被严格限制的法定类别股制度,满足企业融资创新需要。
The global competition for high-quality stock resources and the rise of hostile takeovers have made the process of releasing classified shares inevitable,which is the victory of shareholders who want to strive for the control of the company in the financing expansion. The inherent nature of voting rights cause no substantive obstacles to the establishment of classified shares,but the power of voting rights as indivisible shares cannot be completely deprived. Although the introduction of classified shares will often break through the formal justice of traditional shares,as long as the bottom line of equality of shares in essence is maintained and the principle of capital maintenance is flexibly grasped,the system of legally classified shares can be slowly liberalized and the needs of enterprises for financing innovation will be satisfied.
The global competition for high-quality stock resources and the rise of hostile takeovers have made the process of releasing classified shares inevitable,which is the victory of shareholders who want to strive for the control of the company in the financing expansion. The inherent nature of voting rights cause no substantive obstacles to the establishment of classified shares,but the power of voting rights as indivisible shares cannot be completely deprived. Although the introduction of classified shares will often break through the formal justice of traditional shares,as long as the bottom line of equality of shares in essence is maintained and the principle of capital maintenance is flexibly grasped,the system of legally classified shares can be slowly liberalized and the needs of enterprises for financing innovation will be satisfied.
引文
[1]凤凰网财经综合.刘士余谈独角兽企业回A:我们创造工具,企业自己选择[EB/OL].(2018-03-09)[2018-03-14]. http://finance. ifeng. com/a/20180309/16019843_0. shtml.
[2]邓峰.代议制的公司:中国公司治理中的权力和责任[M].北京:北京大学出版社,2015:2.
[3]施天涛.公司法论(第二版)[M].北京:法律出版社,2006:201-270.
[4]葛伟军.论类别股和类别权:基于平衡股东利益的角度[J].证券法苑,2010,(2):574-595.
[5]彭冰.中国证券法学(第二版)[M].北京:高等教育出版社,2007:83-315.
[6]Dewing,Arthur Stone. The Financial Policy of Corporations[M]. New York:The Ronald Press Company,1919:453.
[7](美)丹尼尔·沙维尔.解密美国公司税法[M].许多奇,译.北京:北京大学出版社,2011:42-45.
[8]邓峰.普通公司法[M].北京:中国人民大学出版社,2009:361-364.
[9](美)弗兰克·伊斯特布鲁克,丹尼尔·费希尔.公司法的经济结构(中译本第二版)[M].罗培新,张建伟,译.北京:北京大学出版社,2014:9-66.
[10]俞广君.事实上的类别股与“同股同权”的理解偏差[J].金融法苑,2015,(2):57-59.
[11]陈若英.论双层股权结构的公司实践及制度配套——兼论我国的监管应对[J].证券市场导报,2014,(3):4-9.
[12]张维迎.理解公司:产权激励与治理[M].上海:上海人民出版社,2014:267.
[13]梁上上.股东表决权:公司所有与公司控制的连接点[J].中国法学,2005,(3):108.
[14]赵旭东.公司法学(第二版)[M].北京:高等教育出版社,2006:316.
[15]陈景伟.有限公司股东固有权探析[J].行政与法,2018,(1):104-112.
[16]罗培新.公司法的合同解释[M].北京:北京大学出版社,2004:238-239.
[17]江平,孔祥俊.论股权[J].中国法学,1994,(1):74-75.
[18]王东光.类别股份法理研究[J].科学·经济·社会,2013,(3):122-123.
[19]汪青松,赵万一.股份公司内部权力配置的结构性变革——以股东“同质化”假定到“异质化”现实的演进为视角[J].现代法学,2011,(3):34-35.
[20]沈朝晖.证券法的权力分配[M].北京:北京大学出版社,2016:33.
[21]刘燕.公司法资本制度改革的逻辑与路径——基于商业实践视角的观察[J].法学研究,2014,(5):35-41.
[22]蒋大兴.质疑法定资本制之改革[J].中国法学,2015,(6):138.
(1)需要说明的是,由于《公司法》对有限公司的股东之间约定特殊的类别股并无限制,本文所述的类别股若无特别说明均以股份公司所属为前提。
(2)参见《公司法》第131条。
(1)参见《公司法》第166条。
(2)虽然一般认为优先股区别于普通股在于收益分配权的优先和固定,且一般情况下没有投票权,因此将优先股作为普通股的相对类型,而不作为类别股对待。但事实上,优先股并不是没有投票权,只是可行使投票权的情况被严格限制,因此依旧认为优先股是普通股的一种类型,属于类别股。具体文件参见2013年《国务院关于开展优先股试点的指导意见》以及2014年中国证监会发布的《优先股试点管理办法》。
(1)在固有权区分标准的理论中有特权说、共益权说、自益权说、股东利益本质说等学说。即便特权说、共益权说和自益权说往往因以偏概全遭到了有力的否定,在股东利益本质说下,表决权也属于“可因公司各主体合意、但不可因资本多数决而改变的固有权”。
(2)认为共益权和自益权是权利权能的学说有大陆法系的“社员权说”“股东地位说”“独立权利类型说”等等。
(1)这里的“小股东”并不一定就是实质意义上已经形成的小股东。只是因为担心融资不断扩大最终失去大股东地位的创始人,也可理解为“潜在的原始小股东”。
[2]邓峰.代议制的公司:中国公司治理中的权力和责任[M].北京:北京大学出版社,2015:2.
[3]施天涛.公司法论(第二版)[M].北京:法律出版社,2006:201-270.
[4]葛伟军.论类别股和类别权:基于平衡股东利益的角度[J].证券法苑,2010,(2):574-595.
[5]彭冰.中国证券法学(第二版)[M].北京:高等教育出版社,2007:83-315.
[6]Dewing,Arthur Stone. The Financial Policy of Corporations[M]. New York:The Ronald Press Company,1919:453.
[7](美)丹尼尔·沙维尔.解密美国公司税法[M].许多奇,译.北京:北京大学出版社,2011:42-45.
[8]邓峰.普通公司法[M].北京:中国人民大学出版社,2009:361-364.
[9](美)弗兰克·伊斯特布鲁克,丹尼尔·费希尔.公司法的经济结构(中译本第二版)[M].罗培新,张建伟,译.北京:北京大学出版社,2014:9-66.
[10]俞广君.事实上的类别股与“同股同权”的理解偏差[J].金融法苑,2015,(2):57-59.
[11]陈若英.论双层股权结构的公司实践及制度配套——兼论我国的监管应对[J].证券市场导报,2014,(3):4-9.
[12]张维迎.理解公司:产权激励与治理[M].上海:上海人民出版社,2014:267.
[13]梁上上.股东表决权:公司所有与公司控制的连接点[J].中国法学,2005,(3):108.
[14]赵旭东.公司法学(第二版)[M].北京:高等教育出版社,2006:316.
[15]陈景伟.有限公司股东固有权探析[J].行政与法,2018,(1):104-112.
[16]罗培新.公司法的合同解释[M].北京:北京大学出版社,2004:238-239.
[17]江平,孔祥俊.论股权[J].中国法学,1994,(1):74-75.
[18]王东光.类别股份法理研究[J].科学·经济·社会,2013,(3):122-123.
[19]汪青松,赵万一.股份公司内部权力配置的结构性变革——以股东“同质化”假定到“异质化”现实的演进为视角[J].现代法学,2011,(3):34-35.
[20]沈朝晖.证券法的权力分配[M].北京:北京大学出版社,2016:33.
[21]刘燕.公司法资本制度改革的逻辑与路径——基于商业实践视角的观察[J].法学研究,2014,(5):35-41.
[22]蒋大兴.质疑法定资本制之改革[J].中国法学,2015,(6):138.
(1)需要说明的是,由于《公司法》对有限公司的股东之间约定特殊的类别股并无限制,本文所述的类别股若无特别说明均以股份公司所属为前提。
(2)参见《公司法》第131条。
(1)参见《公司法》第166条。
(2)虽然一般认为优先股区别于普通股在于收益分配权的优先和固定,且一般情况下没有投票权,因此将优先股作为普通股的相对类型,而不作为类别股对待。但事实上,优先股并不是没有投票权,只是可行使投票权的情况被严格限制,因此依旧认为优先股是普通股的一种类型,属于类别股。具体文件参见2013年《国务院关于开展优先股试点的指导意见》以及2014年中国证监会发布的《优先股试点管理办法》。
(1)在固有权区分标准的理论中有特权说、共益权说、自益权说、股东利益本质说等学说。即便特权说、共益权说和自益权说往往因以偏概全遭到了有力的否定,在股东利益本质说下,表决权也属于“可因公司各主体合意、但不可因资本多数决而改变的固有权”。
(2)认为共益权和自益权是权利权能的学说有大陆法系的“社员权说”“股东地位说”“独立权利类型说”等等。
(1)这里的“小股东”并不一定就是实质意义上已经形成的小股东。只是因为担心融资不断扩大最终失去大股东地位的创始人,也可理解为“潜在的原始小股东”。